新分散世纪的特别提款权

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英文标题：
《Special Drawing Rights in a New Decentralized Century》
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作者：
Andreas Veneris, Andreas Park
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最新提交年份：
2019
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英文摘要：
  Unfulfilled expectations from macro-economic initiatives during the Great Recession and the massive shift into globalization echo today with political upheaval, anti-establishment propaganda, and looming trade/currency wars that threaten domestic and international value chains. Once stable entities like the EU now look fragile and political instability in the US presents unprecedented challenges to an International Monetary System (IMS) that predominantly relies on the USD and EUR as reserve currencies. In this environment, it is critical for an international organization mandated to ensure stability to plan and act ahead. This paper argues that Decentralized Ledger-based technology (DLT) is key for the International Monetary Fund (IMF) to mitigate some of those risks, promote stability and safeguard world prosperity. Over the last two years, DLT has made headline news globally and created a worldwide excitement not seen since the internet entered the mainstream. The rapid adoption and open-to-all philosophy of DLT has already redefined global socioeconomics, promises to shake up the world of commerce/finance and challenges the workings of central governments/regulators. This paper examines DLT core premises and proposes a two-step approach for the IMF to expand Special Drawing Rights (SDR) into that sphere so as to become the originally envisioned numeraire and reserve currency for cross-border transactions in this new decentralized century.
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中文摘要：
大衰退期间宏观经济举措的未实现预期以及向全球化的大规模转变，与今天的政治动荡、反建制宣传以及威胁国内和国际价值链的迫在眉睫的贸易/货币战争相呼应。像欧盟这样曾经稳定的实体现在看起来很脆弱，美国的政治不稳定给主要依赖美元和欧元作为储备货币的国际货币体系（IMS）带来了前所未有的挑战。在这种环境下，一个受权确保稳定的国际组织必须提前规划和采取行动。本文认为，分散账本技术（DLT）是国际货币基金组织（IMF）缓解其中一些风险、促进稳定和维护世界繁荣的关键。在过去两年中，DLT在全球范围内成为头条新闻，并在全球范围内创造了自互联网进入主流以来从未有过的兴奋感。DLT的迅速采用和向所有人开放的理念已经重新定义了全球社会经济学，有望改变商业/金融世界，并挑战中央政府/监管机构的工作。本文研究了DLT的核心前提，并为IMF提出了一种两步走的方法，将特别提款权（SDR）扩展到这一领域，从而成为这个新的分散化世纪最初设想的跨境交易的计价货币和储备货币。
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分类信息：

一级分类：Quantitative Finance        数量金融学
二级分类：General Finance        一般财务
分类描述：Development of general quantitative methodologies with applications in finance
通用定量方法的发展及其在金融中的应用
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一级分类：Computer Science        计算机科学
二级分类：Computers and Society        计算机与社会
分类描述：Covers impact of computers on society, computer ethics, information technology and public policy, legal aspects of computing, computers and education. Roughly includes material in ACM Subject Classes K.0, K.2, K.3, K.4, K.5, and K.7.
涵盖计算机对社会的影响、计算机伦理、信息技术和公共政策、计算机的法律方面、计算机和教育。大致包括ACM学科类K.0、K.2、K.3、K.4、K.5和K.7中的材料。
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一级分类：Computer Science        计算机科学
二级分类：Distributed, Parallel, and Cluster Computing        分布式、并行和集群计算
分类描述：Covers fault-tolerance, distributed algorithms, stabilility, parallel computation, and cluster computing. Roughly includes material in ACM Subject Classes C.1.2, C.1.4, C.2.4, D.1.3, D.4.5, D.4.7, E.1.
包括容错、分布式算法、稳定性、并行计算和集群计算。大致包括ACM学科类C.1.2、C.1.4、C.2.4、D.1.3、D.4.5、D.4.7、E.1中的材料。
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关键词：特别提款权 Quantitative Organization Applications Expectations

新分散世纪的特别提款权*Andreas Veneris+和Andreas Park1。简介大衰退期间宏观经济举措的预期落空以及全球化的大规模转变如今与政治动荡、反建制宣传以及威胁国内和国际价值链的隐现贸易/货币战争相呼应。像欧盟这样曾经稳定的实体现在看起来很脆弱，而美国的政治稳定给主要依赖美元和欧元作为储备货币的国际货币体系（IMS）带来了前所未有的挑战[1-4]。在这种环境下，一个受权确保稳定的国际组织必须提前规划和采取行动。本文认为，分散账本技术（DLT）是国际货币基金组织（IMF）缓解其中一些风险、促进稳定和维护世界繁荣的关键。在过去的两年里，DLT在全球范围内成为头条新闻，并创造了自互联网进入主流以来全球范围内前所未有的兴奋。DLTHA的迅速采用和“向所有人开放”理念已经重新定义了全球社会经济学，有望撼动商业/金融世界，并挑战中央政府/监管机构的工作。本文研究了DLT的核心前提，并提出了一种两步走的方法，让IMF将特别提款权（SDR）扩展到这一领域，从而成为新的分权世纪跨境交易最初设想的计价货币和储备货币。2、加密经济学对全球社会经济的影响“数字货币”的想法并不新鲜，但早期的尝试失败了，因为直到比特币出现之前，他们都无法解决双重消费问题。

在对等（P2P）网络上构建加密经济原则，比特币：（i）允许所有人伪匿名参与，（ii）具有市场驱动的价值，（iii）由竞争决定的低交易费用，（iv）允许无中介的快速结算，以及（v）不需要对其运营具有管辖权的中央权威。由于用户只需要智能手机就可以进行比特币交易，所以它在缺乏传统电信或适当金融基础设施的发展中经济体中迅速被接受也就不足为奇了。以太坊推广了分布式账本技术，以实现“分散自治组织”的愿景【6】。它是世界上第一台去中心化的图灵机，是一种“社交操作系统”，它通过P2P共识保证软件执行在智能合约方面的信任。此类合同能够实现商业、金融证券交易、自动化供应链管理、数字权利的强制执行/转让以及隐私和安全之间的透明交易[7]。乌克兰正在研究使用以太坊进行选举[8]，爱沙尼亚开发了基于DLT的电子住宅以注册境外投资[9]，迪拜的SmartCity授予了连接政府和公民的区块链合同[10]。最新的加密“alt-c-oin”DLT（如Zcash、Monero或ZK Snarks（以太坊））确保了网络交易的匿名性，而Cardano和Algorand等协议则用加密经济共识均衡取代了功耗。Hyperledger和Corda等私人许可区块链使用消息传递来形成内部DLT社区。其跨境性质使DLT的监管变得复杂和混乱【11】，导致资本和技术流向具有有利监管制度的司法管辖区。

值得注意的是，大多数DLT创新并非由追求国家优势（即军事优势）的企业或政府推动，而是由自由职业爱好者（通常被称为“密码朋克”）推动尽管生态系统具有重要的志愿性质，但迄今为止，其“分布式治理”已被证明具有弹性和有效性。3、特别提款权作为记账单位和二级市场1969年，美元与黄金挂钩，鉴于美国货币供应量的持续变化，国际社会认为有必要逐步采用替代性国际储备资产。因此，国际货币基金组织设立了*乔治敦大学国际货币基金组织加密资产研究与政策会议论文提案，2018+多伦多大学电气与计算机工程系和计算机科学系，10 King’s CollegeRd，Toronto，Ontario M5S 3G4，Canada，电话：（416）946-3062，veneris@eecg.toronto.edu多伦多大学管理系和罗特曼管理学院，多伦多大学，105 St.George Street，Toronto，M5S 3E6，电话：（416）946-3015，andreas。park@rotman.utoronto.caDrawing后来，作为其条款第二次修正案的一部分，基金成员同意特别提款权将成为国际监测系统的主要储备资产。自20世纪70年代以来，国际金融发生了很大变化，因为货币不再与黄金挂钩，也不再与其他货币挂钩。随着汇率的自由浮动，世界经济出现了前所未有的贸易和经济繁荣。与此同时，国际贸易/金融仍以美元为主要储备货币，其次是欧元。随之而来的还有特里芬困境，即国际社会对国内和欧洲货币联盟货币政策的依赖。

美国最近决定发动一场国际贸易战（大概是为了）解决其国内问题，这再次突显了世界贸易和国际金融对储备货币国家内部政治转变的风险敞口。特别提款权最初打算（在第二次修正案之后）作为国际结算账户的单位。特别提款权被称为五种货币篮子的一个直接优势是，其内在价值对一个国家的政治决定的依赖性较小，这使得它能够保持同一篮子中任何一种货币的相对稳定性。因此，SDR的普遍使用将减少汇率波动的风险敞口，并促进金融稳定。对于insta nc e而言，自2016年篮子扩张和美国大选以来，简短的历史数据已经显示，SDR与黄金的定价在875-925 SDR/oz范围内趋同，与SDR篮子中的每种货币对金属的汇率相比，这是一个更为严格的区间。尽管这一吸引人的特点以及2009年分配额的大幅扩张，但由于地缘政治和制度原因，今天的特别提款权在国际贸易中实际上仍然无关紧要。将特别提款权会计转移到经授权的DLT将促进广泛采用，并帮助特别提款权最终完成其作为国际结算中的账户单位的最初任务。具体而言，SDR的当前和未来会计应转移到具有smar t合同的许可DLT上【12】：（i）允许基于支付需求平衡的SDR自动、完全透明、被动分配和回购；（ii）促进SDR周围二级私人市场（如SDR计价债券和衍生品）的出现，以及（iii）倡导特别提款权作为国际结算记账单位的作用。

加拿大银行（Jasper）和新加坡金融管理局（Ubin）最近的项目成功地建立了基于DLT的会计系统。同时，新系统的设计必须具有前瞻性，以确保与现有无许可DLT（如ASEThethm）的互操作性，从而促进二级私有“alt SDR”市场的创建。基于DLT的SDR的好处是多方面的。智能合约是执行国际交易的有效机制，通过进出流程（例如，墨西哥比索兑换SDR toDanish Krone）自动进行两步转换。通过链接到SDR平台，私营企业和公众可以开发一个自动化、安全和不变的生态系统，以处理和改进现有的多层复杂交易所，这些交易所如今使用多个单一国家储备货币，对他们来说是笨重、缓慢和过度复杂的。这里的关键特征是多教派特别提款权的可用性及其稳定的内在价值，以促进公共和私营部门的使用，目的是减少大型和小型跨境交易中的不确定性/成本/复杂性。随着特别提款权作为交易所单位被接受，对特别提款权相关金融工具的需求将自然增加。正如最近在比特币和以太坊电子系统中所看到的那样，预计私人二级市场将出现大量创新金融产品，如“另类SDR”计价债券、期货或远期。

这种“分阶段”逐步发展的私人“另类特别提款权”证券市场将进一步有助于将特别提款权确立为每日市场的正式数字，而不会对基础货币篮子、现有货币储备或国际货币体系的稳定性造成突然压力。历史上，“硬”货币通常用于在面临政治不稳定和汇率/价格波动较大的国家存储价值。在当今全球化的经济中，无法使用稳定货币或担心货币管制的人在进行日常商业交往时，往往会使用“世界货币”，这是不可能的。归根结底，“另类特别提款权”成为符合条件的小企业和个人容易接受的“硬”货币是可以想象的，而且可能是可取的。4、特别提款权作为一种储备货币的历史表明，务实地将特别提款权确立为储备货币可能需要国际货币基金组织有投票权的成员国表现出过高的政治意愿。本文认为，在没有严重经济动荡的情况下，繁荣的SDR相关工具私人二级市场将是达成协议的催化剂。这种市场的存在最终可能需要修改IMF章程，以允许：（i）根据货币委员会规则发行SDR，（ii）建立再服务资产的替代SDR账户，以提供流动性，（iii）开发更多基于DLT的金融工具，以确保运营和透明度，以及（iv）从当前一篮子货币向一篮子普通商品和商品的过渡。前两点在之前的文献中进行了广泛的讨论，我们在前一节的上下文中讨论了第三点。

尽管所有四个断言都是相互缠绕的，但在接下来的内容中，我们将详细阐述最后一个断言。特别提款权的目的是促进与贸易相关的国际交易，因此，可以想象，与其将特别提款权与受国内货币政策约束的货币挂钩，不如将其内在价值与一篮子共同交易的商品、商品和服务挂钩，以捕获人类的真正基本需求。这样的基础应该包括矿物、石油和天然气，所有这些都表明与预先发送的SDR的价值有很好的相关性。它还应包含标准化农业产品，如小麦、玉米和大豆。最后，在水费指数【13】、碳排放量和可再生能源的产生/使用等定价指标中，也应给予类似的优先权。由于与当前汇率相比，人类的需求在更长的时间内变化缓慢，因此预计这种变化将带来更大的稳定，同时尊重全球增长，促进繁荣。区块链技术可以确保货币供应透明；此外，所有篮子成分本身都可能在金融市场上作为代币进行交易，从而确保无套利定价，现有的央行货币将自由兑换SDR。钉住一篮子商品将成为新的“黄金”标准，但没有缺点，因为它代表了现代人类的有形需求，并符合全球商定的限制和要求。5、结论无任务前DLT平台（如区块链技术）的演变为国内和国际货币政策提供了两种选择：（1）无视、监管和遏制它以维持现状，或（2）理解其复杂性并适应现有实践[14]。

本文的主题是，当前宏观经济和政治态度将IMFat置于核心地位，在一个有许可和无许可的DLT框架内，分两步加强SDR，使其更接近储备货币地位。回顾过去20年来音乐行业的市场图表，我们确实确认，如果P2P创新处理不当，可能会导致失败；只有适应环境的人才有机会。参考文献[1]Warren Coats。2017年4月20日，国际货币体系出了什么问题。[2] 国际货币基金组织。国际货币基金组织政策文件：关于特别提款权作用的考虑，2018年4月。[3] 朱迪·谢尔顿。新国际货币体系的ca se，2018年春/夏。[4] 周小川。《改革国际货币体系》，2009年3月23日。[5] DigiCash。https://en.wikipedia.org/wiki/DigiCash。[6] 尼克·萨博。规范和保护公共网络上的关系，http://www.fon.hum.uva.nl/rob/courses/informationinspeech/cdrom/literature/洛温特学校2006/萨博。最好的vwh。net/形式化。html，1999年。[7] 菲利普·罗格威。《cr-yptographic作品的道德品质》，asiacrypt 2015，2016年3月。[8] http://www.nasdaq.com/article/ukraine-government-plans-to-trial-ethereum-blockchain-based-election-PlatformCM5850012017年11月5日。[9] C.Sullivan和E.Burger。电子派驻服务和区块链、ScienceDirect、Elsevier、Vo。33，第4号，2017年8月，第470-481页。[10] 智慧迪拜。https://smartdubai.ae/en/Media/Lists/故事/演示。aspx？ID=852017年11月5日。[11] 圣伊凡贝默斯。《法律与区块链：当前全球监管趋势的法律视角》，2017年12月11日。[12] 伊恩·格里格。Rica rdian合同，IEEE电子合同国际研讨会，第25-31页，2004年。[13] IBM。水成本指数，https://instituter。沃森。ibm。com/Research/viewgroup子页面。php？id=5091。[14] 克里斯蒂娜·拉加德。

中央银行和金融科技：一个勇敢的新世界？，2017年9月29日。[15] 国际唱片业联合会。全球音乐报道，http://www.ifpi.org/downloads/GMR2017.pdf，2017年。Vita（以下几页完整的简历）Andreas Veneris博士是康诺学者，也是电气和计算机工程系的教授，与多伦多大学计算机科学系交叉任命。他是日本科学促进会的校友，由东京大学担任客座教授（2011年）。2006-2016年，他在雅典经济和商业大学（信息学系）担任联合教员。他拥有伊利诺伊大学厄本那-香槟分校的博士学位，1998-99年加入多伦多大学之前，他还在该校访问教师。他的研究方向是智能合同和系统验证的正式方法、算法和经济学以及基于账本的技术。他在早期的IEEE/ACM会议/期刊上发表了130多篇论文，获得了10年最佳论文回顾奖（IEEE/ACM亚南太平洋设计自动化会议，2014），拥有多项专利，并被图灵奖获得者斯蒂芬·库克教授提名为弗兰基尼研究所Bower Awar d和Price in Scie nc e in Verification。自2013年以来，Andreashas一直与以太坊的创始团队一起参与其愿景和部署。2017年，他还在菲尔兹数学研究所创建了区块链研究研讨会系列。2006年，他领导Vennsa Technologiesin A系列基金将一级半导体行业正式方法的研究成果商业化。