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雷达卡
本轮 黄金新高，是 全球 央行买 起来的吗？ 的吗？
事件： 事件：近期美国就业、通胀数据均超预期，但黄金价格持续上涨，不断刷新历史新高。
核心结论：近期黄金价格走势与基本面背离，市场猜测“去美元化”背景下央行购买黄金是主要原因之一。我们研究有三点发现：1）央行购买黄金需求波动较大，近两年在总需求占比确实明显抬升；2）央行购买黄金与金价的相关性并不稳定，且 3 月全球央行黄金储备未见明显增长，因此可能并非近期金价上涨的核心因素；3）近年来央行购买黄金的主因，“去美元化”应不是主因，更可能是避险情绪、保值需求等因素驱动。往后看，货币超发、地缘政治等的影响下，央行购买黄金可能仍是大趋势。继续提示：
交易性因素扰动下，短期黄金价格可能有回调风险，但年内整体依然偏多。
1、 近期 看， 黄金价格走势与基本面明显背离， 出现了不少“宏大叙事”的解释 ， 各国央行 购买黄金是其中之一。 。3 月以来黄金价格持续上涨，尤其 3 月 23 日之后，美国公布的经济数据大多表现良好，美债和 TIPS 收益率持续走高，美元指数先升后降、整体变化不大，但黄金在短期盘整后开启新一波上涨、并持续创历史新高，与基本面明显背离。面对这种黄金价格与基本面之间的背离，市场出现了不少“宏大叙事”的解释，其中央行购买黄金作为储备资产推升金价是主流解释之一。
2 、结构看，各国央行的黄金需求波动较大，占整体需求比重在 5%-25%之间，但是近两年明显抬升、目前占比在 近两年明显抬升、目前占比在 23%左右 左右 。根据用途，黄金主要分为金饰制造、科技、投资以及央行需求四大方向，其中金饰制造和科技需求相对稳定，投资以及央行购金需求波动较大。近两年，央行购金在需求结构占比中明显提升，2023 年全球黄金需求量为 4448 吨，其中央行和其他机构需求 1037 吨，占比 23.3%、连续两年占比在 20%以上（2022 年占比 23%），而 2010-2021 年这一比例均在 15%以下。
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