公司技术投资组合的一致多元化

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英文标题：
《Coherent diversification in corporate technological portfolios》
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作者：
Emanuele Pugliese, Lorenzo Napolitano, Andrea Zaccaria, and Luciano
  Pietronero
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最新提交年份：
2017
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英文摘要：
  We study the relationship between firms\' performance and their technological portfolios using tools borrowed from the complexity science. In particular, we ask whether the accumulation of knowledge and capabilities related to a coherent set of technologies leads firms to experience advantages in terms of productive efficiency. To this end, we analyzed both the balance sheets and the patenting activity of about 70 thousand firms that have filed at least one patent over the period 2004-2013. From this database it is possible to define a measure of the firms\' coherent diversification, based on the network of technological fields, and relate it to the firms\' perfomance in terms of labor productivity. Such a measure favors companies with a diversification structure comprising blocks of closely related fields over firms with the same breadth of scope, but a more scattered diversification structure. We find that the coherent diversification of firms is quantitatively related to their economic performance and captures relevant information about their productive structure. In particular, we prove on a statistical basis that a naive definition of technological diversification can explain labor productivity only as a proxy of size and coherent diversification. This approach can be used to investigate possible synergies within firms and to recommend viable partners for merging and acquisitions.
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中文摘要：
我们利用从复杂性科学借用的工具研究了企业绩效与其技术组合之间的关系。特别是，我们询问，与一组连贯的技术相关的知识和能力的积累是否会使企业在生产效率方面获得优势。为此，我们分析了大约7万家公司的资产负债表和专利活动，这些公司在2004-2013年期间至少申请了一项专利。从该数据库可以定义基于技术领域网络的企业一致多元化的衡量标准，并将其与企业在劳动生产率方面的表现联系起来。这种措施有利于由密切相关领域组成的多元化结构的公司，而不是范围相同但多元化结构更加分散的公司。我们发现，企业的一致多元化在数量上与其经济绩效相关，并获取了有关其生产结构的相关信息。特别是，我们在统计基础上证明，技术多元化的天真定义只能作为规模和一致多元化的代理来解释劳动生产率。这种方法可用于调查公司内部可能的协同效应，并为合并和收购推荐可行的合作伙伴。
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分类信息：

一级分类：Quantitative Finance        数量金融学
二级分类：Economics        经济学
分类描述：q-fin.EC is an alias for econ.GN. Economics, including micro and macro economics, international economics, theory of the firm, labor economics, and other economic topics outside finance
q-fin.ec是econ.gn的别名。经济学，包括微观和宏观经济学、国际经济学、企业理论、劳动经济学和其他金融以外的经济专题
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一级分类：Quantitative Finance        数量金融学
二级分类：General Finance        一般财务
分类描述：Development of general quantitative methodologies with applications in finance
通用定量方法的发展及其在金融中的应用
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PDF下载：
--> Coherent_diversification_in_corporate_technological_portfolios.pdf (1.34 MB)

2022-6-1 02:39:38 上传

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关键词：投资组合 多元化 Quantitative Productivity Technologies

企业技术投资组合的一致多元化Manuele Pugliese、Lorenzo Napolitano、Andrea Zaccaria*、Luciano Pietronescoverate Party of Physics，Sapienza University of Rome，ItalyInstitute for Complex Systems，Consiglio Nazionale delle Ricerche-Rome，Italy，ItalyNationale Ricerche-Rome*和zaccaria@gmail.comJuly2017年10月摘要我们利用从复杂性科学中借用的工具，研究企业绩效与其技术组合之间的关系。特别是，我们询问，与一组连贯的技术相关的知识和能力的积累是否会使企业在生产效率方面获得优势。为此，我们分析了2004-2013年期间至少拥有Stone专利的约7万家公司的资产负债表和专利活动。从该数据库中，可以根据技术领域网络确定企业一致性多元化的衡量标准，并与企业在劳动生产率方面的表现相关。这种衡量标准有利于多元化结构的公司，其多元化结构由密切相关的领域组成，而不是范围相同但更分散的公司。我们发现，企业的差异化在数量上与企业的经济绩效相关，并获取了企业生产结构的相关信息。特别是，我们在统计基础上证明，对技术多样性的天真定义只能作为规模和一致多样性的代理来解释劳动生产率。

该方法可用于调查企业内部可能的协同效应，并为并购推荐可行的合作伙伴。1引言本论文的目的是阐明不同领域的企业研发活动之间的相互作用和积极协同效应，这反映在大量样本企业的专利组合中。特别是，我们表明，专利公司的收益与其说来自于他们进行研发的技术数量，不如说来自于他们研究活动集中的连贯知识库块的平均规模。正如我们将看到的，这些效益可以用生产效率来衡量。然而，这种反直觉的发现与生产表示一致，其中一致的知识块映射到不同的内部一致的产品线。为了明确知识块的相关性，我们定义了一种连贯多样性的衡量方法，该方法根据企业全球知识库的差异衡量企业技术组合中包含的技术领域。因此，在相同的范围内，这一衡量标准将具有由密切相关领域区块组成的多元化结构的公司与技术组合更加分散的公司区分开来。其理念是，连贯的多元化结构是生产线的直接反映，能够带来更好的经济表现。虽然即使是一个简单的企业理论也能够捕捉到技术范围对企业生产力的相关性（Penrose，1959），但有必要采用一种更明确的基于能力的方法来论证范围的潜在回报与所追求技术的性质和互补性有关，而不仅仅是其数量。

能力最初被定义为企业的无形资产，与能够有效开发生产和其他内部组织流程的必要专有技术有关（Dosi等人，2008）。基于能力的企业模型可以看作是将特定技术或组织能力连接到一个或多个产品的网络，从而在特定技术领域之间创建异构和非平凡的交互。从（Teece et al.，1994）开始，许多研究试图利用企业和产品的数据来了解不同产品之间可能的协同作用。近年来，关于经济复杂性的文献倡导对同一概念的不同观点，它将能力建模为一个无形层，将经济主体与其活动的结果联系起来（Hausmann和Hidalgo，2011），并成功地尝试将这一概念扩展到公司领域之外，将其应用于国家和地理区域（Taccella et al.，2012；Zaccaria et al.，2014）。在某种程度上，这项工作介于传统观点和复杂性观点之间，将能力建模为一个隐藏层，同时将其解释为企业与其生产效率之间的中介。然而，与上述两种方法不同的是，分析侧重于技术创新的生产，而不是传统意义上的生产，因此应用了一个在精神上也与Granstrand等人提出的技术能力相近的概念。

(1997).以下各节将引出主要练习，并由Firstbriefy对结果进行讨论，描述我们用于研究的数据；回顾有关企业多元化主题的相关文献，同时概述重要的多元化措施；最后，我们将转向关联性和企业一致性这两个相关概念，这两个概念是很有用的垫脚石，可以明确地将我们的提案与现有文献联系起来，同时突出其对该领域的原始贡献。2数据2.1企业数据我们的目标是调查企业技术组合的结构与其绩效和效率之间的关系。为此，我们依赖AMADEUS，这是一个由Bureau van Dijk Electronic Publishing（BvD）维护的商业数据库，专门提供世界各地（几乎完全是私人）公司的财务、行政和资产负债表信息。特别是，AMADEUS专注于欧洲企业。该数据库是全面的，但并非详尽无遗，使用公共机构通常收集的大量数据，从多家供应商处获得了2000多万家公司（Ribeiro等人，2010年）。AMADEUS示例与patentdatabase PATSTAT有着直接的联系，如下节所述，因为两个索引专利申请都具有相同的专利标识。将这两个数据集结合起来，可以得到大约7万家公司的详细信息，这些公司在2004-2013年期间至少获得了AMADEUS版本所涵盖的一项专利，并显示了我们需要的有关公司规模和生产力的资产负债表信息。与AMADEUS相关的一个缺点是，它涉及一系列在地理上仅限于欧洲的公司。

因此，我们的结果基于在欧洲至少有一家子公司的公司的证据，这意味着只包括相对较大的非欧洲公司。第2.2节解释了我们为平衡样本和限制地理偏见而采取的策略。2.2专利和技术代码遵循创新经济文献中的既定传统（Griliches，1990；Hall et al.，2001；Strumsky et al.，2012），我们用专利代理创新活动，这是一个丰富且不断增长的信息来源，在过去几年中，得益于学者和公共机构的累积数据收集。在目前的分析中，我们集中于与发明相关的一组技术领域相关的信息；每个领域都由国际专利分类（IPC）中定义的标准代码表示，IPC是世界国际专利组织（WIPO）维护和不断更新的国际公认分级分类系统（Joo和Kim，2010）。除了依赖标准化定义的明显实际优势外，将专利分解为其组成技术，可以将发明视为各种相关现有技术和知识成功重组的产物。专利申请的核心是权利要求，即专利文件的一部分，该部分描述了与相关现有技术相关的发明的新颖方面，并对保护请求进行了调整，隐含地界定了所追求的垄断权的范围。

权利要求接受专利官员的单独审查，如果获得批准，将分配一个或多个与相应权利要求涉及的技术相关的IPC代码。本文专利（和技术）数据的主要来源是欧洲专利局（EPO）维护的EPO全球专利统计数据库（PATSTAT），该数据库汇集了来自国家和地区专利局的数据，并以清晰有序的方式呈现信息。例如，多个专利申请文件通常可用于同一发明。在这些情况下，PATSTAT收集了多组相关文件到所谓的专利族中，这些专利族代表了多个国家的专利集，通过识别第一个申请（优先权）与后来的其他专利之间的联系来保护单个发明（Martinez，2010）。正如我们在第2.1节中提到的，AMADEUS的地理覆盖范围仅限于至少有一家欧洲子公司的公司，这可能会在其他领域过度代表欧洲Ingeral。为了缓解这一问题，我们只考虑了也响应了更严格的三元专利族标准（Dernis和Khan，2004）的PATSTAT子系列，即包括一份在EPO提交的申请、一份在日本专利局（JPO）提交的申请和一份由美国专利局（USPTO）授予的申请。上述标准选择了受全球保护的发明，从而确保样本中只包括具有全球运营的相对较大的企业。

因此，作为减少观察数量的交换，我们获得了一个更平衡的样本，该样本排除了仅在国家办事处申请专利的相对较小的欧洲公司，否则这一比例会过高。分析的出发点在于将特定年份内申请的专利族分解为一组相关的IPC代码，并将这些代码归属于专利企业。然后，我们为每个活动族分配一个等于1的权重，并将其平均分配给所有独特的技术公司对。每一对映射到二元矩阵的一个元素x，其值基于归属于相应技术和申请人公司组合的有效专利家族的份额之和来计算（该过程在补充材料中有详细描述）。总之，定义了目标年内所有活跃企业所领导的专利中嵌入的技术组合，从而使我们能够了解此类组合的结构，然后我们将其与企业效率联系起来。3文献综述本节致力于介绍与本次调查相关的文献中提出的一些显著的多样性和相关性度量。尽管本论文中的实证练习与技术有关，而与产品无关，但由于历史原因，对以前存在的衡量标准的讨论将始终从针对企业生产范围的贡献转移到关于技术范围的文献。事实上，技术在文学中比在生产中更为突出，因此大多数研究的根源和最初的灵感可以追溯到后一种趋势。

这并不是说我们认为生产范围只与历史原因有关；相反，我们认为，尽管技术和生产维度非常不同，但它们之间有着紧密的联系，相互补充，从而推动企业的发展。本节的目的是透视我们提出的方法的显著特征，同时强调其与现有贡献的关系。我们不打算对文献进行详尽的回顾，因为这超出了本文的范围；相反，我们的目的是对随着时间的推移提出的一些多元化指标进行简要概述，并以此为出发点来追踪文献中的演变，这后来导致学者们也将注意力集中在密切但不同的相关和连贯性主题上，这是我们在本文中提出的方法的组成部分。3.1生产和技术多元化至少从彭罗斯的工作开始，企业多元化及其影响就引起了学者们的兴趣，彭罗斯指出，“企业并不局限于‘给定’的产品，但它从事的活动类型通常在某种程度上与其现有资源有关”，因为存在“未使用的生产性服务池[……]，这些服务与不断变化的管理知识一起，为每个企业创造了独特的生产机会。”（彭罗斯，1960年）。这篇文章提供了案例研究的有力证据，证实了多元化在塑造企业机会方面所起的重要作用的直觉。随后，一些学者对该主题保持了浓厚的兴趣（例如。

Gort（1962）；Rumelt（1974）），他对Penrose提出的问题进行了扩展，并从数量上重新定义了一般问题，将分析扩展到不同行业的大型企业样本。早期有关多元化的量化研究主要集中在公司的生产范围，通过核算制造企业的材料投入或产出，并根据官方工业分类（如标准工业分类（SIC）代码）（Berry，1971；Gort，1962）或作者根据先前研究（Rumelt，1974，1982）自行开发的类别将活动分组，来衡量。例如，Gortb根据公司工资单中个人制造活动的份额构建了他的多元化衡量标准，Berry（1971）提出了一项措施，通过测量美国大型制造企业在四位数SIC行业中的产出分布，并根据Her Findahl（1950）提出的集中度指数总结产出份额向量，总结了美国大型制造企业的活动范围。参见Knecht（2013）对经济和管理文献中采用的多元化措施、其含义及其理论基础的全面审查，以及对一致性措施的审查。除了围绕企业产品多元化的广泛兴趣所激发的大量理论贡献和行业分类尝试之外（有关有趣的讨论，请参见蒙哥马利，1994年），许多实证研究也致力于理解企业绩效与商业活动和市场数量之间的关系（例如Miller，2004；Palepu，1985；Palich et al.，2000）。