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最近，温家宝总理正式提出“适度适时进行预调微调”的宏观调控新提法。在市场看来，新的宏观调控或“宏观微调”是偏紧的货币政策松绑，是新一轮的信贷宽松开始。因此，该言论一出，国内股市连升4个交易日，上海综合指数也上升到近两个月的新高。加上国家统计局将在11月9日公布10月份的经济数据，市场人士预料10月份的居民消费价格指数（CPI）会大幅下降到5.4%左右，更是令投资者憧憬央行将全面放松当前的货币政策。
对于该言论，是不是市场理解的这样应该令人质疑的。不过，有媒体对宏观微调的解读是，货币政策的基調不改变，但节奏力度不同，当前货币政策在维持“总体偏紧”的情况下实行“定向宽松”。而中央农村工作领导小组副组长陈锡文则认为，中国宏观调控政策取向不变，目前货币政策更注重敏感性、前瞻性、灵活性及微調性上。不过，在本文看来，宏观微调并非是信贷数量上的增加，也不是货币政策的随意调整，而是把重心放在加快利率市场化的改革上，通过价格机制来改变当前信贷供求关系、来遏制不合理的信贷需求、来调整信贷的流向。
因为，就今年的银行信贷增长的情况来看，市场一直认为总体偏紧，从而导致大量的中小企业从正规的银行体系得到融资，但实际上2011年信贷增长总量仍然可达到7.5万亿元左右的区间，却不会低于2010年的水平。只不过与2009年过度信贷增长比有所减少。但与2006－2008年这几年比都要增长一倍以上。也就是说，今年银行信贷增长从量上说并不是问题，也不存在多少偏紧，只不过大量银行信贷流向了哪里。是流向了国内经济鼓励发展的行业或企业呢？还是流向低效率政府不鼓励发展的企业或行业呢？
为何今年信贷增长总量不低，但市场普遍会感觉得偏紧，最为重要的原因是当前银行信贷在政府管制下利率过低，或商业银行不能够有效进行风险定价。在这种情况下，对信贷资源的争夺往往是量上的竞争不是价格上的取胜。而这种信贷资源的争夺或竞争，在政府权力主导的情况下，更多的会流向强势企业或行业，流向与政府关系更密切的企业或行业。这样佬不仅会导致对中小企业信贷严重挤出效应，也会导致对信贷资源的饥渴症越来越严重。
从今年国内民间信贷市场会如此疯狂的情况来看，为何一方面国内市场越来越感觉到央行货币政策越来越紧，特别当央行存款准备金上调到历史新高之后，这种信贷偏紧的感觉更是会严重；另一方面大量的银行信贷资金纷纷地流入民间信贷市场，掀起一股企业、个人、金融机构、上市公司等全民“炒钱”热潮。而这种全国性的“炒钱”热潮直到温州等地民间信贷市场的爆煲才引起政府关注。也就是说，今年的银行信贷增长并非减少，只不过由于当前国内银行信贷运作机制市场化的程度低，利率被管制没有通过有效途径流入所真正需要企业或行业。
还有，为何国内信贷饥渴症会如此严重？2008年美国金融危机爆发之后，美联储也向银行体系及金融市场注入大量的流动性，但在当时的背景条件下，银行不敢轻易向企业贷款，而企业也不敢轻易地向银行借钱。何也？因为，在成熟的市场条件下，无论是企业还是个人，你发生了信贷关系就得由自己承担责任。不可能如中国那样，融资的收益可以由自己获得，而融资成本可能转稼给社会来承担。
在中国，则与成熟市场其运作机制相差很远。一方面政府对金融资源的数量管制及价格管制政策，造成国内金融市场严重的低利率、高利差，从而造成了不仅向国内商业银行政策性资源注入，商业银行贷款越多，其利润水平就越高，商业银行可坐享其成；而且也让银行债务人越来越贪婪。因为任何获得贷款都是一份利益。谁贷款越多，谁的利益就越大。甚至于，对于不少地方政府来看，其贷款从来就没有想会偿还，其利益还是无本生利。反之，对于国内银行分散化的债务人来说，这种信贷运作机制则成了一种严重的财富转移与掠夺机制。无论是从当前严重的负利率来看还是从近几年来的严重的低利率来说，这都成了银行债务人严重的财富转移机制。银行存款人的一年期利率可保持在3%左右，而国内其他任何一个行业回报率都会高于此收益多倍。对于暴利性的房地产业更是相差不知多少倍。而严重负利率，如果按照今年的情况来计算，负利率在3%，一年间存款居民财富转移就达到9000亿。尽管对此存款人意见很大，但在当前的政治制度下分散化的个人对这种严重的财富转移与掠夺束手无策。
从上述分析可以看到，当前国内银行信贷偏紧，并非是数量上的减少，而是银行信贷的运作价格机制低效率，从而使得既有的银行信贷资金不能够通过有效的市场价格机制运作，从而使得有限有信贷资金不是流向实体经济所需求的企业或行业，而是流向市场炒作严重的虚拟经济，流向疯狂“炒钱”、“炒房地产”等。因此，当前宏观经济微调，货币政策的重心就是要加大利率市场化改革，就得通过利率机制来调整当前信贷饥渴症或调整当前信贷供求关系，让有限的信贷资金流向有利于实体经济发展企业或行业。如果不是这样，当前国内信贷饥渴症得不到遏制，那么国内信贷增长最快也是满足不了这种无限炒作的信贷增长要求的。
可见，在当前的情况下，一方面要放松对银行数量控制，另一方面更要放松政府对利率管制，尽快地提高当前国内银行存款利率水平，降低负利率。
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