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2007 年债券市场运行形势分析：上半年谨慎，下半年乐观
３４页 2007年1月8日
中信建投 固定收益研究小组
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1.1 关于经济运行阶段的考察：将从高速增长走向稳定增长...................................................... 4
1.1.1 我国当前经济发展阶段类似于日本1955-1973 年的高速增长期................................. 5
1.1.2 我国经济由高速增长期转入稳定增长期的可能性非常大............................................ 6
1.1.3 我国稳定增长期的经济增速预计保持在7%-8%左右................................................... 7
1.2 关于当前形势的考察：2007 年经济运行关键点分析............................................................. 9
1.2.1 固定资产投资：稳步回落，对债市不构成明显威胁.................................................... 9
1.2.2 银行信贷：预计反弹力度小于预期，对市场影响小于2006 年.................................11
1.2.3 物价水平：存在上升压力，对债市影响力将加大...................................................... 14
1.3 宏观经济分析小结.................................................................................................................... 18
2.1 利率政策分析............................................................................................................................ 19
2.1.1 我国利率市场化进程及下一步猜想.............................................................................. 19
2.1.2 2007 年：利率“双轨制”仍将是大的基调.................................................................. 21
2.2 汇率政策分析............................................................................................................................ 22
2.3 法定存款准备金率政策分析.................................................................................................... 25
2.4 货币政策分析小结.................................................................................................................... 26
3.1 债券供给分析............................................................................................................................ 26
3.1.1 债券发行规模预测.......................................................................................................... 26
3.1.2 债券发行结构分析.......................................................................................................... 27
3.2 资金供给分析............................................................................................................................ 29
3.3 债券市场供求分析小结............................................................................................................ 29
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