国都证券-基金投资的阿尔法策略研究及投资效果实证

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核心观点
1. 开放式基金的阿尔法策略投资收益影响因素：1）基金持有期的阿尔法收益越高，阿尔法策略的收益率就越高；2）贝塔系数越稳定越能充分对冲市场风险；且组合构建期的贝塔系数越小，阿尔法策略的收益率越高，这是因为组合构建期的贝塔系数越小越能节约保证金；3）初始保证金和储备保证金的比例越低，阿尔法收益率越高。
2. 封闭式基金的阿尔法策略投资收益影响因素：除了同开放式基金阿尔法策略相同的几个因素之外，还有折价率的因素，即组合构建时刻基金的初始折价率越高，阿尔法策略收益就越高，且当持有期折价率缩小时，封闭式基金能够获得更多的超额收益，反之则反是。
3. 基金投资的阿尔法策略操作流程：1）基金优选模型。信息比的最大化，阿尔法收益的下行风险要小，贝塔系数的稳定性，折价率的选择；2）动态积极分离阿尔法收益。最优对冲比率的参数估计与初始投资组合的确定、动态监控风险，对投资组合进行再平衡操作；3）平仓或到期结算。
4. 本文实证部分利用上述操作流程对开放式基金的阿尔法策略进行了较为详细的实证检验，我们发现策略取得了成功，具有实际操作的可行性。
5. 后续研究：针对封闭式基金的阿尔法投资策略进行实证研究、研究不同组合构建期和组合持有期对投资收益的影响、研究如何改善风险对冲的效率以提高阿尔法策略的收益水平、可转移阿尔法策略研究。

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关键词：策略研究 国都证券 基金投资 阿尔法 封闭式基金 基金 效果 实证 国都证券 阿尔法