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2025年，港股市场表现突出，恒生指数与恒生科技指数在全球主要股市中位居前列。长城基金国际业务部副总经理曲少杰在接受《证券时报》采访时表示，展望2026年，港股有望延续强势，当前估值已进入相对安全的区间，投资者应理性应对市场波动，关注上涨背后的实质驱动因素。
他认为，尽管美国进入降息周期，理论上利好成长型资产，但单一宏观变量并非股价走势的核心决定因素。投资决策仍应回归行业发展趋势和企业自身的成长潜力。他持续看好由科技创新引领的结构性机会，以及在新消费领域中具备高盈利壁垒和强大护城河的优质企业。
支撑2026年港股走强的三大趋势
曲少杰长期深耕海外市场，投资风格兼具稳健性与灵活性，所管理产品的中长期业绩表现优异。他预计2026年港股大概率实现正收益，但强调涨幅将更多依赖于上市公司盈利的实际增长，而非估值的进一步扩张。今年市场的反弹主要源于估值修复，目前整体估值处于合理偏低水平，并未出现泡沫化迹象。
他指出，健康的市场上涨应建立在企业盈利能力提升的基础上，而非单纯依靠估值抬升。同时，“逆向思考”是其投资体系中的关键理念——既要警惕涨幅过大的资产所蕴含的风险，也需积极挖掘被错杀的优质标的。
港股未来走强主要受三大趋势推动：
首先，科技创新进入强周期阶段。AI与新消费成为双主线驱动力。全球正处于技术密集突破期，中美均将科技创新视为国家战略重点。而港股作为中国科技互联网企业的核心上市平台，直接受益于AI产业的发展红利。与此同时，在消费分层的大背景下，新消费领域不断孕育出高成长性的投资机会，为港股企业提供坚实的业绩支撑。
其次，外资回流趋势正在持续。过去几年，海外资金对中国核心资产配置偏低，但在2025年已由净流出转为净流入。虽然目前尚未大规模进场，但外资对中国科技互联网、人工智能、机器人等领域的全球竞争力及估值性价比的认可度显著提升。预计2026年，外资将继续增加对港股的配置，成为推动市场走强的重要资金来源之一。
[此处为图片1]此外，南向资金发挥深度托底作用。Wind数据显示，截至12月4日，年内港股通南向资金累计净流入超过1万亿港元；自开通以来，总净流入规模已突破5万亿港元，在港股市场的影响力日益增强。南向资金具有明显的逆向投资特征，往往在市场低迷时加大买入力度，为港股提供了稳定的流动性支持，夯实了行情延续的基础。
业绩改善是核心驱动力
曲少杰认为，2026年港股上涨的根本动力将来自上市公司基本面的改善。具体来看：在科技板块中，具备强大AI能力与核心技术门槛的企业，其业绩确定性最高；消费板块虽呈现分化态势，但基本面持续向好的新消费细分领域，在风险充分释放后有望恢复高增长；同时，高股息资产（如股息率超6%的港股通高股息指数）也能为投资组合提供稳健的收益保障。
聚焦有护城河的优质资产
曲少杰以“核心优质资产”为核心投资锚点，覆盖高股息、硬科技、新消费等多个方向。他强调，投资的关键在于对企业内在价值的独立判断。
“评判一家公司是否优质，首要标准是看其是否拥有高毛利率和坚实的护城河，这是企业长期竞争力的根本体现。”他表示，“高毛利企业具备更强的抗风险能力，而低毛利企业在激烈竞争中更容易陷入被动局面。”
以港股新消费为例，尽管整体行业前景广阔，但内部差异明显，关键在于识别那些能够持续维持高毛利率的公司。例如，他在2023年三季度便前瞻性布局某龙头企业，后续该企业业绩与股价均实现强劲增长。他认为，虽然高毛利赛道容易吸引模仿者，但拥有强大品牌力或产品创新能力的企业，即便定价高于同行，依然能赢得市场认可。
“真正能在新消费领域实现高毛利并持续兑现成长性的公司仍然稀缺。”他总结道，“因此必须坚持严格筛选，聚焦财务状况健康、竞争壁垒牢固的优质标的。”
美股投资关注AI产业链布局
在海外资产配置方面，曲少杰重点关注科技类资产，尤其是围绕人工智能展开的产业机遇。他认为AI具备长期发展潜力，因此采取多点布局策略，避免单点押注。
“主流大模型公司我基本都有覆盖，不限于某一家。比如在算力层面，我会关注GPU和ASIC领域的龙头企业，同时也重视为其提供制造服务的上游企业。这些‘卖铲人’掌握最先进的制程产能，而在当前产业环境下，先进产能属于稀缺资源，其在产业链中的战略地位尤为突出。”
倡导“哑铃策略”进行海外配置
曲少杰坦言，当前国内投资者对海外投资产品的需求旺盛，但公募QDII产品的供给仍难以满足实际需要。作为长城基金国际业务负责人，他正积极推进海外产品线的多元化建设，涵盖港股、美股等市场，未来还可能进一步拓展。
“我们在港股产品线上已有较全面布局，包括红利、医药、科技等细分主题，明年还将继续深化。”他说。
对于普通投资者的海外资产配置，他建议采用“哑铃策略”：一端配置稳健的高股息资产，用以降低组合波动；另一端适度配置成长型股票，以捕捉潜在超额收益。他特别提醒，风险偏好较高的投资者可适当增配成长股，但必须具备一定的逆向投资能力，能够在市场底部区域果断出手。
“无论是投资港股还是美股，最终都要回归企业基本面和长期成长逻辑。”曲少杰强调。
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