中国经济的明斯基时刻--利润量小于债务利息量

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对于中国防范系统性金融风险的重点，周小川提到了“明斯基时刻”。周小川（2017年10月19日）指出，如果经济中的顺周期因素过多，会导致市场过于乐观并造成矛盾的积累，从而到一定时候出现“明斯基时刻”。“这种情况的剧烈调整，是我们重点防止的”。
明斯基时刻（Minsky Moment）由美国经济学家海曼·明斯基（Hyman Minsky，1919—1996）提出，指资产价格崩溃的时刻。
明斯基认为：当经济景气的时候，投资者敢于冒险；景气的时间越长，投资者的冒险就越多，投资者杠杆率越来越高，直到过度冒险。一步一步发展下去，投资者会到达一个临界点，其资产所产生的现金不再足以偿付他们所举的债务，投机性资产的损失将促使放贷者收回其贷款。一旦经济中相当部分的投资者都面临债务违约时，连锁反应下，宏观表现就是经济危机，资产价格大幅下跌直至崩溃，明斯基时刻出现。
明斯基时刻被划分为三阶段。第一阶段，投资者们负担少量负债，偿还其资本与利息支出均无问题，这一阶段称为对冲性融资。第二阶段，他们扩展其金融规模，以致只能负担利息支出，这一阶段称为投机性融资。第三阶段，他们的债务水平要求不断上涨的价格水平才能安然度日，可以称为庞氏融资。
2022年全年，宏观杠杆率共上升了10.4个百分点，从2021年末的262.8%升至273.2%。2022年GDP总量为1210207亿元。则总债务量为1210207*273.2%=331万亿。2022年贷款息率（一年期）4.75%。则总债务所产生的年利息为：331*4.75%=15.73万亿。
总利润：2022年，国有控股企业利润23792亿元，比上年增长3.0%；股份制企业 61611亿元，下降2.7%，外商及港澳台商投资企业20040亿元，下降9.5%；私营企业26638亿元，下降7.2%。总计：23792+61611+20040+26638=132081亿（13.2万亿）
结果：总额债务一年所产生的利息大于一年所获得的利润。而所谓“明斯基时刻”的核心观点就是：利润量小于债务利息量。
也许有人说，债务里面有一些是无息的。但是，凭什么无息呢？肯定是有补贴或者本金加大，才让债权人接受这种无息的借款。

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关键词：中国经济 明斯基 Minsky 海曼·明斯基 美国经济学家

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