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元宇宙产业链
一、四大板块
如果按4大板块划分，可以分为硬件、软件、服务、应用及内容四方面。
首先，硬件板块内容方面，是提供用于开发、交互或使用元宇宙产品物理技术和设施设备。如网络基站、服务器、VR眼镜等。
软件板块方面，是为硬件提供支持与赋能。实现物理计算、渲染、数据协调、人工智能等功能。
服务板块，则是用于提供承载用户线上身份所存在的平台，分发相连接的数字内容、数字资产，以及支持对应的数字金融业务等。
而应用及内容板块方面，指提供医疗、教育、游戏等终端应用场景下的产品。
对于元宇宙发展路径，民生证券通信、元宇宙首席分析师马天诣告诉澎湃新闻记者，整体看主要有四大方面：一是内容侧，主要是游戏。二是终端侧，如目前生产VR/AR设备的公司。三是平台侧，如Meta（Facebook）、英伟达等公司。四是基础设施侧，即与传输、供电等相关的服务器、交换机、光模块等基础设施生产提供商。
VR/AR产业链优质公司，如歌尔股份（002241）、舜宇光学科技（02382.HK）、水晶光电（002273）
二、四个环节
底层架构、后端基建、前端设备、场景内容
目前，围绕这其中的一个或多个环节，国内外已经有一些先驱公司开始布局：
1、元宇宙核心标的，元宇宙游戏第一股Roblox成为全球市场关注焦点；
2、Facebook旗下的VR设备新品出货量超出预期。
3、国内的科技巨头中，腾讯布局相对领跑，字节等也在快速跟进。
产业落地仍旧道阻且长，但是巨头已经竞争布局的迹象。
那下面就根据四个关键产业环节一一阐述：
1：底层架构，如区块链& NFT。
元宇宙是接近真实的沉浸式虚拟世界，构建对应的经济系统至关重要。
有一个核心问题我想请大家思考：此前的普通虚拟世界（网游、社区等）一直以来都被当做普通娱乐工具，而非真正的“平行世界”，主因在于：
这类虚拟世界的资产无法顺畅在现实中流通，即便玩家付出全部精力成为虚拟世界的“赢家”，大概率也无法改变其在现实中的地位；
这类虚拟世界中玩家的命运不掌握在自己手中，一旦运营商关闭了“世界”，则玩家一切资产、成就清零。
而我们认为，区块链的出现将完美解决了上述两点，让元宇宙完成底层架构的进化，而这正是当前被市场所忽视的一个产业环节：
区块链可以在元宇宙中创造一个完整运转且链接现实世界的经济系统，玩家的资产可以顺利和现实打通，
区块链完全去中性化，不受单一方控制，玩家可以持续地投入资源。
这里提一下NFT，全称Non-FungibleToken，即非同质化代币（比特币等数字货币为同质化代币），是区块链框架下代表数字资产的唯一加密货币令牌，未来将是元宇宙的经济基石。NFT可与实体资产一样买卖，保证了元宇宙中基础资产的有效确权。
当前，NFT 受益于DeFi生态和元宇宙场景取得繁荣发展——匡算市场空间21年已经是百亿元级别。2021Q1的NFT交易空间达到20亿美元（已超过2020年全年的8倍），约合120亿元人民币，年化处理后全年交易额推算480亿元（仅作数量级参考），若元宇宙场景继续贡献其中27%（参考2020年）份额，则元宇宙-NFT环节在2021年的空间至少达130亿元。
2：后端基建，如5G、GPU、云、AI+等
除了框架与协议，底层技术支撑还包括5G、GPU、云计算、AI、算力与网络等涵盖软硬件的基础设施：
其实我们但从AV/VR出发推导，其中存在单机智能与网联云控两条技术路径。前者主要聚焦近眼显示、感知交互等领域，后者专注内容上云后的流媒体服务服务。判断未来的元宇宙框架中，两者将在5G基建的基础上有机融合，AI+ & 云化共振触发产业跃升。
从空间来讲，技术交集太多，我们抓大放小，主要看AI+。基于两方面数据（泛AI整体空间 & AR/VR代表的类元宇宙场景），我们对元宇宙相关AI+技术支撑产业规模行策略匡算：2021年约合7400亿元的泛AI产业空间将孕育出407亿元的元宇宙业务空间。
3：前端设备，如AR/VR、可穿戴等
前端设备方面，AR/VR及智能穿戴设备是实现让用户持续稳定接入元宇宙、获得沉浸式体验的基础。
从设备产业链来看：硬件核心环节涉及传感器、显示屏、处理器、光学设备等。
从产业空间来看，AR/VR虚拟终端设备整体价值空间至2024年将达到4800亿元，产值规模由AR/VR设备两分天下。判断2021年VR设备市场空间约为650亿元，AR设备市场空间约为500亿元，即元宇宙关键设备端市场空间约1150亿元。同时预计2024年这一空间将升至4800亿元，存在爆发式增长的趋势。
4：场景内容，如游戏、工业、医疗、教育等。
基础应用阶段：集中于游戏、短视频等领域，内容较为有限，交互方式单一。
延伸应用阶段：应用于各类全景场景，并向教育、营销、培训、医疗、工业加工、建筑设计等场景。
应用生态阶段：最终，元宇宙全景社交将成为虚拟现实终极应用形态之一。
内容端的想像空间是最大的：
从商业模式来讲，产业链厂商可通过分成、佣金、版权费用、广告费用等渠道获取收入。
从客群的角度来讲，内容端将逐渐从行业级市场向消费级市场渗透。
空间测算，根据艾瑞咨询：预计2021年，中国VR内容市场规模将达到279亿元。
这个口径是远远低估的，元宇宙内容场景始于游戏但不止于游戏。未来包含大量其他垂直场景也是重要的元宇宙空间。
医疗场景，涉及理论教学、临床技术培训、手术前演练、远程会诊、远程手术、虚拟内容理疗等细分场景。预计2021年全球市场空间将达到29亿美元，约合120亿元人民币市场，未来持续扩容。
工业场景，工业设计行业或依托虚拟现实立体成像技术迎来新一轮市场规模增长，2021年中国工业设计行业市场规模预计超过2300 亿元，若以5%的AR/VR渗透率衡量，则对应市场空间也超过百亿元。
三、产业图谱
(1)体验：游戏是目前最靠近元宇宙的“入口”，体验将从游戏继续进化，并为用户提供更多进行娱乐、社交、消费、学习和商务工作的内容，覆盖各种生活场景。
(2)曝光：解决新体验如何触达用户的问题，包括广告系统、对新体验评价和精选的过程，还包括像Steam平台、EpicGames平台、TapTap平台、Stadia云游戏等商店/渠道。
(3)创造者经济：元宇宙里的体验和内容需要持续更新、不断降低创作门槛，并提供开发工具、素材商店、自动化工作流和变现手段。
(4)空间计算：无缝地混合数字世界和现实世界，让两个世界可以相互感知、理解和交互，包括3D引擎、VR/AR/XR、语音与手势识别、空间映射、数字孪生技术等。
(5)去中心化：元宇宙的经济蓬勃发展需要以一套共享的、广受认可的标准和协议作为基础，推动整个元宇宙体系的统一性以及虚拟经济系统的流动性。加密货币和NFT(非同质化代币)可以为元宇宙提供数字所有权和可验证性，区块链技术、边缘计算技术和人工智能技术的突破将进一步实现去中心化。
(6)人机交互：随着微型化传感器、嵌入式AI技术以及低延时边缘计算系统的实现，预计未来的人机交互设备将承载元宇宙里越来越多的应用和体验。由于能提供更好的沉浸感，VR/AR头显被普遍认为是进入元宇宙空间的主要终端，此外还包括可穿戴设备、脑机接口等进一步提升沉浸度的设备。
(7)基础设施：元宇宙概念的爆火，是基础设施技术边际改善的必然产物。随着5G、云计算和半导体等技术的成熟，虚拟环境中的实时通讯能力将大幅度提升，支撑大规模用户同时在线，保证较低延迟，并且实现更为沉浸的体验感。
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