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雷达卡
GMO是一家著名的全球投资管理公司，截止至2012年9月30日，GMO管理的客户资产额达到1040亿美元，其中资产配置策略下负责的客户资产为420亿美元。
GMO资产配置团队的联系负责人Ben Inker在这份报告的前言中叙述了GMO对中国市场的观点：
从估值角度看，中国股市初看之下不太像是潜在的麻烦对象。MSCI中国指数的PE只有12或15倍，这取决于是否考虑金融股，而该指数在过去三年（截止至2012年12月31日）的表现落后于MSCI新兴市场指数约10%。这些都不像是“泡沫”的特征。然而，中国在过去三年以及未来都是我们忧虑的来源，这不仅影响了我们对中国股票的操作，也包括对整个新兴市场，以及一些特定的与中国联系密切的发达国家市场的股票。
Inker认为对中国的担忧源自于中国经济看起来像是个泡沫。如何理解这种类型的泡沫非常重要，因为在这种泡沫下标准的估值方式无效。中国金融股票所显示的便宜的错觉是因为信贷泡沫将其收益推高至远超可持续的水平，掩盖了他们所承担的风险，因此一些估值模型面对中国的信贷、地产和固定资产投资狂潮可能会失效，因为这一狂潮持续的时间足够长以至于扭曲了这些模型对“正常状态”的评估。
尽管这并未阻挡GMO购买新兴市场股票，乃至中国股票，但Inker认为这确实影响到了他们的投资决策，他也承认近期中国经济的显著回暖是对他们观点的挑战，但在接下来的报告中，GMO阐述了如何理解近期中国经济反弹的背后驱动因素及其可持续性。
GMO认为，中国的信贷体系显示出大量金融脆弱的信号，这包括： -过度的信贷增长（与地产狂潮结合）-道德风险（比如，中国ZF被广泛认为将会为所有银行风险托底）-关联方借贷（投向地方ZF基础设施项目）-贷款展期（比如地方ZF贷款的“长期性”）-事实上的金融自由化（影子银行体系的增长）-庞氏融资（理财产品和信托贷款的可行性有赖于资产价格的上升）-银行脱表风险敞口的增加（掩盖了杠杆的增加）-久期错配和滚动风险（由于理财产品到期时间的短期性）-传染风险（由于信贷担保体系）-广泛的金融欺诈和腐败（从抵押品的虚假估值到金融产品的不当销售等）
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