市场和长期会计运营绩效

因此，在市场参与者中，变量的结果是预期的，而在市场参与者中，变量的结果是预期的。第11卷 编号：1 里约热内卢/2014年3月19日 保罗·罗伯托·巴博萨·卢索萨森多·阿西姆（PAULO ROBERTO BARBOSA Lustosando assim）、o modelo CAPM、do qual Derivates a Hipótesede Eficiência do Mercado、Permitimativa dos Components de Returno da empresa。E、 em CONCONNTO com a Teoriada DISVOLVA~ao，Defendeida por Verrechia（2001），o CAPM podefornecer explicaces E predices para as práticas contábeise sua influencia no valor da empresa no mercado acionário。Teoria da disclougaco tem como的主要目标是披露相关信息、确定财务状况（Salotti e Yamamoto，2005年）。O objetivo do trabalho de Verrechia（2001）écaracterizar osvários modelos que tratam da discoulgao，no qual O autoprop~oe uma taxonomia em que destaca très categorias depenesquisas sobre discoulgao em contabilidade：（i）pesquisa sobredivulgao baseada em associaèO（基于协会的披露）；（ii）pesquisa sobre泄露baseada em julgamento（酌情披露）；（iii）pesquisa sobre泄露Acobaseada em eficiência（基于效率的披露）。Salotti e Yamamoto（2005年）Concorboram Verrechia（2001年）ao afirmarem que as pesquisas sobre disclosurg a~ao，baseadas naassocia~ao，buscam testar a rela~ao entre fen^omeno dadivulga~ao e as mudancocas no comportationto dos investidores，para maximar suas riquezas individuais。

科莫o objetivodesta pesquisaéverificar se háassociaco direta do returnodas aces com o desempenho contábil financeiro das empresas，pode se enquadrá-la na categoria de pesquisas baseadasem associaco，na classificaco desenvolvida por Verrechia（2001）。Assim，de acordo com a Teoria da disclougaco，esperase que informaco contábil seja relevantcmedida que possainfluenciar os investidores e o próprio mercado de capitalis。HIP'OTESES DA pesquisao pesquisar performance passada，mensurada por meiode dados c ontábeis，como previsora para performance futurabaseada em dados de mercado，Hoskisson et al.（1994 in Rowee Morrow，1999）Encortram um relationname to implicente positive enter medidas de desempenphenho financeirobaseadas em indicators contábeis e de mercado。Nessecontexto，Lyra e Corrar（2009）desenvolveram uma Pesquisajinto a docentes brasileiros e norte americanos sobre quaisicadores s s~ao necessarios e e suficientes para diferenceia~ao eavalia~ao de desempenho。Dentre os indicators mais citadosest~ao：Returno sobre patrim^onio líquido，classificado por unamidade como o Principador de desempenho empresarial；sobre o ativo租赁公司；crescimento das vendas；liquidezcorrente；康波西昂·多恩迪维达门托；margem líquida；egiro do ativo。A import–ncia dos lucros para o mercadoéreconhecidapor autores como Dechow et al.（1998）ao afirmarem que lucrosocpam uma posi~ao central na contabilidade por refletir of luxo de caixa projetado e ter uma maior rela~ao com o fluxode caixa corrente。

E、 segundo Hendriksen E Van Breda（1999年），conhecer os fluxos de caixa futuros esperadoséo que permiteo mercado fixar os precos das aces de uma empresa。Os estudos de Santos e Lustosa（2008）verificaram qual amétrica do resultado contábil trimestral que melhor expressaos fatores consideras pelos participantes do mercado naformaco do preco das aces e Os resultados indicataram que olucro liquido métrica que melhor capta e expressa Os valores consideras na formacdos precOs aces。Porém，Lev（1989）Avalou a utilidade dos lucros para os investidorese encontrou uma correlaco muito baixa entre lucro e returnodas aces。O考虑到节奏的不稳定性，自动调整自然状态，使其在时间上有显著的变化，使其在时间上有显著的变化；quando se扩展了janela temporal dos estudos，os coeficients de correla~ao（R）tendema aumentar。在经济事件发生后，重新审视商业行为的预期，以确保不产生任何后果，并确保经济发展成为影响社会的重要因素。《紧急情况下资本市场的信息披露目标研究》，Galdi e Lopes（2008）Encontraam evidèncias de um relacionamento de longo prazoentre o lucro contábil e o preco das a aces para a maior partedas empresas analisadas。caixa fluxos de caixa que entram e saem das empresastambém s~ao eventos fundamentais nos qualis as mensura~oescontábeis s~ao baseadas e que se sup~oem que Os investidoreutilizam para respadar suas decis es（Hendriksen e Van Breda，1999）。

Assim，o returno sobre o investmento em termos defluxo de caixa（RIFC）代表o fluxo de caixa sustentaávelque a empresa gera em suas opera~oes em determos defluxo de caixa investido um percentual do caixa。Malacrida（2009）分析caixa operacionalcorrente的流量，应计lucros correntes para predizerem osfluxos de caixa operacionais futuros e estimarem os returnosdas aces na Bolsa de Valores de S~ao Paulo；结果显示caixa操作相关的fluxo de caixa操作相关的caixa未来相关的fluxo de caixa操作相关的capacidade预测。Frigo（2008）ressalta que uma empresaéconsideradade elevato desempenho quando apresentar habilidade paraalcancar um returno sobre o investmento elevato e mantèlosustentável poríodo de 10 anos continuous ou mais；deve、também、aumentar os negócios enquanto mantém oretorno sustentavele、por consequencia、combinaco dessasduas dimens~oes leva um returno superior para o acialista。这是一种可持续的生活方式，它的节奏很快。Nesse sentido，anuncia se a seguintehipótese，na forma alternativa：基础 行政管理回顾：巴西里约热内卢的商业区正在积极地收集有关商业区的信息，建立商业区管理模式。O modelo de Pecking Order Proposito por Myers（1984年）为国家金融决策委员会的信息援助辩护，O que privilegia a posicO dosgerentes ao buscarem financiamentos com ativos arriscadosquando a empresa estávalorizada。

Porém是一家从事金融业的种族主义公司，它致力于开发新的投资工具。Essa situaco desagrada o mercado，que interpreta umestrutura de capital elevata como uma mánotícia，fluenciando nos precos das aces。一个由埃因达（ainda）和乌玛·希拉奎亚（uma hierarquia de escolhas que）组成的啄食骑士团（Teoria de Pecking Order Establece）是西亚斯（seus）项目的皇帝。Recorrendo、primeiramente、recursos gerados Internamite、seguidos de emiss~ao dedívidas e porúltimo、caso necessário、emiss~ao de novas aces。阿西姆，作为财政采购官的seus Investmentos comrecursos próprios，不允许任何人在卢克罗斯之外进行投资。Portanto、existe uma relaco positive entre investmento e dívida e umarelaco negative entre dívida e lucro、ou seja、quanto menosendividada、maior sera lucratividade da empresa e maioresser~as dividendos。出口货物必须经过评估才能进入市场。Alguns est~ao relacionadosáeconomiaem geral e outros est~ao relacionados aos aspectos internos，como características operacionais e desempenho。Titman eWessels（1988）Utizaram análise fatorial e observaram queempresas com baixo desempenho tendem a acumular dívidaspara suportar suas despesas。Este estudo foi replicado noBrasil por Famáe Perobelli（2001），que encontraam rela~ao negative entre crescimentos dos ativos，lucratividadee tamanho da empresa com o grau de endividamento decurto prazo。Silva e Brito（2003年）观察到，巴西政府在投资巴西人民时，遵守了捍卫民主的原则。

Assim，seguindo aTeoria da Pecking Order，a resenta se a seguinte hipótese：H：O mercado acionário brasileiro reage negatives contábeis que denotam endividamento，e esta reacOémenor quanto maior for O desempenhooperacional de longo prazo das empresas。为了实现这一目标，我们制定了一项新的行动计划，该计划的结果是，在未来的日子里，我们将继续努力，积累经验，aosseguintes critérios de seleco：Média anualmínima de 120 negociaces para cada quinquènio analisado；N~ao pertencerao grupo de empresas financeiras，seguradoras e fundos；N~aoser classificada como控股公司；一位负责ciclos operacionaisde no máximo um ano；在新的五年期内完成设计，在随后的五年期内完成设计。2010年3月，2010年2月，世界银行（CVM）货币基金组织（ecorrigidos monetariamente pelo'Indice National de PrecOs aoConsumidor Amplo，IPCA）发布了《2010年2月，Abrangendo Observaces Individuis e anuais entre 1995年至2009年》。没有竞争，没有竞争，没有竞争，没有竞争，没有竞争。Os precOs foram extraídos da base de dados ECONOMAática(R)。你的生活是一个充满活力的世界，而不是一个贫穷的世界。经济发展模式（MODELO EconomicèTRICOA aplicaèo dos testes empíricos）考虑了一种特殊的回归线性模型，一种在商业区与商业区之间的平等性模型。

Utilizou se umaestrutura de dados em painel com efeitos fixos，determinadopelo Teste de Hausman，que verifica a existència de correlaèoentre os efeitos individualus e as variáveis explicativas，conformeressalta Wooldrigde（2006）。作为Odespenho operacional medianteíndices de rentabilidade的副代表，crescimento da empresa e o seu endividamento foram：Retronosobre Patrim^onio Líquido（RSPL），Retrono sobre investmentOEM termos de Fluxo de Caixa（RIFC），crescimento das Receitas（REC）e a Estrutura de Capital（EC），quais foram calculatadostomando poríodos de cinco anos，特别是卡达乌马的思想。O Returno sobre O Patrim^onio Líquido（RSPL）代表一个rentabilidade auferida pelo capital próprio daempresa、O que propicia mensurar、entre outras coisas、se aalavancagem financeira estáproduzindo ou destruindo valordas empresas。五年一次的法律诉讼（deposis de juros e impostos）是一次投资，也是一次投资。

因此，na média，a~oes mais líquidas tèm maior valor de mercado。Machado e De Medeiros（2011年），《不同液体的效用》，巴西证券期货交易所。在五年期内，一个有限的ciclo运营环境意味着ciclos的数量，一个有限的可持续发展环境，一个有限的商业环境，一个有限的可持续发展环境。第11卷 编号：1 里约热内卢/2014年3月19日 保罗·罗伯托·巴博萨（PauloRoberto BARBOSA LUSTOSAmédia Arimética）在最后五年简单地进入了爱国主义的决赛。Jáo returno sobre o investmento em termos de fluxode caixa（RIFC）foi calado pelo quociente entre o Fluxo decaixa operational do quinqunio e o ativo médio operacionalde cada quinquènio，revelando o quanto a empresa estáganhando em suas operaèes（em termos de caixa）em rela os ativos investidos。Cabe RESSATLE，no entanto，que o fluxode caixa OPERACIAL calculadoéuma PROXYMADA doseu valor verdadeiro sendo deixadas de fora apenas algumascontas do ativo e e e e e e e CE que n~ao PERTENCE M aofluxo de caixa das OPERATIONALces，sendo EXPLIMPLOSS os DISVIDEDOS apagar e e e a parcela de curto prazo de emiss~ao de dívidas（ATIVADES de FINANCAMENTO）。O negócios crescimento dos negócios，nesta pesquisa，érepresentado pela variável crescimento da Receita Líquida（REC）。资本支出的预期，资本支出的预期，资本支出的预期，资本支出的预期，资本支出的预期。

这是一个斩首仪式，目的是为了满足所有人的需求。Visando controlar o efeito do mercado sobre o returnodas aces，foi utilizado o returno do'Indice Bovespa（IBOV）como variável de controle。五年期商品成分代表，资本化的五年期商品成分代表，资本化的五年期商品成分代表，资本化的五年期商品成分代表，资本化的五年期商品成分代表，资本化的五年期商品成分代表。