Exeum：一个分散的价格稳定金融平台

因此，我们的设计为提供缓存订单和交换API调用的链外中继节点提供了一种转发机制，以便中继节点可以像Plasma一样作为独立的资产交换，中继节点可以作为Plasma链上的区块生产者，下面的设计可以相应地简化或修改。最新的订单簿和用户位置。他们还可以验证订单提交并转发到平台。这样，中继节点就可以为每个转发订单收取少量费用，以保持优势。为了防止滥用，中继节点需要充分协调地支持。如果中继节点未能达到足够的流量水平，则DAP将保留并累积费用，直到中继达到流量阈值。如果用户未指定中继并自行发送交易，则DApp将收取费用并将其发送到自己的备用市场进行做市（请参阅第2.4节）。这样，就不会激励用户跳过中继节点并自己提交事务。一个潜在的问题是中继节点受到威胁，并参与前台运行或审查传入的订单。然而，由于相同的链上订单在中继节点之间共享，用户可以简单地抵制行为不端的中继节点和使用诚实的中继节点。请注意，在以太坊的情况下，现有的DEX协议（如0x[]）假设一个链外订单由中继节点维护，用户无法切换到其他中继来访问流动性。2.2.3调整掉期利率在虚拟资产交换中，在hermargin金额内持有美元/EXM多头头寸的交易员可以解释为从系统借入EXM，购买美元，然后将购买的美元贷回系统。

系统需要向交易员支付美元的借款利息，并向她收取EXM的借款利息。所有资产的借贷利率由SwapProcessor确定，以保持挂钩并保持Exeum服务的功能。它计算指数价格与预定期间（如4小时）执行订单价格的数量加权差额。如果执行订单的价格高于指数价格，则需要降低基础资产的借贷利率，或者降低所有可用交易对的资产借贷利率。然而，如有必要，系统可能会略微降低贷款利率，并收取差额，以资助其自身的运营。2.3套利挖掘软件套利挖掘软件是由Exeum开发和维护的自由分发的做市商软件，由套利矿商运营，套利矿商是一个分散的做市商集团，负责保护虚拟资产交换的挂钩。通过公平的政策激励造市可能不足以实现分权，因为存在系统集中化的风险。我们的设计试图通过提供正确的工具和激励结构，最大限度地提高公众的参与度。以及虚拟资产交换。由于虚拟资产与真实世界资产不可替代，因此最好将其解释为成对交易[]，将虚拟资产和真实世界资产视为高度相关但独立的资产。图4说明了这一概念。Anarbitraguer可以在两个市场上采取相反的立场，即低价买入，这种交易的目的是缩小两个市场之间的价差。

由于存在机制–第2.2.3节中的掉期利率和第2.2.1节中的制造商回扣–toReal worldUSD/EXM市场虚拟/EXM市场BEXMUSDEXM存款交易者资产交易者资产交易者资产任务BIDDspreadaskbidspreadpost买入（卖出）订单具有足够的利润率，并在市场B中的订单执行时立即等待卖出（买入）利润*结算不可用，当市场同步时间长①②③①②③图4：统计跨市场套利为保护钉住汇率的交易，预计该软件将在长期内保持盈利。任何Exeum代币持有人都可以利用该软件加入市场，并从套利交易中获利。要加入市场，需要将Exeum代币存入系统并承担市场风险。套利交易的收益应超过持有Exeum承担市场风险的成本。幸运的是，预计市场风险越高，波动性带来的套利机会就越多。然而，如果市场过于稳定，套利者可能没有足够的收入来提高套利者的投资回报率。实际上，美元加密资产的价格与在这些交易所以美元存款的交易所的价格相差高达10%。因此，在统计意义上定义套利并在不确定情况下保持可操作性非常重要。理想情况下，应在软件中加入基于机器学习的偏移预测算法，以将风险降至最低。更多细节将在第6.2节中讨论。图5:Coinbase和Binance的BTC价格比较（2017年12月）2.3.1获取市场价格反馈套利挖掘软件的另一个作用是向虚拟资产交易所DApp提供市场价格反馈。

该软件定期计算指数价格，指数价格是主要加密交易所价格的成交量加权平均值，用于套利（arbitrageminutes）通知DApp其可用性。DApp随机抽样数十名用户，以获得指数价格提要。软件订阅请求并返回计算出的指数价格以及时间戳。DApp使用Schelling point方案[14]验证提交的结果，并奖励诚实的地址。可以通过减少存款来惩罚不诚实的节点。为了更好的安全性，DApp只能对存款超过某个阈值的账户进行抽样。由于需要存款和随机抽样，可以有效防止Sybil攻击。2.4做市商DAppMarket makers利用其库存围绕报价进行买卖订单，希望从买卖价差中获利。这一重要活动减少了买卖价差，提供了市场流动性，并最终使所有市场参与者受益。就虚拟资产交易所而言，拥有足够数量的保证金存款可以让交易所中的所有资产做市。拟议的系统在genesis区块创建Exeum代币储备，并使其只能通过虚拟资产交换进行访问。储备的规模可以任意大，例如2倍于市场价格，并有一个自适应逻辑来保持盈利，市场做市商和围绕它的短期订单来松散地保护挂钩。做市商DApp和外汇储备在这一体系中发挥着重要作用，允许做市商更积极地进行套利并维持联系汇率制度。

请注意，创建新的基本代币而不是使用本机平台代币进行存款的原因之一是创建足够规模的初始储备——否则，需要大量初始资本来创建储备，随着系统的增长，需要收集更多的资本，而且很难实现增长，因为储备中基本代币的价值与系统中的存款量成比例增加。按照设计，做市商DApp应该像现实世界市场中的做市商一样，随着时间的推移保持盈利。虚拟资产交易所的收费政策有利于做市商DApp，因为做市商向做市商支付回扣。在储备中吸收的代币有效地从流通中移除的情况下。请注意，尽管做市商DApp可能会进行合理水平的做市，但如果不进入真实世界的市场，它无法独自保护盯住汇率制度——做市商DApp不可能维持盯住汇率制度，同时保护自己免受市场操纵。有权访问真实市场的攻击者可以操纵真实市场价格和虚拟资产交易所的利润。为了应对这类攻击，该系统依赖套利矿商或其他外部做市商来保护盯住汇率制度，并侧重于为他们提供正确的工具和激励。2.5中央银行DAppDApp，接受有赌注期的用户的Exeum代币存款，并使用交易所运营的利润或通过增加Exeum代币供应支付利息。交易员可以使用他们在中央银行DApp的存款作为虚拟资产变动的保证金。

一个适当设置的利率可以使virtualassets的完全支持多头头寸在长期内免收EXM掉期费用，从而消除对其支持的钉住代币的稳定费用的需要。为了获得利息，交易者需要将存款锁定一段时间。那些不想要长期承诺的人可以选择不锁定存款人持有EXM，也可以增加套利矿工的数量，因为锁定的存款也可以用于套利开采。高EXM利率可能会鼓励美元债券持有人将其美元债券转换为EXM，而低利率将在系统中形成美元/EXM多头头寸。长期利率可以进行调整，考虑到系统服务DApp的各个方面，其EXM存款的长期利息产生的DApp应始终大于掉期过程中的损失（长期平均值）。满足这一条件可以保证，如果短期利率不利于DApp，货币服务DApp不会损失资本。事实证明，这对生态系统是有益的，但其影响可能很复杂。2.6货币服务DApp默认情况下，虚拟资产交易所DApp中的虚拟资产合同对用户和发行由上述头寸担保的可替代代币——其标准平台代币（如ERC20）是通用的。在虚拟资产交换中购买ANASET–即持有美元/EXM合同的多头头寸–相当于在现实世界的交换中出售EXM以获得美元。DApp在向用户发行美元挂钩债券USDE时，可以使用美元/EXM的多头头寸进行完全对冲。

然而，在这样做的过程中，由于SWAP流程（如第2.2.3节所述），它面临着潜在的损失，这将通过收取EXM存款的长期利息（如第2.5节所述）得到补偿。货币服务DApp提供了一个web用户界面和一组api来接收Exeum令牌并发布真实世界的资产挂钩令牌，反之亦然。转换按市场价格进行，以满足即时转换请求。用户向DApp支付少量费用，以支付交换费和请求的运营成本。从最终用户的角度来看，可能需要使用以太坊（Ethereum）等平台代币直接购买SDE。为此，虚拟assetexchange可以处理一个特殊的令牌对—EXM和平台令牌。例如，交易所将处理本机EXM/ETH对，并让货币服务DAPP利用它在ETH和挂钩代币之间进行直接转换。交易这对货币不需要任何存款，因为交易是本地完成的。请注意，货币服务DApp不存在清算风险，因为美元/EXM的完全回补多头头寸的保证金金额与该头寸的最大损失金额完全相同。最大损失发生在美元价值为零时。在这种情况下，头寸的初始值和最终值之间的差值与保证金金额相同，交易员在结清头寸时损失了全部存款。3虚拟资产的稳定性分析，保证挂钩代币的稳定性归结为维持虚拟资产与现实世界资产挂钩的问题。套利矿商通过抓住投机机会并将任何突破挂钩的机会转化为自己的利益，来维持虚拟资产交易所的挂钩。

挂钩矿商可以继续经营，直到其头寸偏离虚拟资产交易所的基本代币存款或真实世界交易所的基金，因此，随着时间的推移，他们必须平衡不同交易所的资本，以实现利润最大化。如果由于某种原因，市场在短时间内向一个方向急剧变化，现有的套利矿商可能会耗尽资本，导致挂钩破裂。如果挂钩不能在合理的时间范围内恢复，可能会导致挂钩代币持有人或EXM持有人的大幅恐慌性抛售。如果系统进入负反馈回路并永久失去联系，则应视为不稳定。在本节中，我们假设这种情况，并分析系统是否可以通过向新市场参与者提供足够的动机来恢复PEG。控制掉期利率是该体系为恢复钉住汇率制度提供的主要机制。如果虚拟资产和现实世界资产之间的挂钩破裂，交换价格就会低于现实世界的交换价格，并且会降低价格较高的资产的利率。这导致市场参与者从统计套利交易中获利的概率增加。在以下分析中，我们通过控制掉期利率，将虚拟资产和现实世界资产之间的价格差异建模为大多数参与者的随机变量。在不丧失通用性的情况下，我们将重点放在虚拟和现实世界交易所的美元/EXM对上。让现实世界交易所和虚拟资产交易所的当前美元价格分别为EXM和BEXM。B之间的分布- 分别在真实世界和虚拟资产交换上使用ATUD BEAT和BTEXM。扩展数据计算为（bt- 在这种情况下。

掉期利率（美元和EXM利率之间的差额）为RT。掉期发生时，实际掉期金额是资产价格A与掉期利率R的乘积（即TotalAtrtex）。RTC可以是正数，也可以是负数，正数意味着美元/EXM的空头头寸持有人向多头头寸持有人支付净利息（我们假设在本分析中借贷利率相同）。如果统计套利交易的预期收益高于根据美元兑美元的无风险利率计算的无风险回报之和，则发生套利机会。3.1案例1：负价差当前（0）未来（t）美元价格现实世界交易所：AEXM虚拟资产交易所：BEXM现实世界交易所：ATEXM虚拟资产交易所：btEXMTradereal现实世界交易所：出售b/aUSD以获得bEXMtransferbEXM到虚拟资产交易所虚拟资产交易所：使用BEXM作为保证金获得1美元的多头头寸虚拟资产交易所：从swapclear多头头寸到EarnBtexmtTransfertart+btEXM到real WorldExchange real world exchange：将EarnBtexm出售到ActainRT+bt/Atudasset Flow-表1：虚拟资产交易所的美元价格低于真实世界交易所的美元价格的情况下的套利交易策略。资产流量以美元计量。表1描述了在虚拟资产交易所的美元价格低于真实世界交易所的美元价格（即d<0）的情况下的套利交易策略。首先，交易员出售SB/aUSD以获得BEXM，并将其作为保证金存入虚拟资产变动（virtual assetexchange）。利用保证金，她持有1USD的完全支持多头头寸（无清算风险）。上述活动产生的总资产流量为-澳大利亚商业银行。TARTEXM从掉期中获得，BTEXM从清算头寸中获得。

此EXM被移至真实世界交易所，并出售以获得（rt+bt/at）美元。根据以上讨论，套利机会发生在：rt+bt/at>（b/a）（1+RD）。（1） 我们可以使用以下扩展变量和dta重写上述条件：rt>d- dt+RD（1+d），（2），独立于市场方向。因此，这是一种市场中立的战略。请注意-≤ d<0和-≤ dt<∞.dt=0意味着联系汇率制已经恢复，dt>0意味着市场状况已经逆转——虚拟资产交易所的美元价格更高。套利机会需要更高的利率-1，但始终可以找到满足式（2）的rtvalue。另一方面，等式（2）可以相对于dt重新排列：dt>-rt+d+RD（1+d）。（3） 我们可以将数据建模为一个随机变量，这意味着市场参与者对未来的传播预测。LetP（dt）是dt的概率分布。图6显示了p（dt）的两个不同示例。图6（a）对应于案例市场参与者预测的DTD将随着时间的推移而减少（即DTApproach-1）。图6（b）对应的情况是，预计dt将随时间增加（即，dt接近0或超过0）。（a） （b）图6:timet预测扩展的概率分布。（a） 市场份额随着时间的推移而增加。认为发生了套利机会的参与者比例可以通过在等式（3）成立的范围内积分p（dt）来获得。让等式（3）的右侧为beQ（rt）=-rt+d+RD（1+d），这是rt的一个函数。参与者的比率可通过V（rt）=R获得∞Q（rt）P（x）dx，对应于图7中的蓝色区域。交易价格越高，参与者就越能找到任意地理机会。