请教大家一个企业价值评估的财务问题

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      在企业价值评估的现金流量折现定价模型中说，投资资本回报率是税后经营利润与投资资本的比率，其中税后经营利润=EBIT*(1-所得税率），我不太明白的是；既然投资资本是负债与权益的总和，那么在计算他们回报率的时候，分子就该用它们所取得的回报的总和，权益资本对应的总和应该是净利润，而债务资本对应的应该是它所要求的利息，那么这样的话，加和在一起应该等于（EBIT-I)(1-所得税率）+I=EBIT(1-所得税率）+I*所得税率；而税后经营利润=EBIT*(1-所得税率），两者相差一个I*所得税率；我个人认为前者比较符合逻辑，因为用后者这样考虑的话，就相当于说是利息也要纳税了，因为后者可拆分为：税后经营利润=（EBIT-I)*(1-所得税率）+I*(1-所得税率），即权益资本报酬+债务资本报酬，此时的债务资本报酬即利息不就相当于是要纳税了吗？不知道我的这种理解是否正确，如果有误还请大家帮我指出下我的理解错误出现在哪里，我自己实在是找不到了，先谢谢各位了。

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关键词：企业价值评估 企业价值评 价值评估 财务问题 企业价值 财务 评估 价值

你说的很有道理~

不过ROIC这个指标是用来衡量公司长期经营业绩的，不受短期现金流操控或暂时性earnings的影响。因而在计算分子的Net Operating Profits After Taxes(NOPAT)时是不包含Non-recurring costs, interest income, interest expense以及相应的税盾效应一类非经营的项目。
具体而言, NOPAT = Net Income + Goodwill Amortization + Non-recurring costs + Interest Expense + t * Investment&Interest Income - Interest&Investment Income - t * Interest Expense
= Net Income + Goodwill Amortization + Non-recurring costs + Net interest Expense*(1-t)
如果我们不看中间两项简化为 NOPAT = NI +I*(1-t) = (EBIT-I)*(1-t) + I*(1-t) = EBIT*(1-t)

你说的I*t也就是税盾的确是企业价值的一部分，只不过ROIC一般衡量的是经营结果，所以不算在内。但是如果Interest income和expense是经营的一部分，比如银行，I*t就应该包含进去了，只不过银行获得的是净利息收入，I*t<0。

maxwang1990 发表于 2012-7-13 10:06
你说的很有道理~

不过ROIC这个指标是用来衡量公司长期经营业绩的，不受短期现金流操控或暂时性earnings ...

貌似懂了点，深感知识结构还很不健全，我还得慢慢消化，谢谢你哦。