1929-1932年间美国股市(标普500)下跌了大概85%。 随后1932-1935大幅反弹了335%。后面从1937-1938短短一年多的时间,再次下跌了接近60%,但是并没有打破1932年的低位。这种震荡下跌的市场一直持续到1942年4月,然后就开始了美国到现在2024年还没有尽头的超级大牛市。当然,大家也别忘了,从1921-1929这8年,美国股市暴涨了435%,然后又暴跌。也就是说,美国的股市震荡时间是从1929-1942年接近13年,只要能挺过这段时间就好了。
对于熊市我认为是一看下跌幅度,二看持续时间。2020年2月的那场暴跌,不到2个月就反弹了。2022年的全年震荡下跌,2023年就几乎全部收回了。这些都不是什么熊市,“暴跌”“爆仓”“熊市”这些词我个人认为都是少用,只是博眼球的说法。
熊市的出现是看基本面+货币政策。
基本面比如人口增长,工业产出(Industrial output, PMI),消费者支出(consumer expenditures),雇佣数据(unemployment, non-farm payroll)。货币政策,就是美联储的利率和流动性控制。
现在来看(2024年1月1日),美国股市还离熊市很远。你要是想发现熊市的先兆,我认为是先看经济数据,基本面状态,企业利润(earnings revision)等。然后看货币政策,这尤其影响PE multiples (PE ratios) ,也就是估值乘数。货币政策来看,你可能已经知道,从月线图看利率的走势观察,虽然近期(2-3年)可能会有一些降息的可能得性,但是超级低利率的时代应该已经结束了。
反应在股市上,其实价格行为都是有先兆的。如果你对交易熟悉,应用过波浪理论,或是中国的缠论,你会发现,价格向下,和整体趋势的反转,一般要先从缺乏买家开始,接着高位震荡,这里的心理就是买卖方都还没决定方向。这里用缠论说就是一个小的时间周期的中枢震荡。然后打破主要支撑价格位置。然后会下调到一个有更大支撑力度的位置,做更宽幅的震荡。这里用缠论说就是一个较大的时间周期的中枢震荡。如果这个中枢震荡失败,那么就会往更低的方向发展。当熊市来临的时候,没有任何人知道,当媒体都在叫嚣着这是熊市的时候,也许又要开始大幅反弹了。是反弹还是反转,我建议从波浪理论来看上升的力度是否是推动浪,以及回调的时候是多快,多猛。缠论说得好,一笔上升的终结是要有一笔下跌的形成。而一段上升的终结是要有一段下跌的形成。上涨与下跌乃是相辅相成,下跌成就了上涨,而上涨终结的下跌。
我预判下个十年是股市(权益)高位震荡,更多人会关心固收。在80年代的高利率时代,固收是C位,股市靠边站,那时的话语是“你只需要变富一次”(you only need to get rich ONCE)。而反应在我们老百姓的行为上就是,这2-5年抓住牛市的尾巴,多投资权益,多储蓄,少支出,还房贷,降低杠杆。等到高利率时代再次回归,留着小金蛋,享受固收的美妙。
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