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天灾难敌乐观的投资对于此次日本的大地震 爱财部落 专家 做出如下分析
面对这样的灾难事件，个人或者机构投资者需要做出的第一个判断，是估计灾难对总体经济的影响程度。比如，在2008年汶川大地震时，**房屋倒塌、数万居民丧生，惨不忍睹。不过，汶川四周并非中国的经济重心，因此，地震对全国经济的影响有限，主要的挑战是救灾与重建。再拿日本的两次大地震做比较，1995年阪神大地震也摧毁了许多楼房与生命，但其所覆盖的经济活动相对比较小。而这次大东京地区的地震，虽然房屋和生命损失相对比较小，但是，大东京是日本经济的核心地带，对总体经济造成的冲击可能更大。 同样地，2004年东南亚大海啸，受冲击的主要是这些国家沿海地区，像印尼的巴厘岛和泰国的普吉岛，除了个别的石油企业，经济活动主要是旅游业，因此，经济活动的损失相对比较容易估算。但是，美国的恐怖事件和中国的SARS事件的经济损失就很难估计，尤其是在灾难刚刚发生的时候。这两大灾难的一个共同特点，是对人们信心的影响。当初一些投资者判断，这两大事件之后可能极大地提高经济活动的交易成本，包括对安全、卫生等因素的监控，因此，涉及面很广。比如，日本的核泄漏风险导致中国多个地方食盐脱销，就是一个始料不及的发展。 投资者需要做的第二个判断，是灾难的后果可能延续的时期。2008年年初，中国南方发生雪灾，虽然灾情很快就过去了，但是，雪灾可能影响春季作物，因此，对全年的农产品(16.92,0.06,0.36%)供应及其价格会产生重大影响，而这就可能冲击宏观经济，特别是通货膨胀。同样，汶川大地震之后的形势其实在几周之后就完全控制住了，但是，人员的安置、房屋的重建可能会持续两到三年的时间。当然，影响并不全都是负面的，因为重建活动也能够拉动经济活动的增长。 其他一些灾难事件的后续发展就更难预料。2003年中国的SARS和2004年东南亚大海啸，严重地影响了国际游客的信心，在一定时期内他们不再愿意到这些地区来旅行，直接减少了旅游甚至其他经济活动的收入。2001年发生在美国的恐怖事件影响之广，几乎前所未有，几乎世界各地的机场都加强了安检，增加了旅客的时间成本。“9·11”已经过去将近十年，但是，它仍然在很大程度上影响着我们的生产与生活。 金融危机的后果同样难以意料。1997年东亚金融危机大约延续了两年时间，到2000年，绝大部分经济体已经从危机中恢复过来，但是，这些国家的一些市场指标可能到现在尚未完全恢复。2008年的全球经济危机也较快被控制住了，但是，直到现在，我们还在不断地看到许多后续的发展，包括去年爆发的欧洲债务危机、美国“两房”危机和加州等一些州**的财政困难。比较极端的例子是1929年发生的大萧条，一直延续了十年才借助战争真正得到恢复。后续效应延续的时间，对投资决策至关重要。 投资者需要做的第三个判断，是**救助和重建的能力。2008年中国南方雪灾和后来的汶川大地震发生之后，没有投资者对中国**支持重建的能力表示怀疑，尽管一部分投资者预计中国的通货膨胀压力可能会提高，但是，**健康的财政状况、尤其是不断增长的财政收入，表明**完全有能力增加开支，修建房屋、道路和其他交通设施。在一定意义上还能加快GDP增长速度。当初有投资者估计雪灾和地震造成的直接损失大致在GDP的0.25%，而重建却可能让GDP扩大0.5%。同样，尽管日本**已经负债累累，但是，很少有投资者担心日本**发债筹资的能力。但是，当年大海啸之后，市场对印尼和菲律宾**的筹资能力却有一定程度的担忧。 **重建的能力，直接看来是由财政平衡和债务负担决定的，但是，一些国家也通过增发货币，放松流动性状况来支持重建。这些不同的做法，可能对金融市场走向产生完全不同的影响。比如，财政扩张可能令**资产负债表恶化，降低国债评级，在一定程度上也可能导致通胀压力，这样，债市收益率就可能上升。而货币扩张则可能直接增加经济的流动性，有可能影响下一步金融机构的资产负债表，直接带来通货膨胀和货币贬值的潜在压力，但是也可能推高股市价格。 投资者需要做的最后一个、也是最难的判断，是大多数其他投资者会如何反应。通常，灾难之后投资者的第一个反应是极度悲观，因此，抛售是常见现象，从而导致资产价格的大幅度下降。不过，同样是抛售，不同的投资者的考虑不一样，有一些是对长期前景悲观，因此不愿意再持有资产；有些则是基于市场压力，无法承担短期损失。无论如何，灾难发生之后的一段时期内，资产价格显著下跌是很普遍的现象。
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