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雷达卡
十几年前，曾经和人合伙做了这个工具，无奈惨淡收场，最近看到海外资金持续关注内地股市，又想起这个失败的项目，希望把它继续做下来。
一、EVA到底是什么？
EVA是上世纪80年代美国思腾思特管理咨询公司（Stern Stewart & Co.）提出的概念，全称是Economic Value Added，中文叫“经济增加值”。
说人话就是：一个企业赚的钱，不光要还掉债权人的利息，还必须把股东的钱的机会成本也算进去。 简单来说，一家公司税后净利润是10个亿，看起来不错吧？但如果股东投入了100个亿，按10%的机会成本（也就是这些钱存银行或者投资别处能赚的收益）算，这笔钱的“使用费”就是10个亿，那公司其实一分钱的真正价值都没创造。
传统的净利润和每股收益忽略了权益资本的机会成本，而EVA提醒广大投资者——股东的资本不是免费使用的。
二、为什么说EVA比传统指标更靠谱？
先看数据。有研究专门对比了EVA和传统财务指标对股价波动的解释能力，结果很有意思：每股收益、净资产收益率等传统指标对股价波动几乎没有解释能力，而EVA年度值、每股EVA值等指标则具有一定的解释能力。在使用基本面选股时，EVA指标比传统指标更能帮助分析股票的投资价值。
为什么会这样？传统会计利润可以通过加杠杆“做出来”。比如一家公司疯狂借钱扩张，利润上去了，但股东回报率可能越做越差。EVA把债务成本和股权成本都算进去了，你要真的创造价值，光做大是不够的，还得做“精”。
EVA与企业价值创造活动高度关联，与股东的增值目标完全一致。 它促使企业经营者在决策过程中坚持两条基本原则：任何经营决策必须最大限度地增加股东财富；企业的价值取决于股东获得的财富是超出还是低于其对资本成本的预期。
三、怎么用EVA来实战选股？
既然这个指标好用，具体怎么操作？根据海内外机构的研究和实践，主要有这么几招：
① 看EVA的正负——避开“伪盈利”公司
一家公司账面利润很好看，但如果EVA是负的，说明它的资本回报率连机会成本都覆盖不了，这样的公司其实是在毁灭股东价值。换句话说，EVA值是负的公司，无论财报利润多漂亮，都应该保持警惕。
② EVA/MV比率选股法
这是一些机构在用的量化方法。有一项研究使用了八年沪深股市上市公司的样本数据，检验基于EVA的投资策略是否有效，结果表明：具有正的EVA/MV（经济增加值/市值）比率的公司拥有最高的收益。关注EVA相对市值的比率，能帮你找到那些真正被低估的好公司。
③ 跟踪EVA趋势——买的是未来
EVA值本身很重要，但趋势更重要。投资公司期望看到的就是高且持续的价值创造能力。一家公司今年的EVA可能一般，但如果EVA增速在企稳回升、资产效率在改善，那往往是基本面开始反转的信号。
④ 用EVA指标筛选“伟大企业”
有公募基金经理曾分享过自己的选股逻辑，锁定在未来两年预期主营业务收入增长率和息税前利润增长率都高于GDP增长率的上市公司中，以EVA为标杆，综合其他估值方法在这些企业中选择优质、价值被低估的公司进行投资。他还提到，A股中像茅台、云南白药等企业，都是创造了很高股东价值的公司，长期股价表现也非常好。
四、一个简单的EVA估算法
EVA的理论公式：EVA = NOPAT（税后净营业利润）- 资本总额 × 加权平均资本成本。
作为普通投资者，不一定要精确计算EVA，可以用一个简化思路：
1. 在年报中找ROIC（投入资本回报率）；
2. 估算WACC（加权平均资本成本），通常在6%-10%之间；
3. 如果ROIC持续高于WACC，且差额在扩大，那公司大概率在创造正的EVA。
此外，近年来海外投资机构也使用了一些量化筛选方法，例如筛选EVA利润率在5%以上且EVA增长为正的公司，这类公司虽然看起来估值较贵，但通常能用较高的经济盈利能力来支撑其估值溢价。
五、需要注意的几个坑
EVA也不是万能的，使用时有几点要注意：
1. 计算调整项较多：严格来说，EVA需要对会计利润做多项调整，包括研发费用的资本化处理、坏账准备的调整等，普通投资者手工计算有一定门槛。
2. 不同行业横向对比时需小心：房地产、金融等资本密集型行业和互联网等轻资产行业的EVA绝对值差异很大，不适合直接对比。
3. 建议与传统指标结合使用：EVA主要反映的是财务维度的价值创造，无法对企业的运营效率与非财务因素进行全面评价。选股时最好还是ROE、现金流、EVA一起看，互相验证。
4. EVA是绝对数指标，不便于直接比较不同规模公司的业绩，这也是其应用的局限性之一。
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