发帖
雷达卡
交通银行发布布告，将接纳非公开拓行的方法进行A+H股融资。详细方案为：刊行65.42亿股A股，募集资金总额不超越人民币298亿，订价为每股4.55元（订价基准日前20日A股买卖均价的92% ），刊行58.35亿股H股，募集资金总额不超越329亿港元 ，订价为港币5.63元/股，A+H股募集资金总额不超越566亿元人民币。
刊行对象A股为财务部、社保基金、安全资产、一汽集团、上海海烟、浙江烟草、云南红塔，H股为财务部、汇丰银行、社保基金、 Best Investment、中寿（海外）、中再资产、 新华保险。
点评：
刊行方案精心设计，掉败的能够性不大：订价一方面连系监管要求，也好于两年以来的可比案例（订价基准日前20日A股买卖均价根底上9.16折 ），还也是高于每股净资产的。更主要的是，分红之后对定增价钱不作调整，这是比拟有利于中小股东的。
可以知足将来三-四年开展需求：募集资金到位之后，依照银监会新的本钱治理方法测算，中心本钱充! 足率有望到达10%以上，本钱足够率可以到达13%以上。依照系统主要性银行的规范，中心本钱足够率、本钱足够率辨别要在9.5%、11.5%以上，假定将来每年风险资产增进速度在13%-15%之间，如许的本钱程度，连系内源性融资，根本可以知足三-四年的资金需求。交行此次融资的首要驱动要素是政策规范发作了转变，假如将来正式出台的新本钱治理方法较之前口径略松，那么此次融资之后中心本钱足够率能够更高。
股权构造转变不大：此次非公开拓行股权构造格式转变不大，引入的一汽集团、上海海烟、浙江烟草、云南红塔将来在欠债营业上有望带来局部奉献。
投资建议：我们估计交通银行2012年净利润增进16%，当前股价对应2012年PE和PB辨别为6.54倍和1.02倍，估值平安，维持“增持-A”投资评级。短期内投资价值首要表现为低估值带来的防护价值，假如1季报业绩超出预期，有望获得小幅绝对收益。
风险提醒：资产质量恶化。
京公网安备 11010802022788号
