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报告摘要：
11年增长势头良好，2012外部环境不佳难掩内需旺盛2011年国内旅游业持续较快增长，黄金周在高基数上再创新高，体现了旅游业旺盛的需求。2012年旅游整体环境持续改善：经济持续较快增长，相关旅游政策有望出台，京沪高铁效应可能逐步体现。欧洲债务危机带来一定风险，但欧洲游客在我国入境游占比很小，总体上2012年外部环境影响有限。
城镇化和人口结构成熟将贯穿未来十年，旅游业迎来黄金发展期未来十年投资泡沫得到抑制，调结构扩内需将成为主题真正凸显出来。而城镇化作为未来发展经济的最主要的途径。在产业选择上，领导层认为服务业是内需潜力最大的产业。因此总未来政策上看，旅游业关联度高、带动性强的特点，必定得到政策的大力支持；从社会经济条件来看，城镇化一直是旅游业发展的一大动力，将为旅游业提供经济条件；从人口年龄结构上看，我国年龄中位数持续走高，旅游适龄人口和年轻空巢家庭持续增长将为旅游业发展带来充分发展的社会条件。
文化政策推动和市场兴起，2012年有望迎来“文艺复兴”旅游属于精神文化需求，具有深厚的文化属性，但在多年的以经济为中心的开发模式中，这一属性一直被忽略。12年随着国家文化体制改革的深入、旅游消费升级、宋城上市并迅速扩张，旅游行业有望迎来“文艺复兴”。目前多个上市公司集体发力，深入挖掘旅游文化，大力发展旅游演艺，同时政府仍将大力推广红色文化，12年旅游行业的“文艺复兴”将至。
高溢价将得到多方面支撑，行业有望打开估值上升空间从行业估值情况来看，目前相对沪深300溢价在2.66倍，处于高位。2010年以来行业相对沪深300溢价逐步走高，长期维持在2.5倍左右，高溢价已经得到市场认同。
在文化、生产性服务业都有政策支持的情况下，旅游行业获得政策收益的可能性在加大。明年旅游行业相对市场高增速将得到持续，估值水平将得到缓解。而文化属性增强，也将有利于提高行业的估值水平，为板块上涨打开空间。
首推推荐“文化”+“成长”型公司，经济型酒店和免税品继续看好重点看好“有文化”的公司，看好快速成长的景区类公司。重点推荐宋城股份、西藏旅游、中青旅、桂林旅游等兼具景区开发潜力和文化开发的公司。经济型酒店行业成长好，抗经济风险能力极强，看好龙头企业锦江股份；推荐具有奢侈品概念的中国国旅。
（具体内容请见附件）
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