乳制品行业：近期乳制品行业事件快评

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乳制品行业：近期乳制品行业事件快评

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关键词：乳制品行业 乳制品 行业 乳制品

1、近期乳制品企业先后对旗下部分畅销产品进行了提价，涉及的企业除了全国性品牌伊利、蒙牛、光明之外，还有地方性品牌三元、新希望、卫岗等。产品均为各自的畅销品牌，包括常温奶、酸奶和巴氏奶，以及入户奶。
　　2、我们认为提价原因包括以下几点：1）正值元旦春节临近，消费旺季来临；2）冬季是产奶淡季，随着消费旺季来临出现产奶量相对不足、饲养成本居高不下，生鲜乳价格略有抬头；3）乳制品包装、人工、运输等成本上涨。根据经验，春节前后乳制品价格历来会有所上调。
　　3、提价更多出于成本上涨因素，对盈利能力提升作用相对有限。正如上面所分析，由于节日和季节因素影响，生奶源供应紧张，加上包装辅料等原材料价格上涨，乳制品的成本推动型涨价特征明显。通过提价转嫁成本压力，起到稳定或提高毛利率水平的作用。
　　4、原奶成本压力仍不可小觑。2010年原奶价格恢复性快速上涨之后，今年同比涨幅逐渐缩小，原奶价格已经在高位横盘大半年之久但仍居高不下。明年消费旺季过后，随着需求下降和供给量的季节性增加，原奶价格或小幅回落。但长期来看，从国内奶源不足、养牛成本居高不下、以及维护奶价以保护奶农利益和产奶质量的角度考虑，奶价大幅下降的概率不大，不排除继续小幅上涨的可能。
　　点评：
　　1、我们认为此次事件可能对蒙牛的品牌形象造成一定影响，但掀起行业危机的概率较小。1）质检总局抽检了200批次液体乳产品，仅有蒙牛和长富纯2种产品黄曲霉毒素M1项目不符合标准，并非全面性的行业事件；2）此事件为个别区域生产工厂的偶然事件，首先，抽检了蒙牛的25个批次产品中只有眉山工厂的这一批次产品结果超标，并非公司的全部产品都存在问题。黄曲霉毒素M1、M2主要是由黄曲霉毒素B1、B2在体内经过羟化衍生成的代谢物，源头可能来自于饲料等，企业不可逃避其检测和监管不严的责任但非主观恶性事件。
　　2、伊利、光明等此次抽检均为合格，事件对蒙牛造成的具体影响有待观察，但在媒体炮轰蒙牛的情况下或对二者的产品销售有正面刺激。事件或对伊利的常温奶销售带来机会。
　　3、伊利的常温奶近几年不断追赶蒙牛，预计伊利金典今年增速400%以上；儿童奶增速140%左右。但根据中报，伊利的液体奶仍比蒙牛少34亿，伊利或借此机会进一步缩小液奶差距。长期来看，随着市场不断整顿、品类升级和产品质量提升，二者龙头地位将继续巩固。预计未来两巨头市场份额50-60%，到2015年销售收入600-700亿，净利率水平可以达到5-6%。
　　（具体内容请见附件）