提质与增量并举,是高质量发展的实现形式。二十大报告指出,高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务,要求推动经济实现“质的有效提升和量的合理增长”。量的合理增长为质的有效提升创造条件,而提质是实现量的可持续增长的前提。下一阶段,提质与增量并举,有利于推动我国资本市场高质量发展。
全球区域增长动能转换是一致性假设。发达经济体总需求不足是全球经济放慢的主要原因,基于这样的现实,各类机构在预测全球长期增长时,无一例外都隐含着一个关键假设:未来全球区域增长增量主要来自包括我国在内的新兴市场经济体,即全球区域增长动能将从发达国家转向主要新兴市场经济国家。这意味着外需放慢不是一个短期现象,短期要求我国加快实现新旧动能转换,避免经济调整时间持续过长。
实现量的合理增长,要求我国实际人均GDP保持5%左右的年均增速。到2035年,我国人均国内生产总值达到中等发达国家入门级水平2万美元左右,在给定汇率前提下,需要在2020年基础上实现翻番,对应复合年均增速4.7%。从日韩早期经验看,这一目标完全可以实现,在人均GDP跨过1万美元门槛之后的15年里,两国分别实现了5.7%和6.1%的年均增速。我国人口规模巨大,善用规模红利,优势总体大于劣势。
实现质的有效提升,强势人民币是一个主要标志。日韩人均GDP登上1万美元新台阶之后,经济增长中资本要素的贡献率显著下降,全要素生产率(TFP)对增长的贡献高达50%左右。相对而言,我国还有很大提升空间。国际经验还显示,本币相对于美元升值是升级进入中等发达国家的必要条件。相对强势的人民币,也是我国经济高质量发展的必然结果,即使美元周期性快速走强,人民币至少可以对一篮子货币实现升值。
提质增量提升人民币资产吸引力。提质增量将不断改善我国经济基本面、持续提升制造业竞争力,有条件推动中美利差由负转正,支持人民币对美元升值,由此提升包括股票、债券在内优质人民币资产的配置价值,推动人民币资产进入全球核心资产组合,提升我国资本市场高质量服务实体经济的能力。