美国资本结构的分位数回归方法

INFL是指CPI指数的年变化率。此外，公司借款的利率是代表债务成本的另一个重要宏观经济因素。研究人员对利率、宏观经济状况和企业杠杆之间的关系进行了彻底的研究（如Karpavicius和Yu，2017；Halling et al.，2016；Baum et al.，2009；Frank和Goyal，2004；Korajczyk和Levy，2003），得出利率和企业杠杆之间关系的经验证据各不相同。尽管大多数研究人员没有从公司的角度来处理这种关系，即当借贷成本较低时，公司会借入更多的资金，但Karpavicius和Yu（2017）的观点是不成立的，他们推断，除了预计会出现衰退期外，公司不会根据利率调整资本结构。相反，由于央行货币政策的干预，经济衰退期间的利率往往较低，但企业降低了对外部融资的需求。因此，这种关系可以带来积极的迹象，因为尽管利率较低，但企业仍不愿借钱，因为它们的目标比率较低。结果表1。Mean variablesTable 1包含描述统计表中所列变量平均值的永恒过程。可以看出，盈利能力表明，即使在危机之前，企业也不稳定，没有能力通过支出创造收益。从一开始（1983年）出现的负平均数只是显示了弱点，而不是经审计的业务支出。1970年至2000年期间，总杠杆率在较低水平上波动，2004年至2012年期间达到最高值。

美国公司的规模和增长在所有年份都保持不变，除了规模从2007年开始增长。cashtavariable说明资产交易不会影响价格，而价格仍会受到影响。美国公司似乎利用无息税盾来减少所欠的关税。从1982年到2014年，这种情况一直在发生。表2.variablesTable 2的相关性说明了我们模型中使用的变量之间的相关系数。独立变量和自变量用皮尔逊相关矩阵表示。值得注意的是，长期债务价值与非债务税盾之间存在非统计显著负相关（r=-0.0010）。Frank&Goyal（2003）也获得了类似的发现，其中总债务和风险在5%显著性水平上存在统计显著的正相关（r=0.0004），总债务和盈利能力在5%显著性水平上存在统计显著的负相关（r=-00793）。优序理论预测盈利能力和总债务之间存在负相关关系。这一理论认为，公司将倾向于首先利用可持续利润，然后通过借贷，最后通过发行新股来满足其需求。根据优序理论，快速发展且资金需求较高的公司将转向不太受不对称信息影响的短期融资。此外，皮尔逊相关性为我们提供了总债务与规模之间负相关（r=-0.0424）的信息。这一发现与权衡理论背道而驰，即企业规模越大，借贷能力越强，因此它可以比规模较小的公司拥有更高的杠杆。

根据Titman&Wessels（1988），公司越大，规模越多样化，随后破产的可能性越小，现金流的波动性也越小。通过这种方式，公司可以从较小的公司借款。最后，与权衡理论相比，在5%显著水平上，长期债务与增长之间存在着统计上显著的负相关（r=-0.0002）。我们观察到两个时期回归者的态度存在一些差异。企业和宏观回归者的影响不容易提取。因此，我们正在对单个假人进行假设检验，并将这些假人分为宏观和企业类型。就宏观经济变量而言，信贷供应在各州和比率形式之间具有持续且相对较强的影响，通货膨胀在大多数分位数中都是显著的，利率从危机前的相对负效应向危机期间的正效应发生了有趣的转变。相关TDRNEW STDR LTDR AS SIZE NTC PROFIABILI。。。