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在中国股市上，融资融券业务的开展已经进入到了第三年。这项在国内还称得上是创新的业务，近几年来是取得了一定的发展。不少符合条件的活跃客户开设了融资融券账户，融资融券余额已经稳定地超过了300亿元。与此同时，在日常交易中，融资融券的占比也在不断扩大，并且成为券商一个新的利润增长点。
话说回来，目前融资融券业务本身还只是处于放大交易行为的层面，并没有对市场盈利模式的改变起到明显的推动作用。众所周知，融资融券业务的最大看点，并不是给客户提供了做多的资金杠杆（这一点现在在股市上也可以借助其它金融工具来实现），而是提供了做空的可能性，使得原本只能单边做多的股市演变为可以双向操作的股市，通过融券做空也能够获得盈利。这应该说是对原有市场格局的一次重大改变，其意义是十分深远。然而，这几年来，国内融资融券业务的发展，主要是体现在融资上，绝大多数情况下，在融资融券余额中，融资部分的占比是97%，而融券只有3%。换言之，所谓的“双融”业务，基本上也就是融资业务。而之所以会出现这种局面，应该说与当初的制度设计有关：因为规定券商只能以自有资产向客户提供融资融券所需的资金和股票，受到其持有股票品种与数量的限制，融券方面的标的实际上是严重缺乏的，这就导致了客户即便想融券，也可能因为没有对应的券种而无法操作。客观而言，尽管有了融资融券业务，理论上中国股市已经是一个双边市了，但实际上并没有改变其作为单边市的本质。
不过，进入2012年，这个问题有望得到解决。在去年底的时候，管理层决定将融资融券从试点业务改为常规业务，同时成立相应的专业机构，实施转融通。简单说来，就是今后几乎所有券商都能够提供融资融券服务，同时相关上市公司的大股东可以通过一定的手续与环节，从而将股票借给客户做空。
这样一来，理论上在融券方面就不再存在操作上的瓶颈，投资者可以根据自己的判断，在市场上比较容易地融资做多或者融券做空某个股票。而一旦这种状况成为现实，那么就会直接形成对原有盈利模式的冲击，使得做空成为与做多同样重要的赚钱手段。现在，尽管股市位置不高，但还是有不少股票的估值偏高，因而泡沫不少。由于股东结构等多方面的原因，这些股票也确实能够在一定时期维持这种不合理的估值水平。
而转融通的出现，则有望打破这样的格局。投资者可以向大股东借到其原本并不会轻易抛售的部分股票作阶段性的卖出，这就不但使得做空能够正常进行，同时也有利于股票估值趋向合理。其意义更在于，投资者此后在市场上的做空行为将成为一个客观现实，并且可以将此作为重要的盈利手段，股市摆脱了只能做多才能盈利的格局以后，其走势自然也就不会再像过去那样容易形成单边行情，股价的双向波动会更为频繁，而操作上对基本面的依赖也会更加突出，相反投机炒作的氛围会得到明显的抑制。毕竟，对于那些价格严重偏离价值的股票来说，即便其一般意义上的流通股可能在某种程度上被锁定，但是一旦遇到有股票被进行融券操作，那么就一定会使得原来的筹码出现松动，股价也就迅速出现下跌。
在这个意义上而言，做空可以赚钱是一回事请，同时股票操作的双向性特征的显现则是又一回事情。而这两件事情共同构成了市场的一种新的格局，提示了新的盈利模式的真正形成。转融通的作用，也因此得到了切实的体现。
作为投资者而言，不管你是否喜欢进行融资融券操作，也不管你是否认同融资融券这项新的业务，甚至不管你是否有条件参与融资融券操作，但都必须认识到：在有了转融通，特别是转融通发展到一定规模以后，融资融券将会深刻地改变现在的市场格局，促成一种全新的股市走势和盈利模式。因此，大家至少是要熟悉融资融券，进而对它的特点与作用有一个深刻了解，这样才能够适应未来的市场变化。而作为市场分析人士，在研判大盘走势时，也需要把融资融券作为很重要的操作层面的因素来加以考虑。要不，就不可能得出准确的结论。（注：本文仅代表作者观点）
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