资产价格时间反转不对称的市场纳米结构成因

然而，在这两种情况下，我们都使用这些工作所检验的方法进行TRA。5结论两个时间尺度之间的SLEAD lag SVN揭示了外汇市场和更一般复杂系统中相关时间尺度和活动因果结构的精细图像。外汇交易有不同的规模和种类，这反映在我们报告的不同类型的超前滞后SVN中。例如，我们的方法检测大多数群体和链接的校准窗口长度对于SQ零售客户来说要小得多，SQ零售客户也比LB数据集中的机构投资者更有可能具有自我参照行为。交易者活动在我们的方法推断的超前-滞后网络上部分传播。我们选择关注有符号的活动，但状态也可以定义为活动/非活动，这导致了另一系列超前-滞后网络。无论如何，两个时间尺度不足以描述市场活动和反馈循环，这就是为什么我们必须考虑1176对时间尺度。时间尺度相互影响之间不对称的融合图景与Zumbach和Lynch（2001）和Zumbach（2009）在成对的时间尺度上的报道是一致的，即使在我们的案例中时间和时间粗化的定义不同。在小范围内，机构和零售交易者都表现出反祖姆巴赫行为，尽管反祖姆巴赫效应对零售交易者来说非常微弱。我们将祖姆巴赫效应和反祖姆巴赫效应如何与交易者使用的特定类型的交易策略相关的问题留给未来的研究，其精神类似于Farmer和Jos h i（2002）。

需要解释两个主要事实：为什么LB和SQ交易者的行为都会在足够大的时间尺度上产生Zumbach效应，以及什么样的策略会在较短的时间尺度上产生或不产生反Zumbach效应。参考文献。Benjamini和Y.Hochberg。控制错误发现率：一种实用且强大的多重测试方法。皇家统计学会杂志。系列B（方法学），第289-3001995页。五十、 Borland和J.-P.Bouchaud。在波动率波动的多时间尺度统计反馈模型上。arXiv预印本物理/05070732005。J、 Boudoukh、M.P.Richardson和R.Whitelaw。三大流派的故事：短距地平线股票收益率自相关研究。《金融研究回顾》，7（3）：539–5731994年。D、 Challet、R.Chicheportiche、M.Lallouache和S。卡西布拉基斯。统计验证了外汇市场的超前滞后网络和投资预测。《复杂系统的进展》，第18500192018页。R、 奇切波提奇和J.-P.布沙德。波动性反馈的详细结构I：多尺度自反性。Physica A：统计力学及其应用，410:174–1952014。P、 K.克拉克。具有固定方差的从属随机过程模型。《计量经济学》，41（1）：135–1551973年。ISS编号00129682，14680262。统一资源定位地址http://www.jstor.org/stable/1913889.M.达科罗尼亚、穆勒、皮克特和奥尔森。用GARCH和HARCH模型对短期波动性进行建模。1998年，J.D.Farmer和S.Joshi。常见交易策略的价格动态。《经济行为与组织杂志》，49（2）：149–1712002。S、 Ghashghaie、W.Breymann、J.Peinke、P.Talkner和Y.Dodge。外汇市场动荡。《自然》，381（6585）：7671996。五十、 Gillemot、J.D.Farmer和F.Lillo。波动性比成交量更重要。

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