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2012年8月10日，天弘债券型发起式基金正式成立，标志着国内首只发起式基金落地。这一创新产品通过“利益绑定、风险共担”的机制，开启了公募基金发展新阶段。
十余年来，发起式基金凭借较低的设立门槛以及基金管理人需自购1000万元的制度设计，成为基金公司拓展产品线、培养新生代基金经理的重要工具。在逆周期配置和细分领域投资中，这类基金常扮演“探路者”角色，为市场注入多样性与活力。
目前，发起式基金总规模已接近3.4万亿元，构成公募行业不可忽视的力量。然而内部差异显著：一方面有如永赢先进制造智选等规模突破200亿元的明星产品；另一方面，也有国泰海通科技创新精选三个月持有、申万菱信养老目标日期2040三年持有等因三年期满时规模不足两亿元而自动终止的产品。
现行规则要求发起式基金成立满三年后净资产须达到2亿元，否则将面临清盘。对此，业内普遍认为该标准存在优化空间。若仅以单一规模指标决定产品去留，可能导致部分具备长期潜力但短期受市场波动影响的基金“倒在黎明前”，不利于长周期产品的培育，尤其对养老FOF等战略性品种的发展形成制约。
有业内人士指出，“3年2亿元”虽具合理性，但过于刚性易造成“误杀”。例如权益类基金在风格切换或市场回调期间，即便曾多次跨越2亿元关口，也可能因期末时点数据不达标而被迫退出。这不仅损害管理人前期投入，也让持有人错失未来反弹机会。此外，清盘之外往往只能选择“保壳”操作，反而滋生资源浪费与合规隐患。
值得注意的是，基金规模小并不等同于业绩差。当前行业马太效应加剧，中小基金公司受限于渠道资源，唯有依靠极致业绩才可能实现口碑传播与自然增长。许多产品长期跑赢基准、同类排名居前、持有人认可度高，却因规模积累缓慢面临清盘风险，实属可惜。
因此，多位从业者呼吁建立更加多元化的评估体系，综合考量期间平均规模、业绩稳定性、持有人结构等因素，避免“一刀切”带来的负面效应，真正实现优胜劣汰而非“唯规模论英雄”。
另有观点强调，发起式基金多用于完善产品布局、孵化新策略或支持新基金经理成长。一旦清盘一只运作良好但规模未达标的基金，不仅打击公司品牌信心，也会让销售渠道质疑其产品持续力。相较之下，维护一只老产品的成本远低于重新发行新品所需的营销投入与人力消耗。
尽管如此，在建议放宽门槛的同时，也需加强对于“迷你基金”的后续管理。若缺乏有效监管，可能导致大量低效产品堆积，持续占用审计、信息披露、系统运维及投研资源，对企业运营形成隐性负担。
天相投顾基金研究中心分析认为，门槛是否应调整，需具体审视背后动因：是三年期限过短难以充分展现产品能力？还是机构借机囤积产品等待风口？前者确有必要重新论证时间合理性；后者则背离了发起式基金服务长期投资的初衷。
晨星（中国）基金研究中心高级分析师吴粤宁表示，即使优化门槛，也应配套相应约束机制，防止基金公司盲目扩张产品数量而忽视长期业绩管理，避免激励错配。
对于中小基金公司而言，降低存续门槛有望缓解其生存压力。过去不少机构为避免清盘，不得不耗费大量精力进行资金留存操作，如调整赎回限制等方式勉强维持规模。若标准得以松动，公司将能摆脱短期规模束缚，更专注于投研能力建设。
从市场供给角度看，这一变化或将鼓励更多机构尝试创新策略与细分赛道布局。已有公司在2025年着手聚焦创新药产业链中的ADC药物、基因治疗等前沿方向，并推出围绕数字经济、绿色能源特定场景的主题产品。此前因担忧小众赛道难上量而不敢轻易涉足，若清盘条件放宽，机构将更有底气探索“硬科技”“ESG”等深度主题，推动产品类型进一步丰富。
吴粤宁同时提醒，尽管门槛降低有助于减轻中小机构“保壳”压力，尤其面对新基金经理缺乏历史业绩、渠道推广能力薄弱的现实困境，但能否显著提升创新产品供给，仍取决于实际资源投入与最终业绩验证。
创金合信基金表示，降低存续要求有助于缓解中小型机构或新人团队的压力。目前市场上许多新任基金经理接手的正是发起式产品，头顶2亿元达标红线，容易导致投资行为短期化、动作变形。若标准适度放宽，基金经理可更从容地构建三年业绩曲线。
只要策略稳定、回报正向，即使规模略低于2亿元，产品仍可继续运作。这种宽松环境有利于人才梯队建设，也让基金公司敢于在市场冷清时期进行“左侧布局”“逆向投资”，提前卡位处于萌芽阶段的高潜力领域，从而争取更高的长期回报。
有业内人士指出，基金规模门槛作为硬性准入条件，直接影响代销渠道与金融机构的合作意愿。由于多数外部渠道对产品规模设有较高要求，因此降低发起式基金的设立门槛，更多惠及基金公司内部孵化机制和直销体系的发展，对于突破传统销售渠道的限制作用相对有限。
天相投顾基金评价中心相关人士认为，真正的产品创新应根植于基金公司的长期发展战略与扎实的投研能力。当前的发起式基金制度已在一定程度上为布局新兴赛道提供了便利条件，有助于推动行业在结构性机会中实现差异化发展。
发起式基金的设计初衷在于实现基金管理人与投资者之间的风险共担、利益绑定，既为管理人在市场低谷期提供逆周期布局的空间，也丰富了公募基金的产品类型。多位业内人士强调，未来基金管理人需持续优化运作模式，通过稳健管理和精准策略落实这一初心。
吴粤宁表示，较低的成立门槛有效缓解了行业中“好发不好做”的困境，使机构能够以更低的成本进行逆市布局。然而，行业发展仍存在明显分化：部分产品实现了规模与业绩双增长，而也有不少产品因难以扩大规模最终走向清盘。
一位业内人士举例称，近年来不少发起式基金紧密围绕国家战略方向，聚焦科技创新、高端制造、绿色能源等前沿领域，成为抢占新赛道的“轻骑兵”。例如，一些在2022年市场低迷时期成立的发起式基金，凭借后续优异表现脱颖而出，累计涨幅超过两倍，资产管理规模更是一度突破百亿元。
另有业内人士提到，今年已有基金公司凭借旗下发起式基金在细分领域的精准布局取得显著成效，形成行业内的“现象级”标杆案例。综合来看，中小基金公司在发展发起式产品时，需应对三大挑战：首先是具备前瞻性的研究判断力以及逆势决策的勇气；其次要有充足资金支持所看好的主题或投资策略；最后还需拥有长期坚持的定力与耐心，持续推进产品培育。
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多位业内人士指出，“短期业绩压力与长期发展路径之间的平衡”，始终是公募基金行业面临的核心课题。若能适度放宽发起式基金的存续条件，将有助于释放基金经理的操作空间，使其更专注于优质策略的打磨，切实践行长期投资理念。
关于下一阶段的布局方向，一位来自上海的基金公司人士透露，公司将重点推进两个维度：一是主动管理型产品的行业主题布局，二是大力发展ETF场外联接基金，提升产品覆盖广度与客户适配性。
另一位业内人士补充表示，未来将结合宏观趋势与自身资源禀赋，继续深耕细分赛道，重点关注“硬科技”、ESG相关领域以及创新药产业链等高成长性方向，走“小而美”的特色化发展道路。在投研能力建设方面，将进一步提升指数增强型发起式基金的选股与择时水平，努力降低跟踪误差，增强长期收益稳定性；在产品设计层面，则计划优化申赎机制，在满足资产配置分散化需求的同时，吸引更多的长尾个人投资者参与零钱理财。
“我们将始终坚持管理人跟投机制，强化与持有人的利益一致性，避免短期投机行为，真正实现共同发展。”该人士强调。
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