证券发行过会有奖竞猜：慈铭健康体检管理集团股份有限公司

一. 从股权结构看，北京健之康业投资咨询有限公司持股4323.3万股，占比36.02%。鼎晖集团旗下三支基金——北京鼎晖创业投资中心（有限合伙）、天津鼎晖股权投资一期基金（有限合伙）、天津鼎晖元博股权投资基金（有限合伙）分别持股3042.78万、578.31万、163.11万，分别占比25.36%、4.82%、1.36%，合计31.54%，已接近大股东持股比例。此外，还有深圳市天图兴瑞创业投资有限公司持股741.43万，占比6.18%；深圳市平安创新资本投资有限公司持股296.57万，占比2.47%；北京中技富坤创业投资中心（有限合伙）持股120万，占比1%；重庆富坤创业投资中心（有限合伙）持股60万，占比0.50%。众多PE的介入对发行人并购起至关重要的作用，2008年至2009年，慈铭体检先后并购北京佰众3家体检中心和深圳我佳8家体检中心，目前公司旗下一共有33家体检中心。
二. 慈铭体检报告期内实现营业收入33876万、44938万、57516万元；实现净利润1363万、3705万、8713万元。据此计算，两者三年内的平均增速分别为34%、269%，后者增幅显著。
但从行业上看，由于缺乏较高壁垒，专业体检机构自2008年进入整合并购阶段，价格战屡见不鲜，竞争白热化，整体利润率走低。专业体检机构占整个体检市场比例始终稳定在2%左右。从招股书看，2010年国内体检市场主要参与者分别为医院内设体检机构（41.36%）；街道卫生院、乡镇卫生院（34.45%）；社区卫生服务中心（13.93%）；妇幼保健院（6.98%）；专业体检机构（1.89%）。专业体检机构进入平稳发展期，龙头企业的超常规发展主要靠外延式并购。
再看发行人报告期内的体检单价，356.50元/次、340.76元/次、355.79元/次；毛利率分别为46.01%、41.77%和44.15%，在业内实属优异，但与前述财报的增速相比，存在背离。
结论：看重PE的实力，通过。

通过的可能性比较大。原因如下：
1、公司所在行业为国家鼓励发展行业，随着社会经济发展以及人们对健康问题的关注，体检作为一种日常健康养护方式，正逐步得到人们的认可；
2、公司股东中，财务投资者如鼎晖、平安等投入会加大公司获得发审委通过的砝码，毕竟获得国内一流投资机构的认可本身也证明了公司具有一定的实力；
3、从财务报表看公司各项均符合相关规定；
4、正如楼上所言，“哈慈”这一品牌在国内还是挺有知名度的，对年前就从电视上看到“哈慈五行针”的广告（不知道和这个哈慈又没有关系），家里老人对它还是略知一二的；

但公司的硬伤同样也很突出：
1、管理问题，随着公司的逐步扩张，对不断增加的直营店和加盟店的管理问题就愈加突出，此外公司属于知识密集型行业，对于这种“机器+人”的商业模式，如何管理可能是其发展过程中面临的最大问题；
2、医患纠纷，正如媒体报道所言，体检过程中出现的一些“意外事件”总是会引起患者和医疗机构的矛盾不断冲突，这一冲突一旦处理不好就会上升到“维稳”层面，一旦到这个程度事情就不好解决了；
3、增值服务，公司的主营业务为为客户提供健康体检服务，并建立健康档案，提供跟踪服务。从业务流程图上可以看出，公司提供的后续增值服务很少或没有，客户从一次体检得到的仅仅是体检的结果，并没有得到相应的建议服务等，这种单一的商业模式在国内目前体检行业有很多，公司可能面临同业竞争者的压力；
4、误检漏检，对健康体检来说，客户往往关心的是自己的身体本身是否存在问题，一旦出现其不远看到的或影响其工作和生活的健康问题，客户并不希望将其泄露出去，健康体检服务一旦出现误检，并随之影响到客户的工作，将会带来很大麻烦。此外，正如公司所言，公司客户群体以白领为主，其对服务态度、服务内容等各方面要求均高，如出现医疗服务人员态度恶劣等问题，将严重影响后续客户的开发；
5、国家政策，健康体检行业属于医疗服务行业的一种，国家对医疗器械、医疗设备的使用有沿革的要求和标准，一旦国家相关政策发生变动将会对公司业务产生影响；

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理由：慈铭体检股东榜上，大股东北京健之康业投资咨询有限公司持股4323.3万股，占比36.02%。鼎晖集团旗下三支基金——北京鼎晖创业投资中心(有限合伙)、天津鼎晖股权投资一期基金(有限合伙)、天津鼎晖元博股权投资基金(有限合伙)分别持股3042.78万、578.31万、163.11万，分别占比25.36%、4.82%、1.36%，合计31.54%，已接近大股东持股比例。

　　此外，还有深圳市天图兴瑞创业投资有限公司持股741.43万，占比6.18%；深圳市平安创新资本投资有限公司持股296.57万，占比2.47%；北京中技富坤创业投资中心(有限合伙)持股120万，占比1%；重庆富坤创业投资中心(有限合伙)持股60万，占比0.50%。

　　PE入股襄助慈铭体检报告期内实施大规模并购。查招股书，2008年至2009年，慈铭体检先后并购北京佰众3家体检中心和深圳我佳8家体检中心，目前公司旗下一共有33家体检中心。

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慈铭健康作为亚洲最大的连锁化经营的专业体检机构之一，一直秉承“早诊断、早发现、早治疗”暨“预防为主”的医学为思想，致力于为社会精英乃至社会大众提供高端专业的全方位健康管理服务。慈铭健康拥有一支来自国内各大三甲医院的中高级技术人员为主力的健康体检专业队伍，所有医护人员均拥有国家资质认证，同时聘有由中国工程院刘玉清院士等12位著名医学专家组成的慈铭健康体检专家顾问团。此外，慈铭还聘请王建璋教授（原中国医学科学院肿瘤医院院长）、唐伟松教授（协和医院）等知名医学专家组成了慈铭集团首席终检专家团队，并从全国各大医院聘请了涵盖内、外、妇、儿等众多医学学科及饮食、营养、运动、心理等学科的著名专家。高尖端的技术团队加上完善的质量管理体系，为慈铭体检 “标准化”建设奠定了坚实的基础。

　　公司检独有“3×3＋1”内部质量控制体系，由集团业务管理中心、子公司医务部、体检中心医事部三级负责，按照《慈铭体检质量控制标准》，形成集团通过《慈铭体检信息管理系统》每月抽查，子公司组成质量考评组每月考核，体检中心医事部主任每天检查的质量控制流程，并建立“重大阳性结果复查及报告制度”。

　　概念独特，有院士撑腰，海通保荐过会问题不大。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。

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百分百过 企业没硬伤  行业从大环境上讲也是鼓励的
PS 鼎晖赚翻了

hengbq 发表于 2012-3-26 17:05
1、所处行业属于近年来的朝阳产业，公司进入体检领域时间早，具有先发优势。
2、公司具有品牌优势，已经形 ...

可以将服务升级的 企业高端人群数据库的价值尚未体现  此外租赁的话要看合同期长短的 连锁的话 合同期控制的好 租赁成本不会迅速上升   鼎晖投资该企业的时候企业应该还处于砸钱就可能做大的阶段 这行往后就未必了 此外 企业搞定审批也肯定有资源的

类似的企业是爱尔眼科
行业属于现金流很好的行业 这样的企业投资即使不上市也问题不大的