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炒股第一步，先开个股票账户。
自12月4日起，海昌海洋公园（02255）股价连续四个交易日出现放量下跌，从每股0.69港元一路下探至12月9日的0.44港元，累计跌幅达36.23%。
此次股价持续走低的背后，是其新晋控股股东——祥源控股集团有限责任公司（简称“祥源控股”）被曝旗下金融产品发生逾期兑付事件，市场开始担忧其是否仍具备对海昌海洋公园后续增资的能力。
就在两个月前，被称为“文旅大王”的俞发祥历经多次努力，终于成功取得海昌海洋公园执行董事席位。然而这位曾因信息披露违规屡次受罚的实际控制人，最终未能兑现投资者的信任。
“白衣骑士”深陷债务泥潭
2023年10月，俞发祥携资本入主这家以海洋主题公园为核心的上市公司。早在当年6月，海昌海洋公园便发布公告称，拟以每股0.45港元的价格向祥源控股旗下企业发行51亿股新股，总代价为23亿港元，认购价较公告当日收盘价折让约46.4%。交易完成后，祥源控股将间接持有海昌海洋公园38.6%的股份，成为其控股股东。
长期以来，海昌海洋公园因不断扩张建设而积累了大量有息负债，账面现金远不足以覆盖债务压力。自2020年起，这一财务问题逐渐暴露。2021年10月，公司与亚洲私募股权基金MBK Partners达成协议，以总价65.3亿元出售旗下5家核心主题公园项目的相关股权，该部分资产约占当时总资产的42.5%。
虽然通过出售优质资产短暂缓解了资金链紧张的局面，但此后公司陷入“卖无可卖”的困境。
截至2025年6月底，海昌海洋公园账上现金及等价物仅为9843万元，而一年内需偿还的短期借款高达16.5亿元，另有长期有息负债41.9亿元，资产负债率攀升至84.9%。相比之下，2021年资产出售后，其资产负债率尚低于70%。
在此背景下，公司迫切需要一位强有力的资本方来协助化解债务危机。
祥源控股适时出手，被视为“白衣骑士”。该公司实控人为俞发祥，旗下掌控超过40个文旅项目，涵盖国家5A级景区10处、4A级景区16处，如安徽齐云山、湖南张家界黄龙洞、凤凰古城、湖北武当山、青岛崂山和广东丹霞山等知名景点。
对于致力于完善文旅版图的俞发祥而言，拥有行业领先海洋主题公园资源的海昌海洋公园无疑是一块极具吸引力的战略拼图。为了完成这笔折价收购，即便自身资金并不充裕，俞发祥仍选择筹资进场。
根据增发公告，嵊州市祥源合伙企业与安徽源胤祥合伙企业分别出资约12亿元和2亿元参与认购，剩余8亿元由认购方或其控股股东通过金融机构借款筹集。这意味着，在总计22亿元的增资款中，有近三分之一来源于外部融资，反映出祥源控股自身的流动性已相当紧张。
6月公告入股信息，10月中旬完成增发并重组董事会：俞发祥出任海昌海洋公园董事会主席、执行董事兼行政总裁；祥源控股副总裁兼董事会秘书、多家附属公司董事长欧阳明，以及助理总裁詹新伟也进入董事会担任执行董事。
然而，距离大股东变更不到两个月，这场看似双赢的合作突遭黑天鹅事件冲击——祥源控股及其实际控制人提供连带责任担保的金融产品出现兑付困难。
百亿理财逾期引爆信任危机
12月7日盘后，海昌海洋公园发布公告称，控股股东祥源控股及其实控人承担连带保证责任的部分金融产品已出现逾期兑付情况，但强调上市公司本身不承担任何兑付或担保义务。
尽管如此，资本市场显然对此并不买账，股价继续下挫。
据12月8日投资者提供的“祥源系”产品登记表显示，在“浙江金融资产交易中心”挂牌的相关理财产品，经投资者自发登记统计，交易规模已突破百亿元，并仍在持续增长。
这些产品主要集中在原名为“浙江金融资产交易中心”、后更名为“浙江浙金资产运营股份有限公司”（简称“浙金资产”）的平台进行交易。该平台曾具有国资背景，但截至2023年底，原有国有股东已相继退出，目前控股股东为杭州民置投资管理有限公司（简称“民置投资”）。2024年10月，浙金资产更被正式取消“金融资产交易业务”资质。
值得注意的是，《财中社》调查发现，民置投资与祥源控股之间存在密切关联。企查查数据显示，民置投资持股45%的杭州微游荟旅游度假管理有限公司隶属于祥源控股集团体系，且其最大股东即为祥源控股。
公开资料显示，祥源控股发行的超百亿债券均通过浙江金融资产交易中心发售，而该平台上挂牌的金融产品亦以“祥源系”为主导。
事实上，祥源控股的资金紧张早有端倪。2025年6月，其旗下上市公司祥源文旅（600576）被曝存在信息披露违规行为：2022年期间，在俞发祥授意下，祥源文旅以购买资产名义向其控制的其他公司转移资金，累计金额达4.1亿元，且未在年报中如实披露。
同样值得注意的是，俞发祥收购海昌海洋公园所用资金也来自关联方。其中出资12亿元的嵊州市祥源合伙企业，成立于2025年5月末，恰好是在筹划收购前一个月注册成立。
如今，随着“祥源系”金融产品集中爆发兑付危机，原本寄望于控股股东输血解困的海昌海洋公园，再度陷入巨大的不确定性之中。
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