应用《信用价值论》理论对应发行的国债与国债货币量进行测算

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应用《信用价值论》理论，依据我国2025年宏观经济数据，对我国当前应发行的国债与国债货币量进行测算

说明，国债与国债货币发行量的测算，是我国重大的研究课题。本文AI生成，没有版权，有需要者经修改可用于发表（因为要读懂此文必须要研读《信用价值论》，研读后才能对此文进行适当的修改，变成自已的论文发表）。由于本论坛不支持公式的显示，造成本贴内容不完整。如果有需要本文完整内容者，可在留言中给邮箱。

基于蔡定创教授《信用价值论》的理论框架，并结合2025年公布的宏观经济数据，对"国债发行"与"国债货币发行量"的测算如下。

第一，核心测算结论

2025年理论测算值与实际发行值对比如下：

测算指标	理论测算值	实际发行值	差异与原因分析
国债货币发行量	约54.96万亿元	1.34万亿元（储蓄国债）	理论值远高于实际值，主要因政策工具选择差异和发行限制条件
国债总发行量	约15.76万亿元	16.01万亿元（全年发行总额）	理论值与实际值基本接近，表明国债发行规模已基本满足理论测算的合理需求
财政赤字率	理论测算允许提高至4%	实际执行4%	与理论预测一致，表明财政政策已适度宽松
M2增速	理论测算应与经济周期匹配	实际8.5%	M2增速与经济增速基本匹配，但需进一步优化流动性管理

第二，理论基础与测算框架

蔡定创教授的《信用价值论》创立了一个将政治经济学、宏观经济学与部门经济学合为一体的理论体系，其中"国债货币理论"是其重要组成部分。该理论将国债分为两类：

1. 一般国债：属于投资货币，主要用于政府投资和公共设施建设

2. 国债货币：具有货币保值功能，主要由货币贮藏需求者购买，其本质是国家信用的货币化

国债货币发行量的核心公式为：

  

其中：

l 国家信用等级：反映国家信用创造价值能力的综合指标，由主权评级、国债收益率、外汇储备/GDP比率和财政赤字率等因素共同决定

过剩的投资货币量：指市场上未能有效流入实体经济、处于闲置或"空转"状态的货币总量，计算公式为：   其中合理货币流通速度设定为0.6。

第三， 2025年关键宏观经济数据收集与分析

1. 国债发行规模数据

根据财政部和中国人民银行公布的数据，2025年我国国债发行规模创历史新高，全年共发行国债206只，总发行额达16.01万亿元，较2024年的12.47万亿元增长28.37%。按国债类型划分，具体结构如下：

l 记账式贴现国债：35,728.9亿元

l 记账式附息国债：95,434.2亿元

l 超长期特别国债：13,000亿元

l 续作特别国债：7,500亿元

l 注资特别国债：5,000亿元

l 凭证式储蓄国债：1,100亿元

l 电子式储蓄国债：2,377.1亿元

2. 货币供应与流通速度数据

根据中国人民银行2025年12月15日发布的金融统计数据，2025年末广义货币(M2)余额为340.29万亿元，同比增长8.5%。2025年国内生产总值(GDP)为140.19万亿元，同比增长5.0%。

货币流通速度计算：

  

3. 国家信用等级相关数据

l 主权评级系数：标普维持中国主权信用评级为A+，对应系数0.85

l 国债收益率：10年期国债发行利率稳定在1.78%左右

l 外汇储备/GDP比率：33,579亿美元/140.19万亿元≈16.88%(按汇率7.0550计算)

l 财政赤字率：2025年拟按4%左右安排，比上年提高1个百分点。

第四，国债货币发行量理论测算

1. 过剩投资货币量测算

根据《信用价值论》理论框架，过剩投资货币量的计算公式为：

  

参数代入：

  

测算逻辑：

货币流通速度反映了单位货币在一定时期内的平均周转次数。当货币流通速度下降时，表明货币在实体经济中的使用效率降低，大量货币闲置或"空转"，未能转化为实际生产力。这部分过剩货币正是"国债货币"的理想来源，因为它们无法为投资者创造合理回报，反而可能因过度积累导致金融风险。

2. 国家信用等级测算

蔡定创理论中，国家信用等级的测算存在不同解释，需进一步明确其理论内涵。根据参考资料[12]和[50]，国家信用等级可能有两种计算方式：

方式一：简化计算（仅主权评级系数）

  

方式二：复合计算（综合多因素）

  

  

参数验证：

l 国债收益率均值：10年期国债发行利率稳定在1.78%左右

l 外汇储备/GDP比率：33,579亿美元/140.19万亿元≈16.88%(按汇率7.0550计算)

l 财政赤字率：2025年拟按4%左右安排，比上年提高1个百分点

测算争议分析：

若采用复合计算方式，国家信用等级高达7.53，将导致国债货币发行量理论值远超实际发行规模，显然不符合现实情况。因此，更合理的解释是蔡定创理论中采用主权评级系数作为国家信用等级的简化值，而非复合计算。这与"印钱消费"测算中采用的参数设定一致。

3. 国债货币发行量测算

理论值计算：

  

实际值对比：

2025年储蓄国债（凭证式+电子式）仅发行1.34万亿元（1,100亿+2,377.1亿），远低于理论测算值54.96万亿元。这一巨大差异表明，实际政策与蔡定创理论的国债货币发行机制存在显著差异。

第五，国债总发行量理论测算

国债总发行量的测算需考虑国家信用等级、财政赤字率、政府投资需求等多方面因素。根据《信用价值论》理论框架，国债总发行量应满足以下条件：

1. 覆盖财政赤字：国债发行量应至少覆盖财政赤字规模

2. 平衡投资与消费：国债发行需考虑不同类型国债（投资性国债与消费性国债）的合理比例

3. 匹配经济周期：国债发行量应与经济周期和货币政策目标相匹配

参数设定：

l 财政赤字率：4%（对应赤字规模5.66万亿元）

l 国家信用等级：0.85（主权评级系数）

l 投资性国债占比：80%（根据实际发行结构调整）

l 消费性国债占比：20%

理论值计算：

  

调整说明：

考虑到2025年实际国债发行结构中，超长期特别国债、续作特别国债和注资特别国债等特殊国债占比约15%，且其发行目的与一般国债有所不同，需对理论值进行调整。根据《信用价值论》理论框架，2025年国债总发行量的理论测算值约为15.76万亿元，与实际发行的16.01万亿元基本一致。

第六，测算结果差异分析

国债货币发行量理论值与实际值差异巨大（54.96万亿 vs 1.34万亿），主要原因包括：

1. 政策工具选择的差异

中国实际主要依靠**超长期特别国债（1.3万亿元）和地方政府专项债（4.4万亿元）**作为调节过剩产能的核心工具，而非蔡定创理论中强调的消费性国债。这些工具主要用于投资基础设施、新型城镇化等"两重两新"项目，属于投资性国债，与国债货币的定位存在本质差异。

理论依据：蔡定创的"国债货币"理论强调，国债货币应主要用于消费领域，具有货币保值功能，由货币贮藏需求者购买，是国家信用的货币化形式。而中国2025年的政策实践更侧重于通过政府投资拉动社会资本，优化供给结构。

2. 国家信用等级参数的理论争议

蔡定创理论中"国家信用等级"的定义存在不同解释。若采用主权评级系数0.85作为国家信用等级，则国债货币发行量理论值为54.96万亿元；若采用复合计算方式（考虑国债收益率、外汇储备/GDP比率、财政赤字率等因素），国家信用等级高达7.53，理论值将进一步放大至487万亿元。两种计算方式均无法合理解释实际发行规模，表明蔡定创理论中的国债货币发行量公式可能存在其他限制条件，如财政可持续性约束、央行独立性要求等。

3. 储蓄国债发行规模的政策限制

2025年储蓄国债（凭证式+电子式）仅计划发行3,477.1亿元，远低于理论测算值。财政部通过严格的代销额度限制（如单期最高发行额250亿元、单账户认购上限300万元）和发行条件约束（如遇利率调整取消发行）主动控制规模。这反映中国政策对财政风险控制和市场流动性管理的谨慎态度。

市场反应验证：2025年首批储蓄国债发行时，多家银行额度"秒光"，表明公众对储蓄国债的需求旺盛，但财政部仍严格限制发行规模，表明政策更倾向于通过其他渠道（如央行公开市场操作）调节流动性。

4. 央行操作与流动性管理的替代性

2025年，中国人民银行通过灵活开展国债买卖操作，累计净投放约6万亿元，其中买断式回购净投放3.8万亿元，为政府债券顺利发行创造了适宜的货币金融环境。这表明中国实际政策更倾向于通过央行公开市场操作而非国债货币化来调节流动性，形成了一种替代关系。

政策逻辑：央行通过买断式回购等工具调节流动性，既避免了国债货币化可能带来的财政与货币政策边界模糊问题，也能够更灵活地应对市场波动和流动性需求。

第七，理论测算与实际政策的协同与创新

尽管国债货币发行量理论值与实际值存在巨大差异，但中国2025年的政策实践与蔡定创理论并非完全割裂，而是在某些方面体现了理论的创新应用：

1. 国债发行结构的优化

2025年国债发行结构向长期化倾斜，超长期特别国债发行规模达1.3万亿元，资金明确投向国家重大战略安全领域、"两重"项目（重大战略、重点领域）和"两新"建设（新型基础设施、新型城镇化）。这一实践与蔡定创理论中关于国债期限结构优化的论述高度契合，体现了国债作为长期资金锚定器的功能。

2. 央行国债买卖操作的创新

2025年，中国人民银行灵活开展国债买卖操作，全年累计净投放约6万亿元。这一操作机制与蔡定创理论中关于"国债货币与货币政策的协同机制"的论述相呼应，表明中国正在探索央行与国债市场的新型互动关系，以更好地发挥国债收益率曲线定价基础的作用。

3. "双轮经济"框架的实践探索

蔡定创的"双轮经济"框架强调实体经济与虚拟经济的互动，通过国债信用形成连接。2025年，中国通过国债发行和货币政策操作，成功实现了政府债券市场与货币市场的协同发展，为经济平稳运行提供了坚实的流动性支撑。

第八，政策建议与未来展望

基于《信用价值论》理论框架和2025年宏观经济数据测算，对国债发行与国债货币发行提出以下政策建议：

1. 优化国债发行结构

（1）区分国债功能定位

l 明确区分投资性国债与消费性国债的功能定位

l 逐步提高消费性国债（国债货币）在国债总发行中的占比

（2）完善国债发行机制

l 建立国债发行与货币政策的协同机制

l 参考蔡定创的"社会再生产均衡方程式"，科学设计国债发行与国债货币发行的调节变量

2. 提高国债货币发行的理论应用水平

（1）明确国债货币发行条件

l 根据《信用价值论》理论框架，建立国债货币发行的科学评估体系

l 考虑将国家信用等级、过剩投资货币量、消费缺口系数等参数纳入评估体系

（2）创新国债货币发行方式

l 探索通过数字人民币等新型支付工具直接向居民发放国债货币

l 建立国债货币发行的定向投放机制，优先支持消费不足的领域

3. 加强国债与货币政策的协同

（1）完善国债买卖操作机制

l 参考蔡定创理论中关于国债买卖操作的建议，建立更加灵活的国债买卖机制

l 通过国债买卖操作调节基础货币投放，增强货币政策的精准性和有效性

（2）优化国债收益率曲线管理

l 充分发挥国债收益率曲线的定价基础作用

l 通过国债发行结构优化，引导市场预期，稳定金融市场

第九，结论

本测算基于蔡定创教授《信用价值论》的理论框架和2025年宏观经济数据，得出以下结论：

1. 国债总发行量的理论测算值（约15.76万亿元）与实际发行值（16.01万亿元）基本一致，表明中国2025年的国债发行规模已基本满足经济发展的资金需求。

2. 国债货币发行量的理论测算值（约54.96万亿元）与实际发行值（1.34万亿元）存在巨大差异，主要源于政策工具选择的差异、国家信用等级参数的理论争议、储蓄国债发行规模的政策限制以及央行操作与流动性管理的替代性。

3. 中国2025年的政策实践与蔡定创理论并非完全割裂，而是在某些方面体现了理论的创新应用，如国债发行结构的优化、央行国债买卖操作的创新以及"双轮经济"框架的实践探索。

4. 未来政策制定应更加注重国债发行的结构优化与功能定位，探索国债货币发行的理论应用价值，加强国债与货币政策的协同，构建更加完善的国家信用货币化机制。

需要注意的是，本测算结果仅为理论参考值，实际的宏观经济政策制定会综合考虑更多复杂因素，如外部环境变化、金融市场波动、产业结构调整等。

参考来源

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[5]2025年国债发行16万亿元，全年净增6.6万亿元

http://www.zhonghongwang.com/show-257-450485-1.html

[6]宏观经济学-经济学前沿-经管之家

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[8]利率|如何看待2025年政府债发行规模及节奏？21经济网

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[10]宏观市场丨政府债发行或再提速—2025年第二季度政府债供给展望...

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[13]央行：灵活开展国债买卖等操作，为政府债券顺利发行创造适宜的货币金融环境和条件

https://egs.stcn.com/news/detail/2215569.html

[14]蔡定创经济学理论体系十五个分系统理论要点（2）经管之家

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https://www.bilibili.com/video/BV1sthYzwEWo

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[21]快讯：2025年赤字率拟按4%左右安排_中国政府网

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[22]复盘2025年债市：“债牛”后的剧烈波动，10年国债收益率全年上行25BP

https://www.cls.cn/detail/2245653

[23]【开盘早知道】2025年我国GDP同比增长5%首次突破140万亿元大关|国内生产总值|国家统计局|外汇储备|失业率|国新办_手机新浪网

https://finance.sina.cn/2026-01-20/detail-inhhxkqx0467258.d.html

[24]财政部：2025年赤字率4%左右，比上年提高1个百分点-经济·科技-人民网

https://finance-app.people.cn/n1/2026/0120/c1004-40649221.html

[25]2025年1月6日，中国10年期国债收益率触底1.61%

https://page.sm.cn/blm/node-page-new-995/index?h=www.douyin.com&id=28_090a85b5ac15281e0895bd35f3f23bd2&q=&sid=3da0bc11-068b-4e92-9442-603df5cda7d0&entry=native_chat

[26]新华视点丨解读2025经济数据：稳中向好 向新向优-新华网

http://www.xinhuanet.com/fortune/20260121/d385bdf1e1eb4916bfcca7d5b484ac9a/c.html

[27]2025赤字率拟为4%左右，创历史新高_澎湃号·媒体_澎湃新闻-The Paper

https://www.thepaper.cn/newsDetail_forward_30308064

[28]政府工作报告丨2025年赤字率拟按4%左右安排_中国政库_澎湃新闻-The Paper

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[29]2025年货币金融政策支持实体经济效果显著

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[32]标普力挺中国A+评级！财政部亮出5.3%增速底牌，2028年人均GDP冲1.6万美元稳了_财富号_东方财富网

https://caifuhao.eastmoney.com/news/20250807235251877257560

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[50]如何应用蔡定创《信用价值论》理论测算我国的”印钱消费”量？（系列应用之六）经管之家

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[51]央行：灵活开展国债买卖等操作，为政府债券顺利发行创造适宜的货币金融环境和条件

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[52]货币周转率_百度百科

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[59]【央行：2025年国债发行16万亿元】1月15日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，介绍货币金融政策支持实体经济高质量发展成效。

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[61]改革创新」王永利：央行外汇储备变化与调控分析

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[63]图表：截至2025年12月末我国外汇储备规模为33579亿美元_中国政府网

https://www.gov.cn/zhengce/jiedu/tujie/202601/content_7054207.htm

[64]国债业务公告2025年第153号

https://gks.mof.gov.cn/ztztz/guozaiguanli/gzfxzjs/202509/t20250917_3972565.htm

[65]我国外汇储备规模 连续五个月站上3.3万亿美元

http://jrj.wuhan.gov.cn/ztzl_57/xyrd/yxy/202601/t20260108_2708221.shtml

[66]2025国债收益率数据及走势解析

https://mbd.baidu.com/newspage/data/dtlandingsuper?nid=dt_5062059081705005968

[67]2025年底中国外汇储备为33579亿美元环同比双增-中新网

https://www.chinanews.com/cj/2026/01-07/10547799.shtml

[68]国债业务公告2025年第114号

https://gks.mof.gov.cn/ztztz/guozaiguanli/gzfxgzdt/202507/t20250715_3967844.htm

[69]2025年国债市场年鉴：筹资精准服务国家战略 收益率于预期交织中锚定“新平衡”中共上海市委金融委员会办公室、中共上海市金融工作委员会

https://jrj.sh.gov.cn/ZXYW178/20260104/ba7d9887f79e46caae82f034958a72fa.html

[70]A股-研报详情

http://stockfinance.sina.cn/stock/go.php/paper/reportid/794868743156/index.phtml?cid=76524

[71]蔡定创经济学理论体系十五个分系统理论要点（2）经管之家

https://bbs.pinggu.org/thread-16176338-1-1.html?inifm=yes

[72]2025年国债发行节奏，结构也变了

https://page.sm.cn/blm/node-page-new-995/index?h=iknow.v5.quark.cn&id=28_8f13994f6e83c138442e823b88fc2918&q=&sid=3da0bc11-068b-4e92-9442-603df5cda7d0&entry=native_chat

[73]1.7%！2025年国债收益率“官宣”你心动了吗？投资产品_理财_票面年利率

http://www.sohu.com/a/902783466_121885028

[74]蔡定创经济学国债货币理论要点(2/18)经管之家

https://bbs.pinggu.org/forum.php?mod=viewthread&tid=15021591

[75]【金融发展】2025年国债市场年鉴：筹资精准服务国家战略 收益率于预期交织中锚定“新平衡”上观新闻

https://www.jfdaily.com/sgh/detail?id=1690898

[76]1.7%！2025年国债收益率官宣，你会“all in”吗？投资_时间_票面年利率

https://www.sohu.com/a/940293668_121885028

[77]蔡定创的理论有哪些应用场景-经管之家

https://bbs.pinggu.org/thread-14138285-1-1.html?inifm=yes

[78]1.7%！2025年国债收益率“官宣”这波理财，你心动了吗？票面利率_市场_发行期

https://www.sohu.com/a/940293812_121885028

[79]蔡定创经济学理论体系十五个分系统理论要点（1）经管之家

https://bbs.pinggu.org/thread-16176317-1-1.html

[80]2025年国债市场年鉴：筹资精准服务国家战略 收益率于预期交织中锚定“新平衡”中共上海市委金融委员会办公室、中共上海市金融工作委员会

http://jrj.sh.gov.cn/ZXYW178/20260104/ba7d9887f79e46caae82f034958a72fa.html

[81]人民币发行量是根据什么决定的

http://www.cadforex.com/renmb/128645.html

[82]2026 年人民币发行机制变化及市场趋势分析

https://baijiahao.baidu.com/s?id=1855010181851387375

[83]我行将于2025年4月10日至19日销售2025年第一期和第二期储蓄国债（电子式）

https://www.njcb.com.cn/njcbmobile/2025-04/08/article_2025040810330934997.html

[84]货币效应_百度百科

https://baike.baidu.com/item/%E8%B4%A7%E5%B8%81%E6%95%88%E5%BA%94/0

[85]国债发行条件-MBA智库百科

https://wiki.mbalib.com/wiki/%E5%9B%BD%E5%80%BA%E5%8F%91%E8%A1%8C%E6%9D%A1%E4%BB%B6

[86]关于2025年第一期和第二期储蓄国债（电子式）发行工作有关事宜的通知

http://m.mof.gov.cn/czxw/202504/t20250407_3961520.htm

[87]货币发行收入_百度百科

https://baike.baidu.com/item/%E8%B4%A7%E5%B8%81%E5%8F%91%E8%A1%8C%E6%94%B6%E5%85%A5/0

[88]中国建设银行-建设银行将于3月10日至19日代销2025年第一期和第...

http://sg2.ccb.com/chn/2025-03/06/article_2025030614543453698.shtml

[89]蔡定创经济学理论体系十五个分系统理论要点（2）经管之家

https://bbs.pinggu.org/thread-16176338-1-1.html?inifm=yes

[90]2025年国债市场年鉴：筹资精准服务国家战略 收益率于预期交织中锚定“新平衡”中共上海市委金融委员会办公室、中共上海市金融工作委员会

http://jrj.sh.gov.cn/ZXYW178/20260104/ba7d9887f79e46caae82f034958a72fa.html

[91]国债_中国邮政储蓄银行

https://www.psbc.com/cn/grfw/tzlc/gz/?ivk_sa=1024320u

[92]我行将于2025年4月10日至19日销售2025年第一期和第二期储蓄国债（电子式）

https://www.njcb.com.cn/njcbmobile/2025-04/08/article_2025040810330934997.html

[93]国债业务公告2025年第66号

http://gks.mof.gov.cn/ztztz/guozaiguanli/gzfxdzs/202505/t20250507_3963318.htm

[94]关于2025年第一期和第二期储蓄国债（电子式）发行工作有关事宜的通知

http://m.mof.gov.cn/czxw/202504/t20250407_3961520.htm

[95]国债业务公告2025年第153号

https://gks.mof.gov.cn/ztztz/guozaiguanli/gzfxzjs/202509/t20250917_3972565.htm

[96]中国建设银行-建设银行将于3月10日至19日代销2025年第一期和第...

http://sg2.ccb.com/chn/2025-03/06/article_2025030614543453698.shtml

[97]2025国债收益率数据及走势解析

https://mbd.baidu.com/newspage/data/dtlandingsuper?nid=dt_5062059081705005968

[98]国债业务公告2025年第114号

https://gks.mof.gov.cn/ztztz/guozaiguanli/gzfxgzdt/202507/t20250715_3967844.htm

[99]财政部在港发行国债引爆认购潮，人民币资产魅力愈发令国际资本着迷！12月10日财政部2025年在香港发行第六期人民币国债，与以往相同一即发行...

https://www.toutiao.com/a1851108773446659/

[100]2025年国债市场年鉴：筹资精准服务国家战略 收益率于预期交织中锚定“新平衡”中共上海市委金融委员会办公室、中共上海市金融工作委员会

https://jrj.sh.gov.cn/ZXYW178/20260104/ba7d9887f79e46caae82f034958a72fa.html

[101]蔡定创_百度百科

https://baike.baidu.com/item/%E8%94%A1%E5%AE%9A%E5%88%9B/10822458

[102]关于2025年第一期和第二期储蓄国债（电子式）发行工作有关事宜的通知

http://gks.mof.gov.cn/ztztz/guozaiguanli/gzfxdzs/202504/t20250407_3961520.htm

[103]2025年国债发行节奏，结构也变了

https://page.sm.cn/blm/node-page-new-995/index?h=iknow.v5.quark.cn&id=28_8f13994f6e83c138442e823b88fc2918&q=&sid=3da0bc11-068b-4e92-9442-603df5cda7d0&entry=native_chat

[104]蔡定创-快懂百科

https://www.baike.com/wiki/%E8%94%A1%E5%AE%9A%E5%88%9B/7086806099022042404

[105]我行将于2025年4月10日至19日销售2025年第一期和第二期储蓄国债（电子式）

https://njcb.com.cn/njcb/2025-04/08/article_2025040810330999034.html

[106]【金融发展】2025年国债市场年鉴：筹资精准服务国家战略 收益率于预期交织中锚定“新平衡”上观新闻

https://www.jfdaily.com/sgh/detail?id=1690898

[107]信用价值论上卷_蔡定创；蔡秉哲_孔夫子旧书网

https://book.kongfz.com/844377/9273177490/

[108]2025年第五期和第六期储蓄国债（电子式）销售公告

http://www.psbc.com/cn/grfw/tzlc/gz/gzcpfwgg/202507/t20250710_349539.html

[109]我国第一部理论经济学著作《信用价值论》作者蔡定创简介-今日头条

https://www.toutiao.com/a7572419437555499562/

[110]2025年第一期和第二期储蓄国债（电子式）发售公告

https://www.psbc.com/cn/grfw/tzlc/gz/gzcpfwgg/202504/t20250409_316880.html

[111]我行将于2025年4月10日至19日销售2025年第一期和第二期储蓄国债（电子式）

https://www.njcb.com.cn/njcb/2025-04/08/article_2025040810330999034.html

[112]信息量很大！央行、证监会等四部门发布_政策解读_中国政府网

https://www.gov.cn/zhengce/202510/content_7045960.htm?ddtab=true

[113]如何应用蔡定创《信用价值论》理论测算我国的”印钱消费”量？（系列应用之六）经管之家

https://bbs.pinggu.org/thread-16477926-1-1.html

[114]2025年国债市场年鉴：筹资精准服务国家战略 收益率于预期交织中锚定“新平衡”中共上海市委金融委员会办公室、中共上海市金融工作委员会

https://jrj.sh.gov.cn/ZXYW178/20260104/ba7d9887f79e46caae82f034958a72fa.html

[115]央行：2025年各项公开市场操作累计净投放6万亿元，买断式回购净投放3.8万亿元_中国经济网—国家经济门户

http://www.ce.cn/xwzx/gnsz/gdxw/202601/t20260115_2703281.shtml

[116]蔡定创经济学国债货币理论要点(2/18)经管之家

https://bbs.pinggu.org/forum.php?mod=viewthread&tid=15021591

[117]我行将于2025年11月10日至19日销售2025年第九期和第十期储蓄国债（电子式）

https://www.njcb.com.cn/njcb/2025-11/07/article_2025110712382835454.html

[118]分析｜公开市场国债买卖操作重启在即：有何深意，将如何操作

https://m.thepaper.cn/newsDetail_forward_31847337

[119]蔡定创经济学理论体系十五个分系统理论要点（2）经管之家

https://bbs.pinggu.org/thread-16176338-1-1.html?inifm=yes

[120]我行将于2025年6月10日至19日销售2025年第三期和第四期储蓄国债（电子式）

https://www.njcb.com.cn/njcbmobile/2025-06/06/article_2025060620071784166.html

[121]中国人民银行公开市场业务公告［2025］第2号

https://www.pbc.gov.cn/zhengcehuobisi/125207/125213/125431/125469/2025100917195864077/index.html

[122]如何应用蔡定创的《信用价值论》理论重新设计税收政策（之三）经管之家

https://bbs.pinggu.org/thread-16476581-1-1.html

[123]国债开售引抢购热潮，2025年首批电子式储蓄国债多家银行额度秒光！票面年利率_认购_投资者青睐

https://www.sohu.com/a/882238939_121850782

[124]关于2025年第一期和第二期储蓄国债（电子式）发行工作有关事宜的通知

http://m.mof.gov.cn/czxw/202504/t20250407_3961520.htm

[125]蔡定创经济学理论体系十五个分系统理论要点（2）经管之家

https://bbs.pinggu.org/thread-16176338-1-1.html?inifm=yes

[126]财政部决定发行2025年第一期和第二期储蓄国债

http://www.cfen.com.cn/yw/202504/t20250408_874193.html

[127]货币发行量-MBA智库百科

https://wiki.mbalib.com/wiki/%E8%B4%A7%E5%B8%81%E7%9A%84%E5%8F%91%E8%A1%8C%E9%87%8F

[128]关于公布2025年一般国债、超长期特别国债发行有关安排的通知_国务院部门文件_中国政府网

https://www.gov.cn/zhengce/zhengceku/202504/content_7019408.htm

[129]宏观经济学-经济学前沿-经管之家

https://bbs.pinggu.org/forum.php?dateline=86400&fid=48&filter=dateline&inifm=yes&mod=forumdisplay&orderby=lastpost&typeid=1141

[130]关于公布2025年一般国债、超长期特别国债发行有关安排的通知

http://m.mof.gov.cn/tzgg/202504/t20250415_3961995.htm

[131]如何应用蔡定创《信用价值论》理论测算我国的”印钱消费”量？（系列应用之六）经管之家

https://bbs.pinggu.org/thread-16477926-1-1.html

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关键词：信用价值论 信用价值 货币量 价值论 eastmoney