高通胀下如何穿越牛熊

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在4月26日的《1970s
风格启示：高
ROE与低PB的50年轮转——
70年代 市场定价》中，我们发现周期轮动下,增长与利率交替定价估值，催生
70年代 美股的四轮行情。进一步，本文探索周期轮动下各行业的胜率
'
赔率,并总结行 业配置经验。
1.美股70年代美林时钟完美转动
年代美国
3轮经济周期划分和回顾
宏观层面看，两轮石油危机和粮食危机引发的通胀是
1970s
美国经济的主基调。 两轮石油危机冲击下，
1973-1974. 1978-1980
石油价格分别上涨
252%
、175% ;
1972-1974
全球粮食减产，大豆价格不到
1年翻了3倍。粮食、石油危机冲击下，美国面临的通胀和失业双重困境。通胀除了直接增加人 民生活
本钱，还进一步冲击经济，并导致失业率高涨。因此，美国政府同时直面 通胀和就业问题，时而通过财政扩张缓解就业，时而提高利率控制通胀。（石油 危机及美国财政货币政策
局部可参考3月8日《对话
1970
,大类资产配置深度 复盘》\
两轮危机驱动，
1969-1981
美国走过近
3轮完整经济周期。本文使用
ECRI
的增常年率作为同步指标，
CP ...

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关键词：高通胀 大类资产配置 石油危机 经济周期 粮食危机