CCP网络中的系统性风险

我们在第4节中描述了这些场景的产生。GCMk和CCPj持有的投资组合在时间间隔[ti，ti+1]内调用的增量VM由按市价变动的MGCMkCCPj（ti+1）给出- V MGCMkCCPj（ti）=Xφ∈ΦGCMkCCPj（ti）Vφ（X（ti+1），ti+1）- Vφ（X（ti），ti），其中总和是所有交易的总和，φ，在CCPjat time Tian的投资组合中，Vφ（X（t），t）是市场状态X（t）下时间t的交易φ的值。我们需要根据GCMk的投资组合和当时的市场情况，构建一种快速计算GCMk在CCPb上的IM的方法。一般来说，投资组合主要由VaR/CVaR组成。第52页：根据历史时期的一系列市场变化计算投资组合的保证金，这些变化由一系列流动性、基差风险等确定性附加项补充。c.f.Avellanda和Cont[5]。我们将IM分解为VaR/CVaR组件和一组附加组件。在实践中，VaR/CVA组成部分在投资组合损失中的计算如下：o通过查看某个历史时期的一组5天市场数据变化，创建一组情景。o用当前和历史已实现波动率的倍数来衡量这些变化使用当前市场数据和一组市场变化创建新的情景，并计算每个情景下投资组合的5天损失使用这些计算VaR或CVaR。我们对一组代表性投资组合使用回归分别计算VaR/CVaR分量，然后确定地应用附加值：首先，我们对一组非常小的投资组合进行评估，以避免产生任何附加值，并使用完整的IM计算过程计算IMon；其次，当前投资组合的IM计算为asIMGCMkCCPj（t）=V aR{X（u）}u≤Ta（t）+ 其中a（t）=（a（t）。

，an（t））t表示在t时持有的投资组合相对于在第一步中计算了IM的小型基准投资组合的回归系数V aR{X（u）}u≤Ta（t）表示由这些回归系数表示的投资组合的IM的VaR分量，并根据新的模拟市场数据进行调整，考虑到：1。当前市场与历史波动比率的变化。这可以通过跟踪历史乘数并进行适当调整来估计。2.