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雷达卡
新词可以像熊熊野火一样蔓延传播。几天前还没有人知道什么是“Grexit”，而现在它已经成为各类学者和金融电视名嘴都在使用的流行语。Grexit（希腊退欧）已经不再是单纯的想象而已了。
两种情形可能导致Grexit发生：银行挤兑持续；欧洲货币联盟和国际货币基金组织停止资助希腊。自5月6日希腊议2会选2举失败以来，已经出现的银行挤兑（即取走银行存款）趋势明显加快。几家新闻机构报道称，上周，希腊人仅在一天之内就取走了7亿多欧元。到目前为止，欧洲央行（ECB），在某些情况下也包括希腊央行，通过借助紧急流动性援助机制已经能够弥补这种流动性流出。然而，目前希腊央行对其他欧元区央行的负债已高达约1000亿欧元。如果欧洲央行阻止希腊央行向其他希腊银行提供贷款，希腊将不得不退出欧元区，并只得印制自己的货币。
新一轮的希腊议2会选2举将于6月17日举行。如果第二轮选2举再次未能产生多数胜出的选2举结2果，或未能获得多数议2员2支持此前通过的一揽子救援计划中的紧缩措施，那么希腊也可能被迫退出欧元区，因为如果没有来自外部的援助，希腊2政2府2将无法继续承担其支出。
Grexit绝对不是欧洲2政2治2家2在形式上想要的。上周，欧元集团2主2席2容克（Jean-Claude Juncker）做出了有力评价，他表示：“确保希腊留在欧元区是我们坚定不移的愿望。我们将竭尽全力确保希腊留在欧元区。”然而，容克早在一年前就曾说过：“当事态变得严重时，你就不得不撒谎。”
谎言背后的真相是Grexit不仅可能会发生，还可能给希腊和欧元区带来惨淡而危险的后果。
许多经济学家仍声称，对希腊来说，Grexit将是最好的解决方案。希腊使用自己的货币后，新德拉克马对欧元将大幅贬值，这将有助于再次加强希腊出口商的竞争力，促进希腊经济增长，让所有的人都一起幸福生活。从长远来看，这可能会是真的，但要记得经济学家约翰•梅纳德•凯恩斯（John Maynard Keynes）曾说过这么一句话：“从长远来看，我们都会死去。”
即便希腊对所有的剩余债务违约，但一旦其退出欧元区，政2府赤2字仍然会出现。因此，甚至无需支付未偿还债务的利息，希腊的公2共预算还是达不到平衡。只有两个办法来应对这一问题：采取更严厉的紧缩措施或通过印刷货币来为赤字提供资金。目前希腊经济低迷，因此我们预测，印刷货币将不可避免地导致恶性通货膨胀。
尽管欧洲将承担Grexit带来的严重后果，但一些经济学家仍旧持较为乐观的看法。他们认为，没有希腊的欧元区将更容易地解决危机，他们甚至认为，Grexit后少了希腊这样的一个弱国，可能会使欧元更加坚挺。从长远来看可能会是这样，但短期来看，Grexit只会在欧洲创下一个先例。
葡萄牙、爱尔兰、西班牙，甚至意大利的储户将担忧他们的银行存款面临被转换；银行挤兑也可能在上述国家发生。这样的挤兑只能通过创建一个欧洲范围内的银行存款担保才能阻止：这一措施必须得尽快实行。鉴于欧洲2政2治2家2在这场危机中的以往表现，我对这一措施是否能及时实行感到质疑。但是，如果不能停止欧洲外围的银行挤兑，那么在自我应验的预言下，这些国家也可能被迫退出欧元区。接下来的问题是，这一现象会在哪里停止？
Grexit发生后造成的危2机管理要比Grexit本身更困难，这有可能使我们预估希腊退欧的概率低于50%。尽管如此，这一概率仍大于零。
注：本文仅代表作者观点，作者为瑞银财富管理欧洲区首席投资官贺安卓（Andreas Höfert）
本文责任编辑 徐瑾 jin.xu@ftchinese.com
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