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清华大学魏杰教授最新研判
作者：
魏杰教授
来源：
CFO智库
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第三个继续，就是继续解决好需求收缩的问题 中国经济增长之所以出现这个状态是因为需求收缩的很厉害，需求是核心，没有需求就没有增长了，没有需求就没有供给，就没有增长了，需求收缩的问题我们继续要解决好才行，怎么解决呢？大政方针定下来了，就是两条。 第一启动投资，第二启动消费，这个政策没有问题的，第一个要尽快启动投资，怎么启动投资呢？把投资分成两部分，一个是公共产品投资，就是政府投资，定的五条，一个是传统基础设施投资，这个要加大，分为三个部分。一个是交通类的基础设施，我们讲的铁公机，铁路、公路、港口、机场等等叫铁公机，交通类的，继续加大，因为政府还有很多的欠账，国庆节期间我没事干，开车，在乐山市底下的县转了一圈，我就发现高速路可以，一下高速路口就不行了，还是欠账比较多的，可以继续投资，因为你要和长三角、珠三角相比，那基础设施还是差很远的，高速路上跑起来马马虎虎，一下高速路都不行了，还得继续投资，还有空间。另外一条就是能源类，所谓电力、天气之类的投资还得继续，因为我们还不够，你像四川缺电，拉闸限电，最热的那几天没有电了，为什么？基础设施不行了，我发现四川现在两个原因，一个是电的传输体系不行，国家在你们四川投资大型的水电站，你注意电发了以后到长三角、珠三角，不经过你们，就像修高速路过四川，但没有出口，你上不去下不来，电走了，四说明你们自己这种中小的水利发电，没有水，最少是小水电没有水，大的已经传输走了，给你没有留下来的通道，你再多也没用，所以你们缺电，电的传输的基础设施不行，所以准备在四川搞第一条特高压输变电电网建设，因为有空间，另外你们能源的结构不合理，水电很多，没有别的传统能源，电力没有，你那个比例里面水电比例太大，一旦没有水之后就趴下了，要研究一下提高传统发电的占比，像煤电、天然气发电，要增加比例的，最起码建设能力放在那，一旦水电出问题马上启动它，才能保证电的供应，说明基础设施还有空间，调整四川发电的结构也是投资的内容之一，所以能源类还有空间，还会继续投的，我们不够啊，我是举一个四川的例子而已，全国都一样的。再一个就所谓水利类基础设施，也是属于传统的基础设施，我们过去防涝，今年旱情很厉害，你没有考虑抗旱的问题，那得要研究了，这个基础设施投资得跟上，你没有想到江西、安徽这些地方结果缺水，现在旱情还很重，水利设施还得继续研究，不仅防涝，还有抗旱的问题，还得继续投资，所以传统能源投资这三条，交通类、能源类、水利类都可以继续投资的，还有空间的，加大投资就行了。公共产品投资的第二个就是所谓的新基建投资，新的基础设施建设投资，一个是信息类基础设施，像 5G 网站，像宽带网建设都属于这一类，我们还不够。另外一个所谓的科创类，像大科学装置，像现代化实验室我们都不够，这个融合类基础设施，像充电桩，像智能信息中心，这些都不够，都很缺乏，要加大投资，所以新的基建投资都有空间，第一个传统的基础设施投资，第二个新基建的投资，第三个城市化投资，第四个生态环境的投资，我们欠账还很多，第五个是所谓的公共卫生体系投资，我们欠账很多，我们那个县里面大部分没有三甲医院，按规定县里面必须有三甲医院的，三甲医院你医疗设备必须齐全才行，我们都不行，还得继续投，所以公共产品投资现在这五条是定下来的，一个是传统基础设施投资，第二个新基建投资，第三个城市化投资，第四个所谓的生态环境投资，第五个公共卫生体育投资，空间还很大，可以继续投，拉动需求，这是投资的一个公共卫生投资。 投资的另外一个是产业投资，企业投资，产业投资你们知道我们研究的时候就定下来三大产业是投资的重点。 第一个是战略性新兴产业，包括半个小点，新人员，新材料，生命生物工程，信息技术和新一代云技术，节能环保，新能源汽车，人工智能，高端装备制造，定了八条，继续投，最近有一些见效了，比如你们知道像电动车，中国现在排世界第一，我们 8 月份出口情况不错的，主要是汽车拉动的，中国要成为汽车出口第一大国，就是电动车，我们选对了，全世界都选对了，我们也选的电动车，你看比亚迪十年前都看不上他，我让他们买股票都不买，现在 300 多一股，选对了，我们在电机，在所谓的传感上，在所谓的数字控制上都不错，如果我们蓄电池续航能力加大一点，如果能到 1000 公里充一次电，你想想我们就成功了，有可能。现在我们的电池，所谓锂电池，锂电池最远跑 300 公里，所以搞钠离子电池，钠离子电池可以达到 1000公里，会拉动这个起来，你像信息产业中国进步也很可以，70 纳米的芯片我们能量产了，70 纳米，逐渐在调整，这个投资还得继续，有空间。 第二个重点产业就是现代制造业，包括了六个要点，第一个大飞机，第二高铁，第三数控机床，第五个核电装备制造，第五个特高压输变电装置，第六个现代船舶与海洋装备，大家看需求量都很大，你想现代船舶你们知道，最近有意思，欧洲俄乌打仗，欧洲能源紧缺，天然气通道被炸了，得用海航，得造船，能运这个天然气、液压气的船中国占的市场份额是 30%，很快的，订单定到 2030 年了，需求量很大，继续发展啊，所以这六个要点大家看到目前都很重要，像大飞机 C919 最近总书记接见他们，就是一个信号，中国继续大力发展大飞机，能参与这个产业的企业都有意义，现代制造业未来是一个大的方向，继续投资有意义。 第三个重点产业就是服务业，服务业在中国仍然有继续投资的空间，要大力推动服务业的投资，包括消费服务业，商务服务业，生产服务业，精神服务业，都会加大投资的，所以产业投资这三个方向没有变，因为我们第二季度、第三季度来看不错，继续推动，所以解决需求收缩问题的第一件事是全面启动投资，包括这两类投资，一个公共产品投资，一个产业投资，现在的问题就是没有钱了，政府也没有钱了，企业好像也没有钱了，那咋投资啊？ 这就遇到一个下一步操作的问题了，我估计下一步我们一定要做一件事了，就是处理好财政政策与货币政策的关系，让大家有钱投资，大家知道目前货币政策很宽容的，大量的货币已经提供出来了。7 月份 M2 的增长速度是 12%，但是你注意 M2 是生产货币的速度，你们以后理解就这样理解，别问为什么 1+1 等于 2，就是等于 2，M2 就是代表货币的增长，是个指标，我们 7 月份是 12%，8 月份 12.2%，9 月份数据没有出来，估计是 12.1%，数据可能明天就出来了，估计是 12.1%，你想想我们货币供给这么大的速度，现在市场货币接近 260 万亿，市场能用的货币是 260 万亿，大量的钱提供出来了，但是企业拿不到钱，政府也拿不到钱，因为银行不给你，你要给有各种担保抵押，还有各种要求，钱出不来，所以叫宽货币不是宽信用，货币大量提供出来了，但是企业、政府没有钱，那就调整财政政策，财政政策必须要调整，财政政策你们知道我们去年年底定今年的赤字率是 2.8%，就是 3.6 万亿的赤字率，那显然现在不够，这钱不够的，怎么办？财政要多调整，要突破这个赤字率，赤字率应该突破 3%以上才行，一旦突破之后政府就可以借债了，怎么办呢？政府来向银行借债，然后拿钱干嘛呢？搞投资，公共产品投资就是政府投资，直接投，企业怎么办呢？搞基金，搞产业基金，支持企业投资，今年就启动起来了，所以目前解决钱的问题的关键是要解决一下所谓的财政政策的松动问题，货币政策已经很宽松了，但财政政策太紧了，所以钱出不来，估计第四季度会调整财政政策，那就是赤字率会突破 2.8 的上限，继续由政府借债，借来的钱一方面直接投资于公共产品投资，另一方面以资金的方式支持企业投资，投资的钱就解决了，所以我估计我们第四季度更进一步加大国债的运作，加大财政政策的运作，就有钱了，所以大家注意中国还有空间的。我们现在政府债，包括地方和中央政府债只有 45 万亿人民币，我们去年 GDP 是 140 万亿，我们占的比例就 40%多，美国现在 31 万亿国债，GDP 只有 23 万亿，它的负债早就超过 GDP总量了，我们还有很大的空间可以用的，那么继续以国债的方式把钱从金融机构借出来，推向投资，因为国家没事的，这么大的国家压在这里，国家在这里没事，只要国家在你钱就没有问题，这么大的国家压在这里没有问题的，所以可以继续以国债的方式，把金融机构出来的货币变成真正的投资资金，来启动经济，可能下一招就这招了，我估计应该很快就会启动各种对策了，所以调整货币政策和财政政策，目前货币政策很宽松，财政太紧，要做调整，这样政府投资也有钱了，企业投资也有钱了，解决投资需求的问题，这是解决需求收缩的一个问题，关于投资需求。 另外一个启动消费需求，消费需求也得启动起来，消费需求政治上定了六个组成部分，一个是基础性消费，就是吃穿用，用包括家电、家具、家居、日用品，吃穿用，是一个消费，叫基础性消费。第二个消费是住房与出行，是消费的第二个部分，第三个是文化与教育，第四个是医疗与健康，消费的第四个组成部分，第五个是旅游与休闲，第六个是生态与环境，作为第六个组成部分，把消费分了六个组成部分，逐一分析来怎么启动它，有些新的消费上升很快的，我原来不清楚，北京有一家我去看，室内的绿色植物摆放，鲜花的插放太有意义了，进去一看这么好的家，人家告诉我有企业帮助他打理的，一个星期来一次，我才知道有人专门搞湿绿生态环境设置的，我才知道昆明的鲜花一上市，3 小时以后就进入北京家庭了，完全快捷的东西，这是新的需求，生态环境。 总体来讲目前消费需求除了受疫情影响之外，你像旅游休闲主要是疫情影响，除了这个因素之外，一个重要的问题是没有钱了，大家消费没有钱了，钱袋子空了，原因就三个，一个是疫情整整延续了三年，很多人工作不能正常，生意不能正常，企业不能正常，所以吃老本吃了三年了，没有钱了。第二个是重大的爆雷，就是所谓的信托爆雷了，信托把中产的钱全毁了，没了，信托门槛很高，没有两三百万进不去，都是有钱人进去的，都没了，去年爆雷 1500 个亿，钱没了。第三个房地产投资，本来投资以后要卖掉的，卖不掉了，砸手里了，有的烂尾了，起不来了，所以消费起不来，现在看来要想点办法了，大致上有一个做法可能会推广了，体制内的人没有问题，工资都照发，靠财政吃饭的人都没有问题，就是不上班钱也照发，主要是体制外的人，受疫情影响各种原因兜里没有钱了，所以要发消费券，要搞消费券，钱从哪来？由国家借债，要给体制外的人发消费券，最近我在杭州调研，他们告诉我发 1 个亿可能带动 18亿消费，1 个亿可以带动 18 亿的消费，这个可以，18 倍啊，所以我估计下一步可能将与体制外的人要推行消费券的方式，来增长消费的力度，体制内就算了，工资照发就算了，主要是体制外，以国家举债的方式来推动消费，这是一个唯一的选择了，没有办法，可能以这个方式，消费积极的方式来推动消费券的方式来启动体制外的消费，来保证消费需求上升，这是所谓的关于消费启动大致就是这样，所以目前解决需求收缩的问题大致是这样，目前主要是投资和消费都没有钱了，要解决钱的问题，那只有调整财政政策和货币政策的关系，货币政策钱已经印出来了，发出来了，这个钱怎么变成大家能用的钱，变成消费者的投资，就要启动财政政策，进一步加大赤字率，政府借债来推动这次的经济增长，解决问题，可能只有这条路可以走了，否则的话走不下去了，这是关于解决需求收缩问题原来的思路和现在要变动的思路，可能大致的情况就这样。所以我估计这个思路一旦实施的话，明年的第一季度的增长会出现一个较好的状态吧，这是所谓的第三个继续，继续解决好需求收缩的问题。
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