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【财新网】（记者 陆媛）证监会主席郭树清上任一个月便高调表示了啃债市硬骨头的信心，近期更是成立了债券办公室。然而债券市场这块骨头，硬得超乎寻常。
“债市我已经看不懂了。”一位监管官员朋友无奈地说。像和他一样困惑的还大有人在。
首先，今年以来，债市有了最大情敌。很多人提到银行理财产品是债市甚至是以债为主的货币市场基金的情敌。2011年被认为是银行理财产品年，在高通胀和负利率的刺激下，银行理财产品赢得生存空间且爆发式增长。
银行理财产品大大分流了居民储蓄，周期短，收益稳定，且银行资金实力雄厚，不必担心系统风险，相对而言，债券时间长些，违约风险高些，普通投资者愿意选哪种产品，最明显不过。
其次，为什么最近有的企业发不出去公司债？长征电气居然要9%才发得出去，虽然长征电气系民企，对其发债项目的资产有质疑，但这么高的票面利率的确惊动了一些监管人士。创业板私募债管理办法虽然高调推出了，但居然没有一个企业提出申请去发债。在目前的货币政策调控下，银行流动性差，手头紧，想买也无法自由进到交易所市场中去。债券基金、货币市场基金规模有限，胃口有限。
再次，交易所债市和银行间债市如何互通互联呢？据市场人士了解，交易所不愿意和银行间互通互联，他们担心的是怕联通以后，很多债券转托管，都转到银行间市场交易，交易所自己玩，越玩越小；银行间市场不屑于同交易所市场互通互联，在21万亿元的债券存量中交易所市场只有1万亿元，不到5%。
最后，银行期待的交易方式与交易所能提供的交易方式不符。虽然“一行两会”2010年9月即发布通知要求上市商业银行到交易所参加债券交易试点，但三个月后才有一家银行申请成功，四个月后才谈成第一单交易。很明显，银行并不趋之若鹜。公司债市场对投资者的吸引力还需提升。个人投资者不愿意在集合竞价系统购买，若持有公司债五到七年，时间太长。银行也不愿意在集合竞价系统购买公司债，愿意直接打电话私下交易谈，也就是和银行间市场一样，因为需要谈判折扣价格，走场外的大宗交易方式是最有效的。
如果证监会能够圆满回答上述问题，那么期待的债市改革、公司债大发展时代或将到来。
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