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雷达卡
2026 年 9 月 16 日的 SEP 里有一组很容易被误读的反差：预测者把 2026 年失业率从 6 月的 4.3% 下调到 4.1%、把实际 GDP 增速从 2.2% 上调到 2.3%，却同时把 2026 年底的联邦基金利率从 3.8% 上调到 4.1%。经济更强、利率路径反而更高，指向的是通胀读数没跟着下来——2026 年 PCE 通胀中位数 3.7%（6 月 3.6%），核心 PCE 3.4%（6 月 3.3%）。
这份材料就是美联储每季随 FOMC 会议发布的《经济预测摘要》（SEP）中，参与者对 2026、2027、2028、2029 年及长期的经济与利率预测分布，官方除了图表页还提供了无障碍版数据表，逐格可查。
一张表看完所有中位数
| 变量（中位数） | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 长期 | 6 月预测值（2026／2027） |
| 实际 GDP 增长（%） | 2.3 | 2.4 | 2.2 | 2.1 | 2.0 | 2.2／2.3 |
| 失业率（%） | 4.1 | 4.1 | 4.1 | 4.1 | 4.2 | 4.3／4.3 |
| PCE 通胀（%） | 3.7 | 2.3 | 2.1 | 2.0 | 2.0 | 3.6／2.3 |
| 核心 PCE 通胀（%） | 3.4 | 2.5 | 2.2 | 2.0 | — | 3.3／2.5 |
| 联邦基金利率（%） | 4.1 | 4.1 | 3.9 | 3.6 | 3.2 | 3.8／3.6 |
读这张表要注意右列：6 月那一栏 2029 年与 2028 年是空的，因为上一次 SEP 只做到 2028 年；这次新加了一年，等于把预测窗口往后延了一格，所以「2028 年」的数值在两版之间不能直接对比——同一列在两个版本里不是同一个变量的同一期。
点阵图：4.1% 附近挤了 12 个点
按「目标区间中点」统计的参与者分布，2026 年底这一列：4.375% 有 4 个点，4.125% 有 12 个点，3.875% 有 2 个点，合计 18 个点，中位数落在 4.125%（表里写作 4.1%）。2027 年底则分散得多：4.375% 有 8 个点，4.125% 有 6 个点，3.625% 有 3 个点，3.125% 有 1 个点。
换句话说，多数人认为 2026 年底前还有一次降息空间（从 4.375% 到 4.125%），但到 2027 年底意见就分成两半——一半人认为维持在 4.375%，另一半认为回到 4.125% 或更低。
区间比中位数信息量大
同一年份的预测区间往往比中位数更有信息量。2026 年：GDP 区间 2.1%—2.6%（集中趋势 2.2%—2.4%），失业率 4.0%—4.3%（4.1%—4.2%），PCE 通胀 2.9%—3.8%（3.5%—3.7%），核心 PCE 2.8%—3.5%（3.3%—3.4%），联邦基金利率 3.9%—4.4%（4.1%—4.4%）。
通胀区间跨了近一个百分点，利率区间跨度 0.5 个百分点——中位数 3.7% 和 4.1% 背后，是有人看到 2.9% 的通胀、有人看到 3.8%。
中位数不是委员会承诺
三个概念在官方脚注里写得很清楚：中位数是把所有预测从低到高排列后取中间值，预测个数为偶数时取中间两个的平均；集中趋势（central tendency）去掉每一年每个变量最高三个与最低三个预测；区间（range）包含全部参与者的预测。所以点阵图上的每一个点，是一位参与者对「合适的政策路径」的判断，不是投票结果、也不是委员会承诺，每季度随新数据整体重写。
6 月到 9 月这条利率路径整体上移 0.3 个百分点，就是最直观的例子——三个月里没有任何「承诺」被打破，只是预测跟着数据改了。
预测的起点长什么样
把历史实际值放在一起，才看得出这些预测处在什么位置：实际 GDP 增长 2021—2025 年为 5.8%、1.3%、3.4%、2.4%、2.0%；失业率 4.2%、3.6%、3.8%、4.1%、4.5%；PCE 通胀 5.8%、6.0%、2.9%、2.6%、2.8%；核心 PCE 4.8%、5.2%、3.3%、3.0%、2.9%。
2025 年失业率 4.5% 的实际值，比当时任何一年预测都高，而 2026 年预测 4.1%——这是本轮预测里最需要留意的假设：劳动力市场要明显转好，同时通胀还停在 3.7%。
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以上表格与点阵分布均取自 9 月 16 日 SEP 的无障碍版数据表，逐格核对。原始页面、PDF、6 月版对比页和读表要点整理在下方，回复后可见。
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