银行间信贷和货币制造过程。系统的

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英文标题：
《Interbank Credit and the Money Manufacturing Process. A Systemic
  Perspective on Financial Stability》
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作者：
Yuri Biondi, Feng Zhou
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最新提交年份：
2017
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英文摘要：
  Interbank lending and borrowing occur when financial institutions seek to settle and refinance their mutual positions over time and circumstances. This interactive process involves money creation at the aggregate level. Coordination mismatch on interbank credit may trigger systemic crises. This happened when, since summer 2007, interbank credit coordination did not longer work smoothly across financial institutions, eventually requiring exceptional monetary policies by central banks, and guarantee and bailout interventions by governments. Our article develops an interacting heterogeneous agents-based model of interbank credit coordination under minimal institutions. First, we explore the link between interbank credit coordination and the money generation process. Contrary to received understanding, interbank credit has the capacity to make the monetary system unbound. Second, we develop simulation analysis on imperfect interbank credit coordination, studying impact of interbank dynamics on financial stability and resilience at individual and aggregate levels. Systemically destabilizing forces prove to be related to the working of the banking system over time, especially interbank coordination conditions and circumstances.
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中文摘要：
银行间借贷发生在金融机构寻求随着时间和环境的推移对其共同头寸进行结算和再融资时。这一互动过程涉及到总体层面的货币创造。银行间信贷协调错配可能引发系统性危机。自2007年夏天以来，各金融机构之间的银行间信贷协调工作不再顺利，最终需要各国央行采取特殊的货币政策，以及政府的担保和救助干预。本文提出了一个基于交互异构代理的最小机构下银行间信贷协调模型。首先，我们探讨了银行间信贷协调与货币生成过程之间的联系。与普遍的理解相反，银行间信贷有能力使货币体系不受约束。其次，我们对不完善的银行间信贷协调进行了模拟分析，研究了银行间动态在个人和总体层面上对金融稳定性和弹性的影响。事实证明，随着时间的推移，系统性不稳定力量与银行系统的运行有关，尤其是银行间的协调条件和情况。
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分类信息：

一级分类：Quantitative Finance        数量金融学
二级分类：General Finance        一般财务
分类描述：Development of general quantitative methodologies with applications in finance
通用定量方法的发展及其在金融中的应用
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一级分类：Economics        经济学
二级分类：General Economics        一般经济学
分类描述：General methodological, applied, and empirical contributions to economics.
对经济学的一般方法、应用和经验贡献。
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一级分类：Physics        物理学
二级分类：Physics and Society        物理学与社会
分类描述：Structure, dynamics and collective behavior of societies and groups (human or otherwise). Quantitative analysis of social networks and other complex networks. Physics and engineering of infrastructure and systems of broad societal impact (e.g., energy grids, transportation networks).
社会和团体（人类或其他）的结构、动态和集体行为。社会网络和其他复杂网络的定量分析。具有广泛社会影响的基础设施和系统（如能源网、运输网络）的物理和工程。
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一级分类：Quantitative Finance        数量金融学
二级分类：Economics        经济学
分类描述：q-fin.EC is an alias for econ.GN. Economics, including micro and macro economics, international economics, theory of the firm, labor economics, and other economic topics outside finance
q-fin.ec是econ.gn的别名。经济学，包括微观和宏观经济学、国际经济学、企业理论、劳动经济学和其他金融以外的经济专题
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一级分类：Quantitative Finance        数量金融学
二级分类：Risk Management        风险管理
分类描述：Measurement and management of financial risks in trading, banking, insurance, corporate and other applications
衡量和管理贸易、银行、保险、企业和其他应用中的金融风险
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PDF下载：
--> Interbank_Credit_and_the_Money_Manufacturing_Process._A_Systemic_Perspective_on_.pdf (691.61 KB)

2022-5-31 05:05:00 上传

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关键词：银行间 Coordination Quantitative Institutions Applications

银行间信贷和货币制造过程。金融稳定金融监管研究实验室（Labex ReFi）工作文件的系统视角，ParisYuri Biondi*周峰+2017年3月1日摘要银行间借贷发生在金融机构寻求随着时间和环境的推移结算和重新融资其共同头寸时。这个交互过程涉及在聚合级别创建货币。银行间信贷协调错配可能引发系统性危机。自2007年夏天以来，银行间信贷协调在各金融机构之间的工作不再顺利，最终需要中央银行采取例外货币政策，政府进行担保和救助干预。本文提出了一个基于交互异构代理的最小机构下银行间信贷协调模型。首先，我们探讨了银行间信贷协调与货币生成过程之间的联系。与普遍的理解相反，银行间信贷有能力使货币体系不受约束。

其次，我们对不完善的银行间信贷协调进行模拟分析，研究银行间动态在个人和总体层面对金融稳定性和弹性的影响。事实证明，随着时间的推移，系统性不稳定力量与银行系统的运作有关，尤其是银行间的协调条件和环境。亮点o开发了最小机构下基于交互异构代理的模型，以研究银行信贷、货币创造和银行间信贷o银行间信贷使货币生成过程在某些情况下不受约束o金融稳定性取决于银行和银行间信贷条件和环境JEL代码：E42、E51、E58、G21、G28、，M41致谢：尤里·比昂迪是法国国家科学研究中心（Cnrs-IRISSO）终身高级研究员，也是法国巴黎金融监管研究实验室（Labex ReFi）的研究主任。周峰是法国巴黎金融监管研究实验室（Labex ReFi）的博士后研究员。*法国巴黎Cnrs IRISSO（UMR7170，巴黎多芬大学PSL）高级终身研究员。法国巴黎Labex ReFi研究总监。（电子邮件：yuri。biondi@gmail.com)+英国牛津大学计算机科学系和凯洛格学院。法国巴黎Labex ReFi博士后。（电子邮件：feng。zhou@kellogg.ox.ac.uk)1引言在全球金融危机前的近几十年中，主流经济理论已经相当清楚地阐明了货币和信贷在经济和社会中的作用（Jakab和Kumhof，2015；Werner，2014a，b）。

特别是，宏观经济理论借鉴了真实商业周期方法，发展了货币和信贷不起重要作用的动态随机一般均衡（DSGE）模型（Blanchard，2009；Stiglitz and Gallegati，2011；Romer，2016；Delli Gatti et al.，2010；Blanchard et al.，2010）。在这种情况下，银行业可能被理解为一种机械过程，它只是将中央银行的基础资金分配给需要借款的非金融、实体经济机构。此外，银行理论正在发展委托代理方法，在银行实体结构中引入合同安排和激励，同时将银行货币生成功能下放给银行理论核心之外（Carromis和Kahn，1991；Diamond和Rajan，2001；Gorton和Pennacchi，1990）。与此同时，金融经济学正在发展一种基于市场的金融理论，银行被视为与其他投资基金相当类似的投资组合经理，并提交给金融市场学科（Tobin，1963；Black，1970；Fama，1980；Hall，1983）。从这些角度来看，银行业被理解为希望投资这些资金的银行和需要借款的借款人之间可用资金的纯粹中介。2007-08年全球金融危机的证据重新激发了人们对银行、货币和信贷在经济和金融动态中的作用的理论兴趣。虽然危机是由某些银行资产类别的实际违约和预期违约上升意外引发的，但全球金融崩溃的根源在于与银行过剩行为和银行间信贷总体动态相关的系统脆弱性，引导央行干预和政府救助，以保护金融稳定并确保金融弹性（英格兰银行，2008年）。

银行间借贷发生在金融机构寻求随着时间和环境的推移结算和再融资其共同头寸时。这个交互过程涉及到在聚合级别上的货币生成。银行间信贷的协调错配可能引发系统性危机。自2007年夏天以来，世界各地金融机构的银行间信贷协调工作不再顺利，最终需要通过中央银行协调实施特殊的货币政策。最近的研究一直在调查货币、信贷和银行间信贷网络在金融系统运行中的作用，包括金融危机发生时的作用。Martnez Jaramillo等人（2010年）和Caccioli等人（2015年）开发了将银行间动态与系统性风险联系起来的模拟模型。松冈（2012）提供了一个货币模型，用于理解最后贷款人（即中央银行）在银行间市场不完善的经济体中的作用。Anand等人（2012年）指出，在2007/2008年全球金融危机期间，在一个联系广泛且日益紧密的金融系统中，严重依赖短期批发融资市场，导致系统层面的展期风险大幅增加。进一步的研究侧重于银行间信贷网络结构和银行间的金融联系，通常采用基于代理的模拟（Krause和Giansante，2012；Teteryatnikova，2014；Bechet al.，2015；Capponi和Chen，2015）。许多研究应用基于代理的建模（ABM）来分析银行间信贷动态。Huang等人（2010年）运用资产负债表来研究各种类型的金融危机。Galbiatiand Soramaoki（2011）提出了一种实时总结算模式下的银行间支付系统ABM，这种模式似乎容易受到流动性风险的影响。

据他们所知，这是第一篇使用基于代理的方法探讨此类系统中流动性管理的论文。其他ABM用于解释：银行间市场的形成、演变和稳定性（Iori et al.，2006；Xu et al.，2016；Ladley，2013），网络结构的出现（例如核心外围）（Lux，2015），银行间市场与实体经济之间的联系（Gabbiet al.，2015），银行间互联互通对银行绩效的影响，破产浪潮和商业周期波动（Grilli et al.，2015），交易记忆或信任在银行间关系中的作用（Iori et al.，2015；Temizsoy et al.，2015；Bulbul，2013），银行杠杆行为（Fischer和Riedler，2014；Aymanns和Farmer，2015），基于社会经济角色和领导层的稳定制度安排的作用（Gilles et al.，2015），银行违约和处置（Klimek等人，2015年）。更一般地说，Bargigli和Tedeschi（2014）在广泛的经济网络模型中介绍了一些基本概念和工具。Delli Gatti等人（2010）针对银行系统与实体商业经济之间的联系，建立了一个由家庭、企业和银行组成的更为普遍的信贷网络模型，以研究破产雪崩的发生和可能性。Battiston et al.（2012）、Riccetti et al.（2013）、Bargigli et al.（2014）和Catullo et al.（2015）扩展了这项工作。Lux（2016）和Anand等人（2013）开发了银行企业信贷网络拓扑的随机模型。他等人（2016年）构建了一个内生信贷网络模型，该模型描述了企业、企业银行和银行信贷关系的形成。此外，Delli Gatti和Desiderio（2015）以及Beck et al.（2014）应用ABM来探索货币政策的影响。

模拟结果表明，其在信贷渠道中具有明显的非中立性和传导机制。巴伦西亚（2014）讨论了类似的问题。Gabbi等人（2015年）将重点放在了银行间市场与实体经济之间的联系上，中央银行作为最后的贷款人。我们的文章对这些分析作出了贡献，并对其进行了扩展，特别关注银行执行信贷创造以及银行间信贷、清算和支付结算的方式。关于货币创造过程的建模，Xiong等人（2017）开发了一个多代理模型，描述了信贷经济中货币创造和货币流通的主要机制。同样，Chen等人（2014年）在随机交换模型中考察了代理人之间债务的货币创造过程。本文通过结合支付和信贷系统对这些分析进行了扩展，同时引入了通过银行信贷和银行间信贷产生的内生货币。我们的文章从系统的角度对这篇最近的文献做出了贡献，旨在克服人们对货币、信贷和银行业之间系统性联系的有限理解。现代银行业的一些特点是：货币金融机构（银行）发行债权，其功能与货币相同；它们在时间和空间上促进经济体中各代理之间的支付；他们通过信用创造来增加货币基础；他们持有部分准备金并相互借贷（Blair，2013；Ricks，2016；Jakab和Kumhof，2015）。我们的系统观点指出了各银行实体内部和各实体之间正在进行的银行活动的特征维度。每个银行实体代表其他代理在银行存款中保存货币资金。但银行实体活动的进一步特点是其使用这些存款的能力或特权，尽管后者仍然可以按面值进行支付和赎回。

此外，银行可以通过向借款人发放贷款或从借款人处购买证券来创建存款。这种银行能力或特权涉及资金倍增，使银行信贷在空间和时间上的创建过程得以实现。通过这种方式，所有银行都变得相互依赖于它们之间执行的支付流，从而形成了一个“银行系统”（Biondi，2017）。这种银行动态系统需要各银行内部和各银行之间的协调。在每个银行实体中，有两个具有特色的过程正在发挥作用：（i）通过信贷创造银行资金的经济过程，以期为银行实体创造收入；（ii）当现金流入和流出通过空间和时间到期时，重新平衡现金流入和流出的财务流程。由于每家银行都因货币倍增而在结构上不平衡，因此需要进行银行间协调，以维持银行系统在一段时间内和各种情况下的运行。银行间清算、结算和信贷安排以这种银行间协调为特征，这种协调可能发生在各种机构安排下，如中央银行、中央清算方和货币市场。从这个角度来看，我们的概念框架将异构代理嵌入到两个集体动力学中：代理间交互和集体结构与个体代理之间的交互。这些结构与Shubik（2011）和Shubik and Smith（2016）提出的“最低制度”概念一致。文章的其余部分组织如下。基于这一概念参考框架，我们在一组最小机构下开发了一个基于交互异构代理的银行间信贷协调模型（第2节）。首先，我们探讨了银行间信贷协调与货币生成过程之间的理论联系（第3节）。

其次，我们对银行间信贷协调模式进行了模拟比较分析，研究了银行间动态在个人和总体层面对金融稳定性和弹性的影响（第4节）。事实证明，随着时间的推移，系统性不稳定力量与银行系统的工作有关，尤其是银行间的协调条件和情况。总结主要发现和影响（第5节）。2基于代理的银行系统动态建模根据Xiong等人（2017），货币创造的教科书故事告诉我们，商业银行可能发放的贷款数量受到中央银行基础货币（中央银行准备金，包括货币和提取工具）数量和所需准备金率的限制。这个故事与可贷资金的部分准备金借贷是一致的，从一段时期到另一段时期，每个借贷银行部门都被限制只贷出手头可用现金的一部分。在部分准备金要求下，货币通过一个渐进的、彻底的机械过程来进行预测，即“借出”和“存入”手中的现金。这种建模策略经常被批评为忽视货币创造过程的空间和时间，这意味着对其特质、互动、集体和动态维度的还原论观点。特别是，这一观点使得银行系统的协调实际上是相关的。我们的模型通过借鉴货币和存款之间的功能等价性，扩展和升级了这一公认的理解。从这一功能角度来看，可以通过发行现金和现金等价物证券（即像现金一样流通和发挥作用的金融权利）和通过创建承诺以现金和现金等价物赎回的提款设施（银行存款）来创造货币。

在这种情况下，银行、货币和信贷从根本上是相互联系的。当银行向借款客户贷款时，银行资产负债表会同时扩大贷款（银行的资产）和存款（银行的负债），两者都与该客户有关，而银行承诺客户存款可以现金和现金等价物（尤其是其他银行的存款）赎回。当借款客户向银行偿还贷款时，贷款资本分期付款减少了客户的风险敞口（对银行的资产减少），而银行可以收购不同类型的资产（如果通过现金转账进行结算），或者减少其存款负债（如果通过客户的存款进行结算）。我们的故事用货币倍增过程取代了当时的部分准备金贷款。银行财政部寻求重新平衡结算相关和信贷相关付款到期的现金和现金等价物的变动，而银行贷款部则利用持有的现金和现金等价物来创造新的贷款。为了理清支付、银行信贷和银行间信贷之间的系统联系，我们开发了一个基于代理的模型，该模型包括三个功能步骤，每个银行在管理其与客户和其他银行的关系时都要经过这三个步骤。这些动态步骤对应于银行系统的持续维度：（i）支付系统（第2.2节），（ii）与客户的银行信贷创建和销毁（第2.3节），以及（ii）银行间结算和信贷系统（第2.4节）。2.1设置场景（初始化）我们的微型金融系统包括以下代理类型： 所有客户cj，j=1。。。C、 它在时间段t内订购付款，同时要求银行贷款并在时间段h>=t内偿还。