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银行和金融服务
研究机构：中信建投 分析师：魏涛 撰写日期：2011-02-09
中国人民银行决定,自2011年2月9日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点,其他各档次存贷款基准利率相应调整。点评我们都主张用博弈论的方法来看待A股市场。我们可以用“囚徒困境”来描述这个现象,囚徒的双方是存款准备金率和加息,背后反映的是宏观政策面国家财政政策和货币政策之间的矛盾。困境则是在经济增长和通胀之间的抉择。
加息是否继
续2011年肯定还会再次加息,因为调控通胀是一个长期的事情。但是中国宏观经济政策“相时而动”的特征已经越来越明显了。但从短期看,**现在要做的,就是静待此次加息的后果,评估其影响,该影响至少要在一个月后才能显现。加息对保险公司到底是利好还是中性长期看,加息能够引导债券息票率上升(债券融资成本会随利率上升而上升),对于保险公司而言,这的确是个好事情,因为未来更多的资产可以配置到收益率更好的债券上。另一方面,无风险收益率曲线的上升,会使未来负债的贴现值变小,从而当期收益增加,从这点看也是好事情。
短期来看,加息预期对于A股的影响是不确定的,因此如果A股不行,单个行业也难独善其身。
投资建议
持有保险股的请继续保留;一季度和二季度是加仓的时间点,如果去年介入的成本较高,建议加码拉低成本价;长线配置可以加码,但是我们预计上半年还会再调整一次,现在买和到时候买是一回事,只是时间介入的问题;上半年难有大的行情,如果有,肯定是交易性的和阶段性的;配置保险和地产都好于配置银行.
风险提示
政策性风险可能影响保险公司业务结构,资本市场波动对投资收益影响很大。
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