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股市为何不涨：抑制房地产泡沫 A股或将受到波及 资产泡沫泛起 房地产首当其冲
我们知道，近一年以来，在全球宽松货币政策背景下，中国市场出现了以房地产为首的资产泡沫潮，许多大城市平均房价涨幅超过100％，高房价不仅使得民间消费受到较大抑制，也引起了社会各方的广泛关注，关于打击房地产泡沫的呼声不绝于耳。与此同时，股市也出现了鸡犬升天的现象，尽管市场整体估值才30倍市盈率不到，然而，以占25％权重的银行股和中石油均保持全球第一的市值规模，这样的水平其实已不低。相比国际公司盈利水平和整体实力，我国蓝筹公司的市值水平有过高嫌疑。以中石油为例，一家市值超过3800亿美元的企业，其盈利不足125亿美元，而同样的美孚石油以283亿美元利润拥有3400亿市值。同样可以看到，在市净率排名中，排名全球前4位的均为中国上市银行。可以这样说，相比国际市场，目前中国股票市场的估值水平不低。
当然，我们也要看到目前市场估值水平离6000点水平仍有较大差距，但很显然，当时与现在的境况不一样。沪指在2007年10月创出6000点水平之际，正是中国经济体处于高速发展之际；而从历史比较看，2007年上市公司盈利水平也处于历史高位。然而，对比2007年来看，当前2010年已今非昔比。
随着中央对房地产和资产泡沫所出台的针对性措施的加大，在防止房地产泡沫的同时，不妨看看股市估值是否也会随之下降。很显然，一些数据表明中国房地产泡沫已严重影响市场正常需求。可以说，中央近期针对房地产泡沫各项措施的出台已表明中央治理房地产市场乱象的决心和英明，因而，广大老百姓对于房地产泡沫的治理发展势头心存期望。同样的道理，对于股市泡沫的治理，也需要坚定信心。随着市场创新与新股融资的加速，A股市场资金供给状况将会逐步出现流动性紧张的局面。以银行业融资为例，按照今年信贷投放10万亿规模来算，以银行业核心资本充足率5％计算，那么，今年银行消耗核心资本达到5000亿元，如果上市银行占据其中70％的话，那么，上市银行至少需要融资3500亿；如果明年放款达到7万亿，那么，预计将消耗3500亿的核心资本，对应的上市银行将有2500亿的融资需求，因此，合计在一起，今明上市银行的融资需求将达到6000亿左右，如果加上农行的上市，合计整个银行业融资需求是比较大的。
综合来看，考虑到目前市场估值、宏观政策以及市场供求状况的发展，即使未来经济的变化仍存在较强不确定性，我们认为，目前A股市场出现继续调整的可能性仍然较大，需要提防出现二次探底的可能。
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