新宏观│央行需要纠正M2误导下的不当政策

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2022年9月9日，央行发布2022年8月金融统计数据、社会融资规模存量及增量报告。数据显示，8月末，M2增速再度走高，同比增长12.2%，创逾6年新高。央行三季度中国货币货币政策执行报告中声称高度重视通胀升温的潜在可能性。

然而，央行以M2为货币供应量是错误的，因为（M2一M0）为债权，并非货币流量，真正的货币流量为基础货币减去法准，也就是（M0十超准），该值远小于（M2一M0），结果使其误认为货币流量非常大，于是习惯性紧缩，导致10月重要指标下降，经济衰退。

相反，M2增速高涨意味着储蓄率增加，如果该储蓄完全借贷，那么，债务必然积累，杠杆率上升，债务风险增加；如果该储蓄没有借贷出去，也就是企业与居民集体悲观，拒绝增加融资投资与消费，则企业减产甚至倒闭，居民失业增加，银行存贷差高涨，流动性陷阱出现。

通胀的主要原因是输入性通胀，即美元超发下过剩储蓄炒作大宗商品所致。

可见，M2增速高涨并没有出现所谓的通胀风险，反而通缩风险大大增强了，央行需要尽快纠正M2为货币供应量这一弗里德曼带来的错误概念，因为它来自弗里德曼的个体主观体验，缺乏宏观客观认识，属于微观错觉，以此为货币政策指导，将造成重大经济危害，美国早已将它弃之不用，中国可以将其改造：供给端为债权，可以监测挤兑流动性风险，需求端为债务，可以监测社会融资中的间接融资以防范债务性风险。

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关键词：货币政策执行报告 社会融资规模 货币供应量 流动性陷阱 投资与消费