通胀阴云笼罩新兴市场

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突
尼斯和埃及的政治动荡令人回想起过去新兴市场作为投资荒蛮之地的年代。

尽管可以轻易地认为这些国家的事不太可能在其他地方重演，特别是在经济强劲增长的亚洲和拉美国家，但新兴市场中的投资者却面临着通胀带来的更加危险的局面。

European Pressphoto Agency

食品的成本正在上升。图为雅加达一名蔬菜商贩。

问题是，对于全球大宗商品价格不断飞涨和国内经济全速发展两者共同作用所引发的通胀，很多新兴市场国家的央行和**是否在尽力加以遏制。

在很多新兴市场国家，通胀已经接近官方目标范围的上限水平。印度尼西亚和土耳其被视为可能会在遏制通胀方面表现落后，如果不是已经落后的话，这可能会迫使它们未来采取更大幅度的加息措施。对债券投资者来说，这尤其是个坏消息，随着通胀的加剧，他们会看到自己的固定收益回报缩水。

美国券商Oscar Gruss & Son的绍乌尔(Michael Shaoul)上周五在一份研究报告中说，目前我们认为新兴市场国家内部的过热现象是全球经济最大的宏观危险。

即使是在埃及街头的激战场面成为新闻焦点之前，投资者就已经开始对通胀越来越担心，纷纷逃离一些市场。据美国基金研究机构EPFR的数据，对于截至1月26日的一周，新兴市场股票基金遭遇了2008年第三季度以来最严重的撤资。就在道琼斯工业股票平均价格指数涨了2%之际，MSCI新兴市场指数今年却跌了2%。

尽管新兴市场的大部分涨跌幅度并不大，却标志着形势较2010年发生了变化，当时它们的前景看起来要比陷入困境的发达国家市场光明得多。

很多观察人士对本地货币计价债券的近期前景尤其担忧。这类债券是2010年特别受欢迎的投资类别。


在西方利率近零的情况下，投资者在印尼、印度和巴西等地买进更高收益率的债券。他们当时的想法时，随着这些国家经济的增长，货币部门会加息，进而吸引更多的投资者，迫使货币升值，给投资回报更大的推动。

但形势并没有像他们想的那样发展。

有几个国家在很多策略师看来，通胀前景依然乐观，比如墨西哥。

不过，很多问题都是因为央行不愿加息造成的，它们担心这会吸引更多的资金流入本国。

很多央行一直在进行干预，以避免本地货币升值。货币升值可能会减轻通胀压力。他们还提高了银行存款准备金率。

不过，巴西银行Itau BBA的首席经济学家高恩(Ilan Goldfajn)说，不清楚这些措施是否会奏效。他说，其结果就是发生泡沫破裂的风险加大了──你试用了这些措施而力度不够，最终你将不得不采取更大的紧缩措施。

令问题更加复杂的是，美国联邦储备委员会(Fed)试图继续向美国的金融体系注入资金，这也带来了影响。

鲁比尼全球经济咨询公司(Roubini Global Economics)新兴市场战略主管格鲁希纳(Natalia Gurushina)说，对于那些本地货币与美元挂钩的国家来说，新兴市场实际上是在从美国输入过于宽松的货币政策。

鲁比尼全球经济咨询公司建议投资者在2011年上半年警惕以本地货币计价的债券，特别是在亚洲，尽管该公司认为这个资产类别是一种良好的长期投资。

格鲁希纳说，对于本币债券来说，入市的好时机被进一步延后了，这类债券2011年的表现可能会比较糟。

里昂证券亚太区市场(CLSA Asia-Pacific Markets)驻爱丁堡的全球策略师纳皮尔(RussellNapier)认为，2011年很多新兴市场货币仍有升值的空间，不过他建议坚持超短期投资。他说，由于不当货币政策带来的风险，持有长期债券是危险的。

Tom Lauricella / Alex Frangos 华尔街日报

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关键词：新兴市场 新兴市 Economics 美国联邦储备委员会 Economic

这就是国家之间经济环境不一样啊，美国等西方发达国家面临的是经济低迷，很多其他国家都已经通货膨胀了。所以国家间的货币政策肯定不一样啊。