寻找知情的期货交易者及其潜在资产

这些事实表明，在过去三年中，发达国家向发展中国家提供了自由现金流。一方面，它刺激了它们的经济，并在某个时间点加强了地区货币。另一方面，在激励计划面临崩溃的第一个威胁时，失衡加剧，经济过热，导致本币大幅贬值和股市崩盘。所有这些都有助于确定知情的大型贸易商，并确定他们在俄罗斯或任何其他新兴市场的活动。Pukthuanthong和Roll（2011）在论文中讨论了危机期间外汇市场与黄金价格之间可能存在的关系，其中发现并调查了黄金价格与美元、欧元、日元和英镑之间的强正相关关系。

因此，我们需要调查交易员在黄金期货交易中的活动，并检查黄金现货价格。让我们来定义知情交易员在欧元/美元、GBR/美元、美元/卢布和2014年3月期货的日内交易中的影响。时间窗口长度m=1小时的计算结果见表1，A-C面板。[表1在此]根据表1，A-C面板给出的计算结果，我们得出结论，在高流动性货币对欧元/美元和GBR/USD的交易中，知情交易者没有显着影响，而对于新兴市场货币美元/卢布，我们在2014年1月29日追踪了它，由于观察到资本从新兴市场向发达市场外逃，同时逐步取消QE3。由于Pukthuanthong andRoll（2011）中讨论的外汇市场和黄金价格的关系，研究全球结构变化开始时黄金交易中交易者的活动很有意思。我们分析了黄金和黄金期货的零售价。众所周知，这些价格与流入发展中国家的资本密切相关，并影响其外汇汇率（Apergis（2014））、通货膨胀和外汇储备。表中给出了时间窗口宽度m=1h的计算结果。2.表2给出了时间窗长度为1小时的计算结果。【表2在这里】根据计算结果，在表2中我们发现了informedtraders在宣布逐步取消QE3计划后的几天内对黄金交易的影响。

这是可以预测的，因为第三轮量化宽松政策的终止直接影响到大型参与者对全球美元供应减少的预期，从而导致贵金属价格下跌。我们认为，这是基于发展中国家指数的下降。我们以俄罗斯等新兴股市为例来说明这一点。我们分析了2014年3月RTS指数（ticker RIH4）以美元计价的1分钟期货数据和以美元计价的1分钟RTS指数数据。这些指数资产具有卢布美元特性，报价直接取决于与资本外逃过程相关的欧元/美元汇率。表3给出了时间窗长度m=1小时的计算结果。【表3在此】因此，我们的计算确定了QE3结束后的两个不同阶段。在第一阶段（2013年12月18日至20日），知情交易者在黄金交易和期货交易中表现出高度活跃，但在接近阶段结束时，他们转向了我们的计算显示的新兴市场的指数资产。在第二阶段（2014年1月28日至30日），使用发展中国家货币（如卢布）的业务被添加到与资本外逃到发达市场相关的交易活动中。与此同时，尽管在第一阶段，欧元/美元、GBR/美元的价格波动很大，但外汇市场中没有发现高流动性对的可疑交易。4.结论我们的分析表明，建议的广义和决定性标准允许识别知情交易者在全球市场日内交易中的活动。此外，研究还表明，这些交易员即使在短期内也无法在所有股票市场上设定其运动轨迹价格，即。

公平和诚实交易的原则得到了实现。此外，我们还揭示了这些交易者目前无法确定所有股票市场的价格轨迹，即公平和诚实交易的原则得以实现。与此同时，在使用多种金融工具的情况下，俄罗斯新兴市场的知情交易更容易被检测到。附录A.证据。为了证明定理1，我们首先陈述并证明一个辅助引理1。引理1：如果fth等于（4），那么ttrttsseff11.证据在第（4）条中，  tTrSFtt 经验，  1扩展11tTrSFtt。因此，RTTTtessfflnln11.定理1的证明。根据（3），11ttttSS，或就价格而言， 1111TTTTT SSS。我们将这个表达式应用于引理1证明中的结果。然后 TTTTT RTTSSSEFF1111, 或 TTTTT RTTSSSEFF111。让我们再次使用引理1:trttttttfefffsss11111. 所以 trttttrttFeFSeFF1111，或者，通过（4），    trttttrfftrfffe111exp，即。      RTTTTTREFTTRFE1111EXP.让我们形成差异1在等式的左边，我们减去并加上：     RTTRTTTRFFETRFE1111EXP.我们继续类似地处理等式右侧的最后一项：现在，trrtfeefef1那么     trtrrtrfeettrfeexp11。让我们转换Ft.用01211替换（4）中的价格方程。。。SSSSSSTJJTTTT,  式中S——标的资产的已知初始价格，并将方程两边除以er，考虑到理论的概念，我们得到方程（5）。定理3的证明。

根据向量ARMA过程平稳性的一般理论（Wei（2006）），1当且仅当（6）中的b~和c~的所有特征值都位于复平面的单位圆内时，tXis是静止的。显然，matrixB~有两个实特征值：re2ρ，矩阵xc~-重数2的零特征值。自12年以来 reby定理的条件，然后1Txis静止不动。定理4的证明。用不同的t weobtaintttuzz将方程1双重替换为方程2后 11，（A.1）   11112111TTTTUzzs。（A.2）我们修改了（A.2）astttttuuzzs 111.（A.3）我们表示一些辅助表达式的自协方差11ttttSSas Vj，因此Vand vc可以很容易地计算如下：  12220121五、 （A.4）  1222201V.（A.5）如果我们直接计算（A.3）的相似自方差，并将它们等同于（A.4）和（A.5），我们可以找到未知的和2. 该方程组如下所示：   22122122121UZ,     122212222111z、 因此，事实证明      1222222222222214121左祖，  122222221z、 显然，这些系数以所需的形式（8）定义了我们的辅助表达式。参考亚历山大，C.，巴博萨，A.，2008年。对冲指数交易所交易基金。《银行与金融杂志》32（2），326-337。北卡罗来纳州阿佩尔吉斯，2014年。黄金价格能预测澳元的走势吗？《经济与金融国际评论》29，75-82。Daher，W.，Karam，F.，Mirman，L.J.，2012。不同市场结构的内幕交易。《国际经济与金融评论》24143-154。Deb，P.，Koo，B.，Liu，Z.，2014年。竞争、过早交易和过度波动。

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美元/卢布17。12.2013-01200746-0112-0193下线18。12.20130090070003800394删除19。12.2013-00200781-0503-0619第20条。12.2013-00650.78902470295下线28。01.2014-01040581-0211-0312下线29。01.2014-06960196-05820275接受30。01.2014-02320431-02100331 declined表2知情交易者在分析不同日期的现货黄金价格和2014年3月期货价格时对交易过程的影响预测未来的影响17.12.2013-01150231-00550138下线18。12.2013-03150166-02980061接受。12.2013-00770289-00860233下线20。12.2013-00870244-00130202日期28。01.2014-0034027904620782月29日。01.2014-02510030340709接受。01.201401440029904540763分析RTS指数的1分钟数据和不同日期的RIH4期货价格时，知情交易者对交易过程的影响17.12.2013-0655-069502510352删除。12.2013-0853-075601780299年12月19日。12.2013-0633-0688-0114-0039第20条。12.2013080773-0146017接受28。01.201408740845-0306-0295下线29。01.2014020504307690724删除30。01.201402580046-0431-0439拒绝