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12月9日晚间，东吴证券（601555.SH）发布公告称，董事会已通过决议，将公司融资融券业务的授信总规模调整为不超过净资本的600%。这一举措迅速引发市场关注。
公告同时指出，在符合监管要求及风险可控的前提下，董事会授权管理委员会根据未来业务发展和市场变化情况，动态调整融资融券业务授信总规模的上限。
据21世纪经济报道记者观察，自2025年以来，两融市场持续升温，多家券商相继对信用交易业务进行优化调整。此举不仅有助于满足投资者日益增长的信用交易需求，也有利于进一步完善自身的业务结构布局。
仅在11月以来的一个月内，已有3家券商宣布调整两融相关安排。就在12月9日当晚，长江证券也同步披露，拟将其以自有资金出资的信用业务规模上限由520亿元调整为2024年末经审计合并净资本的300%，为后续业务扩张预留空间；而早在11月27日，东方证券亦公告称，董事会已审议通过修订《公司融资融券业务管理办法》的相关议案。
不完全统计显示，截至2025年12月，已有包括东吴证券、长江证券、东方证券、华泰证券、招商证券、华林证券、山西证券、兴业证券、浙商证券在内的9家券商，通过提升授信上限或改革授信管理模式等方式，推进两融业务的战略升级。
此次东吴证券明确将融资融券业务授信总规模设定为净资本的6倍以内。按其9月末净资本282亿元测算，对应授信上限约为1692亿元。
有机构人士分析认为，此次调整主要目的在于缓解因两融业务快速增长带来的额度紧张问题，保障新客户开户与交易需求，确保整体业务在安全、可控范围内稳步拓展。
事实上，东吴证券曾在2025年半年报中披露，上半年公司积极把握市场机遇，推动融资融券业务发展，实现日均余额达199.23亿元，创下历史新高。截至当年6月末，整体维持担保比例为311.70%，表明业务风险处于可控水平。
需要强调的是，本次上调的是“授信总规模”，而非实际使用的“两融业务总规模”。两者存在本质区别：前者是券商基于客户资信状况和风控政策所设定的最高可授予额度之和，相当于为客户提供的“信用卡总额度”；后者则是客户实际动用的资金量，即“实际消费金额”。
二者关系可表示为：两融业务总规模 = 授信总规模 × 授信使用率，其中授信使用率通常维持在20%左右波动。根据《证券公司融资融券业务管理办法》规定，券商实际开展的融资融券金额不得超过其净资本的4倍，这是业务总量的刚性红线；而授信额度上限则可以高于该比例，体现前瞻性布局。
近年来，随着市场情绪回暖，融资融券活跃度显著提升。投资者参与热情高涨，两融新开户数连续攀升，10月和11月分别达到13万户和14万户。截至11月底，全市场两融账户总数已达1552万户。
与此同时，杠杆资金加速入市，带动两融余额持续走高。截至12月10日，两融余额已从年初的1.86万亿元上升至2.51万亿元，增幅高达34.95%，超出市场普遍预期。
在此背景下，业内普遍认为，券商通过提升授信上限、优化授信机制等手段，既能响应市场需求，又能增强自身竞争力，实现业务结构的精细化管理。
南开大学金融发展研究院院长田利辉在接受采访时指出，近期券商密集调整两融策略，主要受三方面因素驱动：一是市场交投热度回升，二是政策环境趋于宽松，三是行业内部竞争加剧。通过扩大授信能力或优化管理模式，有助于券商抢占市场份额，提升盈利能力。此类动作反映出证券行业正步入“政策宽松周期”，杠杆空间的释放有望推动行业ROE中枢上移。
除调整两融授信外，东吴证券同日还披露另一重要资本运作：拟与关联方苏州营财投资集团（简称“苏州营财”）共同向东吴期货有限公司（简称“东吴期货”）增资，双方将按照原有股权比例出资，其中东吴证券承担4.03亿元。
公开资料显示，东吴期货为东吴证券控股子公司，前身为成立于1993年3月18日的国民期货经纪有限公司，于2007年7月26日正式更名，目前注册资本为10.32亿元。
公司表示，此次增资旨在提升东吴期货的净资本实力，支持其扩大业务规模、拓宽盈利渠道，并巩固其在期货市场的竞争地位。市场分析认为，此举也可能意在提前应对可能出台的行业新规，适应未来更高的资本门槛要求。
截至2025年9月30日，东吴期货资产总额达194.14亿元，前三季度实现营业收入3.23亿元，净利润为4854.73万元。
目前，该公司共有三位股东：东吴证券持股80.66%，苏州交通投资集团持股14.71%，苏州营财持有剩余的4.63%。根据公告内容，东吴证券拟联合关联方苏州营财及非关联方苏州交通投资集团有限责任公司（简称“苏州交投”），以自有资金按原有股权比例共同向东吴期货增资，总金额为5亿元。
本次增资将按照现有持股结构进行注册资本认购。其中，东吴证券出资约4.03亿元，苏州交投出资7355万元，苏州营财出资2315万元。完成注资后，东吴期货的注册资本将从10.32亿元上升至15.32亿元，各股东持股比例维持不变。
值得注意的是，苏州营财系东吴证券控股股东——苏州国际发展集团有限公司（简称“国发集团”）的全资子公司，属于关联企业，因此此次交易构成关联交易，但不构成重大资产重组。
东吴证券在公告中指出，本次增资旨在进一步增强东吴期货的净资本实力，支持其扩大业务规模、拓宽盈利渠道，并强化市场竞争力。
据21世纪经济报道记者观察，今年以来，多家头部期货公司相继启动增资计划。例如，5月，国泰海通（601211.SH）宣布向国泰君安期货增资15亿元，使其注册资本由55亿元增至60亿元；3月，东方证券（600958.SH）旗下东证期货完成工商变更，注册资本从43亿元提升至48亿元；同年1月，某上市公司（002423.SZ）披露，其全资子公司对中粮期货注资9.5亿元，推动后者注册资本达到10.01亿元。
业内普遍认为，此轮集中增资潮与即将落地的《期货公司监督管理办法》修订密切相关。证监会于2025年5月9日发布年度立法工作计划，明确将修订《期货公司监督管理办法》列为“力争年内出台的重点项目”之一。
早在2023年3月，证监会已就《期货公司监督管理办法（征求意见稿）》公开征求社会意见。该文件提出多项调整方向，包括依法适度拓宽期货公司可经营业务范围，并适当提高各类业务准入门槛，以增强机构风险防控能力。
征求意见稿还明确指出，对于期货做市交易、衍生品交易以及资产管理等业务，申请企业需满足“最近6个月净资本持续不低于5亿元”以及“最近一期分类评级不低于B类BBB级”等条件，进一步凸显监管层对资本实力和合规水平的要求提升。
京公网安备 11010802022788号
