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雷达卡
业内人士认为，在资本市场稳健向好的大背景下，证券行业的中长期成长逻辑尚未被市场充分定价。财富管理、海外扩表、“投行+投资”三大核心主线，有望支撑起行业实现年均15%以上的复合增长率
市场人士认为，券商板块已具备估值修复条件，市场正静待催化信号“临门一脚”：首先，资金面迎来改善契机；其次，海外业务进入扩表周期；其三，中小券商依托轻资本业务与专业服务能力，打造差异化竞争优势
当资金向AI、算力、人形机器人等A股高成长赛道极致扎堆，传统金融板块正陷入估值沉寂境地，券商股成为这场风格分化中最具代表性的样本。
一边是公募基金主动持仓持续下滑，机构以相对收益为锚果断减配；一边是自然人股东逆势入场，在历史估值低位左侧布局——两股力量相向而行。
一边是2026年一季度头部券商业绩高增兑现；一边是板块估值徘徊于历史底部区间——基本面与估值的背离，折射出资本市场对证券行业的预期分歧。
喧嚣与观望之间，市场往往忽略其本质：券商从来不只是行情的影子，更是资本市场的重要参与者与制度红利的载体。当前，券商行业格局在深度裂变，一场关于价值与认知的重塑，正在悄然展开。
国泰海通研报数据显示，截至2026年一季度末，券商板块公募基金（剔除被动指数基金）持仓比例从2025年四季度的1.08%下降至0.59%，板块欠配2.32个百分点。机构持仓聚焦大中型券商，但内部分化显著：国泰海通、招商证券、国信证券等3家头部券商获得机构资金增持；中信证券、华泰证券、中国银河、广发证券等则遭遇不同程度减持。
与机构减配形成反差的是，部分个人投资者正逆势入场。截至一季度末，中信证券、中原证券、华西证券等10家上市券商前十大流通股股东名单中均出现个人投资者身影，其中近半数为本期新进或增持。
典型案例尤为突出：中信证券2026年一季报显示，自然人付小铜持股8411.28万股，持股比例0.57%，跻身前十大流通股股东；东北证券前十大流通股股东名单中则出现潘锦云、杨海兵、李永俊等3位自然人，合计持股6198.07万股，持股比例达2.65%。
泓川证券表示，机构资金以相对收益为核心考核导向，2026年以来市场结构分化明显，AI、科技等高成长赛道更易贡献超额收益，而券商板块自去年四季度以来弹性不足，在机构的组合配置中性价比持续走低。与之相对，自然人股东追求的是长期绝对收益，更能在估值低位左侧布局。
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