全景图产业链行业分析-202442-2025年芳烃聚酯产业链行情展望

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2025年芳烃聚酯产业链行情展望
 产能增速分化，聚酯产业链策略布局机会
观点与逻辑：单边走势宏观化，交割逻辑与预期反复主导行情，品种间套利有机会
观点：中长期而言，聚酯产业链面临外需疲软、产能过剩的双重压力，产业驱动继续向下，上游向下让利。
  品种扩产速度MEG<PF<PX<PTA/PR，品种间套利或成为盈利策略的主要来源。
策略：多MEG空PTA；做阔下游利润（PF PR）。

2024-2025年聚酯行情三个特点：
（1）油品&芳烃：油品压力继续传导到芳烃环节。炼油产能扩张VS新能源对传统能源的冲击。油价反弹，芳烃估值
挤压到低位，MX跌价明显。关注甲苯歧化单元利润转负之后对供应的影响。
（2）产能扩张&供应弹性：PTA瓶片2024-2025年产能扩张速度仍较快，产能趋于过剩，然而产业集中度偏高，头部
企业对加工费的掌控能力较强，PTA-PX以及PR-PTA的价差波动空间预计有限。PX 瓶片等新品种上市之后，加工费错
配的时间窗口越来越窄。
（3）悲观预期&低库存现实。近年来，随着基差波动率的缩小，传统的基差贸易难以大规模复制无风险套利模式，期
货市场参与主体发生较大变化。 ...

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关键词：行业分析 产业链 产能过剩 双重压力 中长期