研究报告的阅读方法 行研必看

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谁在写报告？
• 证券分析师群体主要分为“买方”分析师（buyside
analyst）与“卖方”分析师（sell-side
analyst）两大类。
• 共同基金、养老基金及保险公司等投资机构通过
投资证券获得资金增值回报，该机构的分析师为
本机构的投资组合提供分析报告，因而称其为“买
方”分析师。
• 而投资银行（经纪公司）通过股票承销（IPO等）
业务和经纪业务的佣金获得收入，其分析师往往
向投资者免费提供分析报告，通过吸引投资者购
买其承销的股票或通过其所属的公司进行证券交
易来提高公司的收入，因此该类分析师被称为“卖
方”分析师。

卖方和买方的差异
“买方”分析师通过协助提高本机构投资组合的收益率，降低投资
组合的风险，从而获得奖励。
“卖方”分析师通过协助本公司提高股票承销的销售额以及股票经
纪业务的成交额来获得奖励。
• 简单地讲，“买方”分析师的激励来自于提高买入股票的质
量，“卖方”分析师的激励来自于提高股票交易的数量。相
比之下，“买方”分析师更有动力去分析挖掘公司股票的基
本价值，向投资组合推荐价格低估的股票，剔除价格高估
的股票；而“卖方”分析师受到本公司争取投资银行业务的
压力，较易出现偏向公司客户的误导性分析报告。

卖方的评级说明（中信）
1、投资建议的比较标准
• 投资评级分为股票评级和行业评级。
• 以报告发布后的6 个月内的市场表现为比
较标准，报告发布日后的6 个月内的公司
股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的
中信标普300 指数的涨跌幅为基准；
2. 投资建议的评级标准
• 报告发布日后的6 个月内的公司股价（或
行业指数）的涨跌幅相对同期的中信标普
300 指数的涨跌幅：

投资评级
股票投资评级
• 买入 相对中标300 指数涨幅20%以上；
• 增持 相对中标300 指数涨幅介于5%～20%之间；
• 持有 相对中标300 指数涨幅介于-10%~5%之间；
• 卖出 相对中标300 指数跌幅10%以上；
行业投资评级
• 强于大市 相对中标300 指数涨幅10%以上；
• 中性 相对中标300 指数涨幅介于-10%～10%之间；
• 弱于大市 相对中标300 指数跌幅10%以上；

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希望有帮助吧。

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