管理层过度自信对企业外汇风险暴露的影响

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管理层过度自信对企业外汇风险暴露的影响
近年来,中国外汇体制改革逐步推进,人民币汇率波动随之增加。同时,我国越来越多企业海外业务得到拓展,所持外币资产规模持续提高。在汇率波动增加、海外业务拓展的背景下,企业必须明确影响外汇风险暴露的因素,才能建立更加完善的外汇风险管理体系。本文首先从外汇风险暴露和管理层过度自信的度量、外汇风险暴露的影响因子出发,对国内外文献进行梳理。
现有文献认为,资产负债率、海外收入占比等因子会影响企业的外汇风险暴露,但鲜有文献从管理层过度自信的角度进行分析。而本文认为,管理层过度自信可能会通过融资决策、投资决策、并购决策对企业的外汇风险暴露产生重要影响。其次,本文对2006年前A股上市的805家非金融上市公司的2006-2014年间的月度数据进行度量,结果显示有70家企业存在显著外汇风险暴露,其中一半企业收益率受到人民币升值的负面影响,另外一半受到外汇风险暴露的正面影响。本文选用了薪酬比例法和持股变动法对存在显著外汇风险暴露的70家公司进行管理层过度自信的度量,结果显示在薪酬比例法下有29家企业存在管理层过度自信,在持股变动法中有39家存在管理层过度自信。
第三, ...

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关键词：过度自信 管理层 资产负债率 人民币汇率 人民币升值