菜鸟提问关于基金

我感觉Bodie书里写的就是一种经济学里面说明的成本概念：所有的机会成本。其中所承担的风险也是成本。这样的话，评价基金经理的能力就是看成本和利润的回升。

实际上，投资上偶然性总是很大的，除了大盘风险即整个经济的风险外，公司的个别风险只有insider知道，外人没法彻底了解，市场对于这样的股票也会在价钱上表现出来。即：越是神秘，越是猜测多，波动越是大。这种股票往往是完不成指标的基金经理最后的赌博目标。从完整的这些指标去看待投资，就是为了防止他们拿着股民的钱去赌博。

有一个Maurice Tse教授有过一个Downsize Risk模型，基金经理的年度回报规定就是一根固定斜率（利率）的直线，在Portfolio回报率没有超越这直线之前，他们反复地赌博，压在波动大的股票上面，一旦达到斜率上方，就立刻投入Fixed Income。那么整年的回报就完成了。

就这种策略来看的话，用多种指标去看的话，就能了解其实基金经理做的事情也不过如此，他们的赌性更大，更具有持续性，成本低，时间完全投入，并不一定水平比普通股民的能力高。但是要是那些指标他们明显胜出的话，就代表他们信息更畅通，更完整，判断上面更具有前瞻性，对别人看是个鞅，对他们看也是个鞅，但是这个鞅的sigma,mean就有所不同，这样的话，那个基金才更有可投资性。

呵呵,对基金经理的评价严重依赖于评价的模型.而且如果用三大指标(詹森,特雷诺,还有夏普)来衡量的话,对于APT,CAPM的基准有高度的依赖,具体来说前两者对BETA敏感,而夏普也只能运用于标准的CAPM(无卖空限制,借贷成本一致).lehmann,modest1987有相关的研究,如果说的夸张点就是可以根据你想要的排名选择不同的市场指数

基金是一篮子股票的组合,而指数的涨跌反映的是股市中所有股票股价加和的涨跌.基金是股市的部分,所以基金是否随着大盘涨跌,就看基金经理在选股时候的判断力.基金有可能随大盘联动,也可能逆向而动.

楼上的忽略了一点：Active portfolio theory。基金的组合是随时调整的，也可以撤出来换债券，房地产。所以，有时候可以躲开大盘风险。

感触非常，谢谢上面的能人贤士。