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[教育]招商证券080616电力行业08中期策略彩虹总在风雨后招商
毋庸置疑，电力行业处于困境之中，困境的来源不是管理水平低，也不是增长速度慢，而是外部环境恶劣。在2008年度投资策略报告中，我们详细阐述了招商证券电力行业的总体研究思路和分析框架，并提出“经济决定增长，政策决定生死”的判断。上半年发电企业的经营困境充分验证了我们研究思路的合理性。从二级市场股价表现来看，也验证了我们将行业细分为水电、火电、电网等子行业，分别制定不同的投资策略是正确的，我们重点推荐的电网和水电行业下跌幅度明显小于火电。
产业困境验证研究思路合理性
电力行业总体研究框架
资料来源：招商证券
电力行业的暴风雨还没有过去，目前仍在困境之中。我们相信“彩虹总在风雨后”，但是能否挺过暴风雨，看到彩虹，取决于投资策略的选择。 外部环境：困境来自于政策，打破电力困局还是要靠政策。 供需形势：需求总体还很旺盛，工业用电受到控制，最主要的是防范经济回调的负面影响。 细分行业：选细分行业如同选基金，在当前形势下，应以防守为主，火电机会少，其他细分行业机会多。 投资策略：业绩仍然保持上升的公司，煤电联动弹性大的公司，拥有煤 ...

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关键词：电力行业 招商证券 中期策略 商证券 年度投资策略