发帖
雷达卡
当部分大型科技企业因商业化进程不及预期导致短期盈利承压，“AI泡沫”的讨论逐渐升温。此前涨幅显著的科技巨头股价出现回调，市场情绪由前期的高度乐观逐步转向谨慎观察。
从普涨行情步入震荡分化阶段，当前“科技牛市”正经历关键转折点。若拉长时间维度审视本轮科技行情背后的驱动力，不难发现：人工智能、数字经济、自主可控与新质生产力等核心要素不仅未减弱，反而在政策引导、产业落地和资本投入的共同推动下持续强化。长期来看，科技引领经济结构升级与高质量增长的基本逻辑依然稳固。
[此处为图片1]
然而，一个现实问题日益凸显：科技股投资已进入“深水区”，选股难度加大，投资重心正从“识别新旧赛道”转向“甄别真假成长”。能否在这一阶段保持领先，取决于投资机构是否具备真正的研究穿透力与执行落地能力。
科技革命远未退潮
剥离短期波动干扰，从中长期视角看，技术变革的趋势仍在加速演进：
首先，在估值层面，尽管个别龙头企业经历了一轮上涨，但整体科技板块仍处于合理区间。以A股为例，截至2025年三季度末，电子、计算机、通信等行业市盈率（PE TTM）均未明显偏离历史均值水平，尚无系统性高估迹象。
其次，在业绩兑现方面，受益于国产替代提速、数字经济相关政策逐步落地以及新质生产力战略的全面推进，一批硬科技企业正迎来基本面拐点，营收与利润呈现改善趋势。
再次，政策支持力度不断加码。“十五五”规划中，脑机接口、具身智能、量子科技等曾被视为遥远概念的前沿方向，如今已被纳入重点发展蓝图。多地政府相继设立专项基金，聚焦支持半导体、生物医药、人工智能等关键领域的发展。
更重要的是，底层技术突破正持续涌现：生成式AI加速渗透至实际应用场景，自动驾驶接近商业化临界点，合成生物学正在重塑制造模式，量子计算也在物理极限上取得阶段性进展。
长城基金指出：“这些并非短暂的概念炒作，而是新一轮产业周期启动的明确信号。”在中国超大规模市场、完整产业链体系、“工程师红利”持续释放以及系统化政策扶持的协同作用下，科技创新特别是围绕新质生产力的相关领域，有望迎来长期发展空间。
科技投资迈入精耕细作时代
当前科技投资已告别普涨格局，市场由β行情转向以个股表现为核心的α行情。投资者面临两大核心挑战：
一是技术迭代速度空前，投资窗口期极短，要求对趋势有敏锐洞察并能迅速决策；二是企业成长路径高度分化，需穿透行业整体高景气表象，精准识别真正具备核心技术壁垒的成长型企业。
面对这一新格局，长城基金在实践中构建了“前瞻布局+深度研究”双轮驱动的投资方法论，力求在反应速度与判断准度之间实现动态平衡。
以前瞻视野捕捉技术浪潮
科技演进节奏以“月”为单位推进——从ChatGPT引爆全球AI热潮，到国产大模型密集发布，再到应用层生态快速扩张，机会稍纵即逝。
对此，长城基金坚持“有时代感的投资”理念，在产业变革初期即基于国家战略导向和技术路线图进行系统性、前瞻性布局。该策略已在其产品线中充分体现：如专注制造升级的“长城中国智造”，深耕医疗科技领域的“长城医药科技”“长城医药产业精选”，以及面向未来产业的“长城创新驱动”“长城数字经济”等，形成了覆盖新兴成长方向的完整产品矩阵，为把握结构性机遇奠定基础。
前瞻性的价值在于逆向卡位。2023年，国内AI芯片行业尚未实现盈利，市场普遍持观望态度时，基金经理赵凤飞基于对AI算力自主可控趋势的深刻理解，预判国内大模型训练需求将爆发，提前布局相关龙头标的。后续行业发展印证其判断，该标的股价实现数倍增长，充分体现了前瞻洞察的实战价值。
以深度研究甄别企业真伪
科技投资的核心难点在于，企业的内在价值往往领先于财务数据显现。同一热门赛道中，企业命运迥异：拥有核心技术的企业可穿越周期，而缺乏护城河者则可能昙花一现。因此，深度研究成为区分优劣的关键工具。
在创新药领域的实践是典型案例。该行业专业门槛极高，靶点选择、临床设计等因素直接决定成败，普通投资者难以辨别“真创新”与“伪概念”。基金经理谭小兵、梁福睿凭借生物医药学术背景，深入分析Biotech公司的研发管线，系统评估在研药物的科学合理性与商业潜力。正是依托这种穿透式研究能力，他们敢于在市场情绪低迷时逆势布局真正具备创新能力的企业，并最终获得可观回报。
[此处为图片2]
为持续提升研究质量，长城基金在内部机制上做出创新尝试。例如推出“金股激励计划”，通过“深度报告评审”“超额收益达标触发奖励”“基金经理认可度评分”等多维考核方式，鼓励研究员不仅挖掘个股机会，更要完成严谨论证，从而提高研究成果向投资转化的效率。
面向未来的投资底气
随着“十五五”规划逐步展开，中国正处在新一轮科技突破的关键期。在半导体、绿色低碳转型、高端装备制造、6G通信、脑机接口、核聚变、量子科技等领域持续攻坚，力争在全球科技竞争中占据制高点。
这同时也为资本市场提供了丰富且深远的“科技+”投资图谱。
基于此，长城基金已提前构建起“全景视野+多元策略”的投研体系，作为其应对复杂环境、把握长期机会的核心支撑。
其中，“全景视野”强调打破单一赛道思维，建立跨行业、跨市场、跨产业的立体化研究框架，全面把握“科技+”融合发展的主线脉络与底层逻辑。
长城基金始终注重构建多元化的投研团队，持续优化团队结构，积极引入具备海外科技产业背景及跨学科专业能力的复合型人才，通过技能互补与深度协作，不断提升整体研究与投资的协同效率。与此同时，公司高度重视科技变革带来的趋势性机遇，立足于科技对各行业的赋能作用，不断拓展“科技+”的研究范畴，重点关注人工智能与机器人、数字技术与能源革命等跨领域融合方向的发展动态。
在研究方法上，“全景视野”强调从更广阔的视角识别潜在投资机会，而“多元策略”则致力于精准把握这些机会。公司内部倡导“简单高效规范快乐”的投研文化，尊重个体差异，鼓励研究员和基金经理发挥自身专长与独特风格，逐步构建起丰富多样的策略体系。
[此处为图片1]
具体实践中，部分基金经理擅长捕捉产业发展的早期信号，凭借对技术演进路径和市场拐点的敏锐洞察，提前布局成长赛道；另一些成员则倾向于适度逆向操作，在市场共识趋于极端、优质资产被低估或边缘化时，依托扎实的基本面研究做出独立判断并进行前瞻性配置；同时，也有团队成员坚持长期价值投资理念，聚焦于具备持续竞争力的优质企业，追求在高确定性基础上实现复利增长，力争穿越经济周期，获取可持续的长期回报。
长城基金深刻理解科技行业具有明显的周期性波动特征，单一投资方法难以适应复杂多变的市场环境。因此，团队致力于将全景式研究视角与多元化投资策略有机融合，力求在不同市场阶段均能有效应对，持续为投资者创造长期价值。
京公网安备 11010802022788号
