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先健科技成立于1999年，是国内领先的微创介入创新企业。公司专注于心脑血管微创介入医疗器械的研发、生产和销售。公司产品具备优秀的临床评价，同时公司建立遍布全球的稳定销售网络，并在亚洲、非洲、北美洲、南美洲及欧洲的100多个国家拥有分销商。
报告摘要
公司概览
核心产品线支撑公司业务成长。包括结构性心脏病业务、外周血管病业务及起搏电生理业务。结构性心脏病业务主要包括先天性心脏病封堵器及左心耳封堵器；外周血管病业务主要包括腔静脉滤器及覆膜支架；起搏电生理业务主要包括植入式心脏起搏器及心脏起搏电极导线。
公司业绩保持稳健增长。收入方面，2022H1的收入约为555.2百万元，较2021年H1的约461.1百万元增长约20.4%。增长主要由于销售心脏起博器、覆膜支架及Cera封堵器收入保持较快增长。净利润方面，剔除非经常性项目，2022H1公司拥有人应占纯利约为247.9百万元，而2021H1的纯利约为184.4百万元，增幅约为34.4%。
行业状况及前景
结构性心脏病市场快速增长。全球销售收入由2017年的48亿美元增至2021年的93亿美元，年复合增长率为18.0%，并预计于2025年达到198亿美元，自2021年至2025年的年复合增长率为20.8%。
外周血管介入器械规模保持快速增长。国内规模由2013年的17.0亿元增长至2017年的30.1亿人民币，复合增长率达15.4%，预计至2022年我国外周血管介入医疗器械市场规模将增至71.2亿元。目前，我国该领域市场主要被国外企业占据，随着我国生产企业研发能力的不断增强，预期国产医疗器械的市场份额将持续提升。
核心竞争力
高水平研发能力为产品上市提供强有力支撑
产品布局全面，研发进展顺利
国际化进一步拓宽增长边界
投资建议：先健科技是一家国内领先的微创介入创新企业，产品布局全面，研发能力突出，在国际化方面进一步拓宽增长边界。未来将持续受益于行业增长及国产替代趋势，成长性良好。估值方面，综合可比公司PE和DCF的估值，我们给予先健科技目标市值为157亿港元，对应目标价为3.39港元/股，买入评级。
京公网安备 11010802022788号
