管理层权力、信息披露质量与投资效率

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管理层权力、信息披露质量与投资效率
高质量的信息披露可以改善代理问题和信息不对称问题，缓解管理层与投资者之间的信息不对称情形，使投资者对企业有更及时、准确的了解。在此基础上，投资者会更多的参与企业经营和管理，并通过加强监督来减轻非效率投资的现象，从而提高企业投资效率。管理层权力过大会加重委托代理和信息不对称问题，并诱发其他一系列问题，如管理层寻租、绩效操纵、薪酬自定等问题。这些问题都在一定程度上影响企业的日常的经营管理，并最终损害企业和投资者的利益。
显然，管理层权力对信息披露质量之于企业投资效率的作用起着消极的作用，我们以此为切入点展开本文的研究。本文以深市上市公司为样本，以Richardson模型为基础计量投资效率，并从管理层权力的角度研究信息披露质量与投资效率间的关系。实证研究结果表明，高质量的信息披露可以提升企业的投资效率，不管是在投资过度还是在投资不足的样本企业中都表现如此。信息披露质量与投资效率之间的正相关关系在管理层权力较低的情况下愈加明显，而在投资过度的企业中，这种关系并不确定。
同时，我们的实证研究结果表明，我国多达近三分之二的上市企业存在投资不足的现象，经过与前几年 ...

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关键词：信息披露 投资效率 管理层 Richardson模型 Richardson