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雷达卡
统计局今日公布了4月相关经济数据。
服务业生产指数增长6.0，
1-2月 3月 4月 5月 6月
2025 5.6 6.3 6.0
商品零售增长5.1，
1-2月 3月 4月 5月 6月
2025 83731 40940 37174
增速 4.0 5.9 5.1
规模以上工业增长5.9%,
1-2月 3月 4月 5月 6月
2025 5.9 7.7 5.9
4月工业产品销售率为97.2%，
工业出口交货值增长0.9%，
1-2月 3月 4月 5月 6月
2025 6.2 7.7 0.9
1-4月份，全国固定资产投资（不含农户）147024亿元，同比增长4.0%.
固定资产投资
1-2月 1-3月 1-4月 1-5月 1-6月
2025 4.1 4.2 4.0
制造业投资增速略有下降，
1-2月 1-3月 1-4月 1-5月 1-6月
2025 9.0 9.1 8.8
基建投资增速平稳，
1-2月 1-3月 1-4月 1-5月 1-6月
2025 5.6 5.8 5.8
1-4月房地产投资同比降幅扩大，
1-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2025 10720 9184 7826
增速 -9.8 -10.3 -11.5
房产地产销售下降7.1%， 单位：亿元
1-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2025 10259 10539 6237
增速 -2.9 -2.3 -7.1
海关公布的数据显示四月出口表现远超预期，增长8.1%。
单位：亿美元
1-2月 3月 4月
2025 5399.4 3139.1 3156.9
增速 2.3 12.4 8.1
对美出口下降21%，
单位：亿美元
1-2月 3月 4月
2025 755.6 400.6 330.2
增速 2.3 9.1 -21
2018年美国分别在7月6日和8月23日对340亿和160亿美元商品加征25%的关税，影响甚微。9月24日美国宣布对约2000亿美元中国商品（消费品、日用品）加征10%关税，12月的对美出口增速明显下跌。2019年美国在5月10日将2000亿美元中国商品（消费品、日用品）的关税由10%提高至25%，8月23日又对剩余约3000亿商品加征10%的关税，导致2019年对美出口下降12.5%。
对美贸易 单位：亿美元
出口 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
2019 365.4 226.7 318.2 313.6 376.8 392.8 388.5 373 364.7 357.9 355.8 344.1
增幅 -2.8 -28.6 3.7 -13.2 -4.1 -7.8 -6.5 -16 -21.9 -16.2 -23 -14.6
2018 375.8 317.3 306.9 361.2 393.1 426.2 415.4 443.9 466.9 427.2 462.2 402.8
增幅 11.2 46.2 -5.6 9.7 11.6 12.6 11.2 13.2 14.0 13.2 9.8 -3.5
今年以来美国分别在2月初和3月初对我国所有商品加征了10%的关税，4月以来关税直线飙升145%，但对美出口只下降了21%，显示我国企业的出口竞争力从2018年以来已明显增强。举两个例子，2018年我国出口汽车115万辆，金额971.7亿人民币，单价8.4万；2024年我国出口汽车641万辆，金额8346.5亿人民币，单价13万。我国出口汽车不仅数量大增，而且单价明显上升。另据媒体报道，中国芯片企业以三分之一的价格在海外抢订单，
“成熟芯片价格被中企打下来，低至三分之一…”https://cj.sina.com.cn/articles/view/1887344341/707e96d502001l8gk
为什么中国企业的报价低，主要是因为中国企业采用国产设备后（国外好多先进设备，美国不准卖给中国），成本大幅降低。
据媒体报道第137届中国进出口商品交易会（广交会）线下展于5月5日在广州圆满落幕。截至5月4日，现场意向出口成交254.4亿美元，增长3% 。加上近期中美会谈后，前期中断的美国企业订单大量恢复出货，近期出口可能会比较好。二季度经济增速不会差。 2024年我国不含电力投资的基建投资高达18.48万亿，电力投资6.28万亿，广义基建总投资高达24.76万亿。2024年我国GDP为134.9万亿，日韩在城市化的高峰期基建投资占GDP的比例都没有超过10%，欧美国家由于城市化的过程更为缓慢，这个比例更低。即便与日韩的高峰期相比，我国的基建投资规模也过大，2024年多了超过十万亿元，造成大规模的资源错配。从全要素生产率来看，1978—2007年，全要素生产率对GDP增长的贡献非常大，但是2008年基建投资大量增加后，全要素生产率的贡献明显下降。
从债务比例来看，我国非金融企业部门的债务与美国比明显偏高，2024年美国非金融企业部门的债务与GDP的比例为72.5%，我国非金融企业部门的债务与GDP的比例为168.4%，其中蕴含的风险很大。我国金融企业部门的债务高的根本原因在于基建投资规模过大，从数据上看，只要基建投资降下来，非金融企业部门的杠杆就会下降。
近期需要把基建规模降下来，同时基建要投向有需求的地方，传统的基建如高速公路和地铁等基本饱和了，投资规模需要大幅压降。但技术革新和收入提升会带来新的需求，前者如新基建，后者如机场和智能停车场。由于收入的提高未来坐飞机出行的人还会大量增加，我国私人汽车的保有量每年都还在以千万以上的数量增加，对停车场的需求会越来越大。后期美国还会有大危机，在压降基建的同时需要储备补贴生育等投资于人的措施，以便在危机到来前能及时推出。当前美国、日本等国家的政府债务备受关注，我国的政府债务表面较低，但如果把地方为基建筹资的平台债务也算上，实际并不低。美国的债务危机很快会爆发（后续详述），各国的政府债务，都会受到投资者的严厉审视。我们花钱要讲回报，否则将来债务规模过大，海外投资者早晚可能会抛售我国的国债。投资于人是回报最好的花钱方式，以前文章中详细阐述了补贴生育不仅回报高，短期对促进房地产稳定也有帮助。教育的回报也很高，网上的信息显示我国大量岗位缺人，
制造业技能人才短缺，
技能人才前景广阔！这些领域人才缺口将达近3000万人
https://m.gmw.cn/2023-11/21/content_1303577166.htm
高薪岗位也有大量短缺，
400万人才缺口待填补！AI技能成企业培训新重点
https://baijiahao.baidu.com/s?id ... 8&wfr=spider&for=pc
综述：缺口超2500万！高校人才培养如何满足数字化转型要求？
https://baijiahao.baidu.com/s?id ... 3&wfr=spider&for=pc
开飞机和修飞机的人都不够用了，人才缺口达47.8万
https://baijiahao.baidu.com/s?id ... 5&wfr=spider&for=pc
中国芯片人才缺口约30万
https://baijiahao.baidu.com/s?id ... 0&wfr=spider&for=pc
而我国当前16-24岁的青年失业率高达15.8%，如果我国的教育能够搞得再好一点，上面的这些工作岗位缺口大部分都得到满足，每年GDP增速完全可能再增加一个百分点，每年新创造财富过万亿，很多担忧大学生就业的家庭会过得更幸福。从历史上看，普鲁士在1806年发生的耶拿战役中败给法国后，普鲁士国王威廉三世接受了德国哲学家费希特提出的“教育优先”建议。威廉三世说“这个国家必须用它精神上的力量来弥补它物质上的损失。正是由于穷困，所以要办教育。我还从未听说过一个国家是因为办教育而办穷了的，办亡国了的。教育不仅不会使国家贫穷，恰恰相反，教育是摆脱贫困的最好手段！”，率先普及了义务教育，促成了德国的崛起。
为什么说美国会有大危机？下面这张表是美国财政部公布的各类投资者持有的美国国债数据。从中可以看出，美国政府基金和美联储是美国国债的最大持有者，截至2024年9月持有美国国债115217亿；其次是海外投资者，截至2023年12月持有美国国债79332亿；第三名被归类为其他投资者（other investor包括个人、企业、对冲基金等），截至2023年12月持有美国国债58871亿。从历史数据看，其他投资者持有的美国国债金额波动很大，当美联储要加息时其他投资者就会增持美国国债，当美联储要降息时，其他投资者就会减持国债。如果美国陷入衰退，美联储降息，其他投资者会很快减持美国国债。
而在衰退时美国国债发行量会明显增加，矛盾就出来了。其实美国财政部将美国政府基金和美联储归为一类是有问题的。美国衰退时，美国政府基金的支出增加，收入减少，能够消化的美国国债会明显减少，在衰退时美国国债全靠美联储接盘。2008年9月雷曼破产，美联储开始大幅扩表，10月扩表幅度最大，
美国财政部公布的数据显示中国同时大量买进美国国债，2007年全年中国买了807亿美国国债，2008年中国买了2496亿美国国债，约为2007年的三倍。2008年买入美国国债的时间主要在9月-12月，四个月中共买入1537亿美国国债。其中，十月买入量最大，单月买入了659亿美国国债。
美联储大量购买美国国债是典型的破坏货币价值的行为，但在中国的支持下，外国投资者持有的美国国债在危机期间继续增加，
中国帮助美国度过了危机（2020年美联储同样大幅扩表，外国投资者没有抛售美债是因为全球疫情爆发，资金没有地方去）。 特朗普上台后多次表示想访问中国，宣称中美联手没有解决不了的问题。特朗普想解决什么问题？？？美国的衰退快要来了，特朗普想让中国像2008年一样买美债帮助美国度过难关。但是与2008年不同的是，当前最看空美元和美债的不是外国投资者而是美国人。自2011 年 3 月 10 日，犹他州成为 80 年来首个宣布黄金和白银为法定货币的州以来，美国已有46个州宣布黄金和白银为法定货币。巴菲特明确表示我们不会投资任何一种我们认为正在'走向崩盘’（go to hell，直译为“下地狱”）的货币。巴菲特曾经讲过，“没有人能够靠做空自己的祖国而成功”，在2010年巴菲特发公开信感谢美国政府（https://finance.sina.cn/sa/2010-11-19/detail-ikftpnnx9945581.d.html）表明他是一个坚定的爱国者，这样一个爱国者都公开直言美元正在走向崩盘，其他投资者的看法可能更悲观。美国政府能够阻止投资者转移资金吗？恐怕不能。美国衰退时国债将会发不出去，如果美联储接盘，美元可能大幅贬值，长期利率降不下来甚至可能上升。即将到来的衰退将是百年难遇的大衰退，不仅经济上问题大，美国的政治和社会稳定都将成为问题。美国联邦调查局（FBI）前任局长詹姆斯·科米发“8647”照片只是冰山一角（https://baijiahao.baidu.com/s?id=1832270675010705220&wfr=spider&for=pc），从历史上看，美国孤立主义（Isolationism）和全球主义（Globalism）的斗争非常激烈而且暴力，特朗普在大选时就曾遭遇刺杀，肯尼迪遇刺如果从孤立主义（Isolationism）和全球主义（Globalism）的斗争的角度来看，诸多谜团都将迎刃而解。我国与2008年相比多了一些有利条件（外需占比下降、企业竞争力明显提升等），但不应低估挑战，需要为即将到来的危机做好充分准备，危机过后中国的名义GDP将会超过美国。
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